CGSI เจาะ Q3/67 หุ้น ADVANC น่าจะอ่อนตัว ตามโลว์-ซีซั่น แต่คงแนะซื้อ
#ทันหุ้น - ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ในไตรมาส 3/67 ADVANC น่าจะทำกำไรสุทธิได้ 8.44 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.7% yoy แต่ลดลง 1.5% qoq ขณะที่ EBITDA น่าจะเติบโต 14% yoy แต่ลดลง 2.3% qoq สาเหตุที่กำไรสุทธิและ EBITDA ลดลง qoq น่าจะเป็นผลจากจำนวนผู้ใช้บริการสุทธิของทั้งบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลง และอัตราส่วน EBITDA อ่อนตัว
ทั้งนี้เชื่อว่าอัตราส่วน EBITDA น่าจะลดลงจาก 53.8% ในไตรมาส 2/67 เป็น 52.1% ในไตรมาส 3/67 เนื่องจากอัตรากำไรจากการขายเครื่องโทรศัพท์ลดลง qoq
ฝ่ายวิเคราะห์ คาดว่า ADVANC น่าจะรายงานตัวเลขผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ไตรมาส 3/67 เพิ่มขึ้นสุทธิ 290k เลขหมาย ซึ่งลดลงจาก 644k เลขหมายในไตรมาส 2/67 เพราะไตรมาส 3 เป็นโลว์-ซีซั่นและส่วนหนึ่งอาจเป็นผลจากปัญหาน้ำท่วมภาคเหนือของไทย ขณะที่จำนวนผู้ใช้บริการบรอดแบนด์น่าจะเพิ่มขึ้นสุทธิ 40k ราย ในไตรมาส 3/67 ซึ่งลดลงจาก 67k รายในไตรมาส 2/67
เชื่อว่าการที่ ADVANC ยังมีผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นสุทธิทั้งโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์ เพราะการแข่งขันไม่รุนแรง เนื่องจากคู่แข่งยังไม่เร่งหาลูกค้าเพิ่ม ขณะที่คาดว่ายอดขายเครื่องโทรศัพท์จะลดลง 8.4% yoy แต่เพิ่มขึ้น 1.0% qoq ในไตรมาส 3/67 ซึ่งยอดขายที่โต qoq มีปัจจัยหนุนจากการเปิดตัว iPhone 16
อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าอัตรากำไรจากการขายเครื่องโทรศัพท์ไตรมาส 3/67 จะลดเหลือ 2% จาก 6%ไตรมาส 2/67 รายได้เฉลี่ยต่อเลขหมายจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย คาดว่าธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะมีรายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (ARPU) เติบโต 4.0% yoy และ 0.2% qoq จาก ARPU ที่เพิ่มขึ้นของลูกค้าระบบเติมเงินและลูกค้าระบบรายเดือนนอกจากนี้ ประมาณการว่าธุรกิจบรอดแบนด์จะมี ARPU เพิ่มขึ้น 17.8% yoy และ 0.6% qoq ซึ่ง ARPU จะเติบโตแข็งแกร่ง yoy จากการควบรวมกิจการกับ 3BB
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ได้เลื่อนฐานการประเมินมูลค่าของ ADVANC เป็นเดือนธ.ค. 2025 ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 282 บาท จาก 272 บาท ขณะที่ยังแนะนำ “ซื้อ” เพราะคาดว่าบริษัทจะมี EPS เติบโตแข็งแกร่งในอัตรา 7.5-13.1% และมี ROE สูงที่ 33.9-39.6% ในปี 67-69 โดย ADVANC ยังเป็นหุ้น Top pick ในกลุ่มโทรคมนาคมของไทย เนื่องจากกำไรมีคุณภาพ และกระแสเงินสดอิสระสูงในปี 67-69
โดยมองว่าปัจจัยบวกที่จะช่วยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นคือ การปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 67-69, ผลกำไรที่สูงกว่าคาดในครึ่งปีหลัง รวมทั้งการที่มียอดผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่วน downside risk จะมาจากการบริโภคภาคเอกชนที่ชะลอตัว และการที่บริษัทโทรคมนาคมกลับมานำเสนอแพ็คเกจเน็ตไม่อั้น ไม่ลดสปีด