AH โบรกแนะกลับเข้าลงทุนครึ่งปีหลัง

#บล.กรุงศรี #ทันหุ้น - AH โบรกแนะกลับเข้าลงทุนครึ่งปีหลัง 

เนื่องจากยอดผลิต และ ยอดขายรถยนต์ในประเทศไทยอ่อนแอในช่วง 1Q24 และ ไม่มีส่วนแบ่งกำไรจาก SAKTHI แล้วจึงคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ AH จะลดลงเหลือ 346 ล้านบาท (-22% yoy, -2% 9๐q) เราคาดว่าแนวโน้มใน 2024 น่าจะยังอ่อนแอ เพราะยังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของการผลิตรถยนต์ บล.กรุงศรี ยังคงคำแนะนำซื้อAH โดยยังคงราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิมที่ 33.00 บาท แต่คิดว่าน่าจะเริ่มกลับเข้ามาลงทุนใน AH ได้ตังแต่ 2H24 เป็นต้นไป

ยอดผลิต และ ยอดขายรถยนต์ในประเทศไทยที่อ่อนแอในช่วง 1Q24 ส่งผลกระทบกับผลการดำเนินงานของ AH ในประเทศไทย (64% ของรายได้รวม) อย่างไรก็ตามการกระจายธุรกิจปยังประเทศอื่น ๆ ทำให้บริษัทได้อานิสงสจากช่วง high seasonของโปตุเกส ยอดขายรถยนต์ที่เติบโตอย่างต่อเนืองในมาเลเชีย, และ ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในจีน ซึ่งช่วยพยุงรายได้ของ AH ให้อยู่ที่ 7.4 ล้านบาท (-9%yoy, + 4% qo9) ซึ่งลดลงน้อยกว่าค่าเฉลียของอุตสาหกรรมี 

บล.กรุงศรี คาดว่า GPM จะลดลงเล็กน้อยเหลือ 11.06% จาก 12.63%/11.48% ใน 1Q23/4Q23 เนื่องจากประสิทธิภาพของโรงงานในประเทศไทยต่ำ ในขณะเดียวกัน คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจะลดลงเหลือเพียง 35 ล้านบาท เพราะจะไม่มีการรับรู้กำไรจาก Hyundai และ SAKTHI อีกตั้งแต่ 2023 และ 1024 ตามลำดับ ซึ่งจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักของ AH ลดลงเหลือ 346 ล้านบาท (-22% yoy, -2% qoq) เข้าสู่ช่วง low season ใน 2Q24 ยอดผลิตรถยนต์ใน 1Q24 เป็นตัวเลข 1Q ที่ต่ำที่สุดในรอบ 14 ปี เชื่อว่าโมเมนต้มจะยังคงอ่อนแอต่อเนืองใน 2024 เพราะเรายังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัว

ของการผลิตรถยนต์ในประเทศไทย 

คงคำแนะนำซื้อ แต่แนะนำให้รอดูไปก่อน จุดเปลี่ยนสำคัญที่จะทำให้มีการกลับมาลงทุนใน AH อีกครั้ง คือเมื่อเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของกลุ่มยานยนต์ ซึงอาจจะเกิดขึ้นใน 2H24  ราคาหุ้นลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยคิดเป็น P/E ที่ 3.9x (-2SD) หรือ ที่ราคา 19.00 บาท ทั้งนี้ รอปัจจัยกระตุ้นที่จะมาช่วยหนุนแนวโน้มของบริษัทก่อน