ลุ้นPLANBซินเนอร์จี้COM7 คาดปี70รับปันผล300ลบ.

#PLANB #COM7 #ทันหุ้น - PLANB ทุ่มเงินรวม 7.22 พันล้านบาท ถือหุ้น COM7 ไม่เกิน 263 ล้านหุ้น หรือ 11% แหล่งเงินทุนมาจากกู้สถาบัน-นำหุ้น COM7 จำนำบางส่วน คาดได้รับเงินปันผลปีละ 300 ล้านบาท  ด้านนักวิเคราะห์ มองบวกเล็กน้อยต่อการลงทุน แต่หากเห็นภาพซินเนอร์จี้ชัดมีอัพไซด์  คาดมีโอกาสเพิ่มสัดส่วน Board Seat ให้เกิน 20% และเปลี่ยนวิธีการรับรู้ผลตอบแทนจากการลงทุนเป็นแบบ "ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุน แนะนำ “ซื้อ”

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) ระบุว่า จากคณะกรรมการ (บอร์ด) บริษัท แพลน บี มีเดีย จำกัด (มหาชน) หรือ PLANB อนุมัติการลงทุนเพิ่มเติม บริษัท คอมเซเว่น จำกัด (มหาชน) หรือ COM7 รวมไม่เกิน 263 ล้านหุ้น หรือ 11.01% ของหุ้นทั้งหมดของ COM7 คิดเป็นมูลค่าลงทุนไม่เกิน 7.22 พันล้านบาท จากเดิมที่อนุมัติลงทุนไม่เกิน 93 ล้านหุ้น หรือ 3.89% เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม  ณ วันที่ 30 มิถุนายน  PLANB ถือหัน COM7 รวม 263 ล้านหุ้น ที่ต้นทุนเฉลี่ย 27.44 บาทต่อหุ้น ประกอบด้วยหุ้น Big Lot จำนวน 166 ล้านหุ้น ที่ราคา 28.00 บาทต่อหุ้น และหุ้นที่ทยอยซื้อก่อนหน้านี้ที่มีต้นทุนเฉลี่ย 26.50 บาทต่อหุ้น  

@คาดรับปันผล 300 ลบ.ต่อปี

โดยทางผู้บริหาร PLANB คาดว่าการลงทุนดังกล่าวจะสร้างผลตอบแทนในระยะยาวผ่านรายได้เงินปันผล และเปิดโอกาสให้บริษัทได้รับประโยชน์จากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและบริการที่เกี่ยวข้องในประเทศไทย โดยแหล่งเงินทุนสำหรับการลงทุนครั้งนี้จะมาจากการกู้ยืมจากธนาคารเป็นหลัก  โดย PLANBได้นำหุ้น COM7 บางส่วนที่ทถืออยู่ไปจำนำเป็นหลักประกันเพื่อให้ได้รับเงื่อนไขทางการเงินที่ดีขึ้นตามที่สถาบันการเงินกำหนด  ซึ่งฝ่ายวิจัยคาดว่า PLANB ได้ปันผลจาก COM7 ปี 2570 จำนวน 300 ล้านบาท

ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยมีมุมมองบวกเล็กน้อยต่อธุรกรรมนี้ในด้านการเงิน การเพิ่มภาระหนี้ใน ระดับปานกลางน่าจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างเงินทุน ขณะที่การลงทุนดังกล่าวมีแนวโน้มช่วยเพิ่มกำไรในระดับหนึ่ง เนื่องจาก PLANB เข้าลงทุนใน COM7 ที่ PER ราว 14 เท่า ต่ำกว่า P/ER ที่ PLANB ซื้อขายอยู่ในปัจจุบันที่ประมาณ 18 เท่า อย่างไรก็ตาม การลงทุนครั้งนี้ถือเป็นการใช้เงินลงทุนจำนวนมากในธุรกิจที่อยู่นอกเหนือจากธุรกิจสื่อโฆษณานอกบ้าน(OOH Media) ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ PLANB

@ภาพ Synergy ไม่ชัด

อย่างไรก็ตามทางผู้บริหา PLANB ยังไม่ได้แสดงให้เห็นถึง Synergy ที่ชัดเจน  และภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นยังทำให้ความยึดหยุ่นทางการเงินสำหรับการลงทุนในอนาคตลดลง ดังนั้นจึงมองว่าดีลดังกล่าว อยู่ในระดับที่ยอมรับได้ในเชิงการเงิน แต่ยังไม่มีความน่าสนใจเพียงพอในเชิงกลยุทธ์ โดยหากบริษัทสามารถแสดงให้เห็นถึง Synergy ที่ชัดเจนมากขึ้น หรือสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมนอกเหนือจากรายได้เงินปันผล ก็จะเป็นอัพไซด์เพิ่มเติม

โดยฝ่ายวิจัยแนะนำ "ซื้อ"  PLANB ด้วยราคาเป้าหมาย 5.55 บาท เราคาดว่าธุรกรรมดังกล่าวอาจสร้าง Upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2570 ของเราราว 5% จากผลสุทธิของรายได้เงินปันผลและต้นทุนทางการเงิน นอกจากนี้ ต้นทุนเฉลี่ยในการเข้าซื้อหุ้น COM7 ของ PLANB ที่ 27.44 บาทต่อหุ้น ยังต่ำกว่าราคาเป้าหมาย COM7 ของฝ่ายวิจัย ที่ 28.80 บาทต่อหุ้น Upside เพิ่มเติมอาจเกิดขึ้นหากผู้บริหารประกาศ Synergy เชิงกลยุทธ์หรือพาณิชย์ระหว่างทั้งสองบริษัทที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น

 @ระยะสั้นกังวลหนี้เพิ่ม

อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ความกังวลของตลาดต่อภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นและการลงทุนขนาดใหญ่ในธุรกิจนอกเหนือจากธุรกิจหลักของ PLANB อาจกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทน ซึ่งเรามองว่าเป็นโอกาสในการเข้าซื้อสะสม ปัจจัยกระตุ้นสำคัญคือความชัดเจนที่มากขึ้นเกี่ยวกับ Synergy ที่คาดว่าจะเกิดจากการลงทุนครั้งนี้ อีกหนึ่งปัจจัยหนุนที่อาจเกิดขึ้นคือ นโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้าแบบเหมาจ่าย 20/40 บาท ในปี 2570 ซึ่งอาจสร้าง Upside ต่อประมาณการกำไรหลักทั้งปีของเราราว 3-6%จากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น และสัดส่วนรายได้ที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์สื่อโฆษณาที่บริหารโดย VGI

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า  ฝ่ายวิจัยเรามองบวกต่อการลงทุนข้างต้น โดยตามสัดส่วนการลงทุนที่ 11% PLANB ในเบื้องต้น จะรับรู้ผลตอบแทนจากการลงทุนในรูปแบบ "รายได้ดอกเบี้ยรับ" (คาดไม่น้อยกว่า 300 ล้านบาทต่อปี) ซึ่งจะใกล้เคียงกับต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น (ราว 290-360 ล้านบาท) อย่างไรก็ตามการที่ PLANB ถือหุ้นในลำดับ 2-3 ทำให้เชื่อว่า PLANB มีโอกาสเรียกประชุมผู้ถือหุ้น COM7 เพื่อเพิ่มสัดส่วน Board Seat ให้เกิน 20% และเปลี่ยนวิธีการรับรู้ผลตอบแทนจากการลงทุนเป็นแบบ "ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุน" ซึ่งจะเป็นบวกต่อ "มูลค่าเพิ่มต่อหุ้นของ PLANB" และ "Upside ต่อกำไรของ PLANB" โดยยังคงแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 6.50 บาทต่อหุ้น