ค้าปลีก…เกมนี้ต้องเลือก! KGI ปักหมุด CPALL-CRC-MOSHI

#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ (KGI) ส่องหุ้น "กลุ่มค้าปลีก" คาดว่ากำลังซื้อจะยังแข็งแกร่งเป็นบางกลุ่ม ภายหลังดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของไทย (CCI) ในเดือนสิงหาคม 2569 จะดีขึ้นเป็น 53.2 ท่ามกลางความคลายกังวลความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

โดยจะได้แรงหนุนจาก i) ผู้บริโภคกลุ่มที่มีรายได้ระดับกลางถึงสูง เพราะรายได้ของประชากร 10% บนสุดคิดเป็น 52% ของรายได้รวม บวกกับเงินฝากเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องประมาณ 3% ต่อปี และ ii) การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ KGI คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7% YoY เป็น 34.2 ล้านคนในปี 2570F นอกจากนี้ รายได้ที่เกี่ยวข้องกับนักท่องเที่ยวยังประคองตัวได้ดี โดยลดลงเพียง 2.7% YoY ใน 8M69 แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะลดลง 3% YoY ดังนั้น จึงคาดว่าการจับจ่ายใช้สอยของนักท่องเที่ยวจะเร่งตัวขึ้นมากกว่าอัตราการเติบโตของนักท่องเที่ยวต่างชาติที่คาดว่าจะโต 7% ในปี 2570F

Q3/69 จะแผ่วก่อนเข้าสู่ช่วง peak ตามฤดูกาล Q4/69

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรรวมใน Q3/69F ของบริษัทในกลุ่ม commerce ที่ศึกษาอยู่จะลดลง QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการจับจ่ายใช้สอยที่ลดลงในช่วงฤดูฝน อย่างไรก็ตาม กำไรน่าจะยังเพิ่มขึ้น YoY เพราะได้แรงหนุนจากการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคที่ฟื้นตัวดีขึ้นบ้างเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ดังสะท้อนจาก SSSG ที่เป็นบวก รวมถึง margin ที่เพิ่มขึ้นจากกลยุทธ์เฉพาะตัวของแต่ละบริษัท และการคุมต้นทุน

ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลการดำเนินงานของ CPALL, CRC, และ MOSHI จะแข็งแกร่งใน Q4/69F เพราะจะได้อานิสงส์จากการจับจ่ายใช้สอยที่เพิ่มขึ้นในช่วงหน้าเทศกาล และการเดินทางที่เพิ่มขึ้นในช่วงวันหยุด โดยชอบผู้ประกอบการที่มีกลุ่มลูกค้าที่มีกำลังซื้อแข็งแกร่งกว่า โดยมีอัตรากำไรแข็งแกร่ง และคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยชอบบริษัทที่มีกลุ่มลูกค้าที่ยังมีกำลังซื้อแข็งแกร่ง และขายผ่านช่องทางที่หลากหลาย โดยเฉพาะช่องทางออนไลน์ เพื่อตอบสนองความนิยมของลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงไป นอกจากนี้ ยังชอบบริษัทที่มีความได้เปรียบในการแข่งขันในแง่ของอัตรากำไร โดยมี margin สูงกว่า และสามารถส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปได้มากกว่า รวมถึงสามารถคุมต้นได้อย่ามีประสิทธิภาพเพื่อลดแรงกดดันทางด้านต้นทุน ซึ่งเมื่อพิจารณาจากมิติต่าง ๆ เลือก CPALL, CRC และ MOSHI เป็นสามบริษัทเด่นในกลุ่ม เพราะทั้งสามบริษัทมียอดขายที่เกี่ยวข้องกับนักท่องเที่ยวประมาณ 10-20% และ มีอัตรากำไรแข็งแกร่ง นอกจากนี้ การดำเนินกลยุทธ์อย่าเช่นการเพิ่มสินค้า house-brand และการวางจำหน่ายสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่องน่าจะช่วยหนุนให้ margin เพิ่มขึ้น และ ช่วยหนุนให้มีส่วนรองรับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

คงให้น้ำหนัก "เท่ากับตลาด” ชู CPALL-CRC-MOSHI

เลือก CPALL, CRC และ MOSHI เป็นหุ้นเด่น มองว่าทั้งสามบริษัทมีลูกค้าเป็นกลุ่มผู้บริโภคที่มีกำลังซื้อแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตของยอดขาย ในขณะที่กลยุทธ์เชิงธุรกิจ และการคุมต้นทุนน่าจะช่วยให้สามารถส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปให้ลูกค้าได้มากขึ้น และหนุนให้กำไรโต แนะนำซื้อ CPALL, CRC และ MOSHI โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 58.00 บาท (ปี 2569F สำหรับ CPALL), 34.00 บาท (ปี 2570F สำหรับ CRC) และ 48.00 บาท (ปี 2570F สำหรับ MOSHI)