“ดาโอ” หั่นเป้า JMT พร้อมเปิดกลยุทธ์การลงทุน
#ทันหุ้น - บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ส่อง JMT คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 64.00 บาท จากเดิมราคาเป้าหมาย 75.00 บาท โดยเป็นผลของ การปรับกำไรสุทธิลงและทำให้ ROE ระยะยาวปรับตัวลงเป็น 14% จากเดิมที่ 17% ประเมินกำไรสุทธิ Q4/65 ที่ 501 ล้านบาท (+5% YoY, +10% QoQ) จากรับรู้ส่วนแบ่งกำไร JKAM เพิ่มขึ้น โดยปัจจุบัน JKAM ซื้อหนี้เสียจาก KBANK ที่ 7.0 หมื่นล้านบาท (สูงกว่าเป้าที่ 5.0 หมื่นล้านบาท) และ ค่าใช้จ่ายสำรองที่ต่ำเป็นปกติใน Q4/65 ขณะที่รายได้จากธุรกิจ AMC ยังทรงตัว YoY/QoQ ในช่วงเงินเฟ้อ และน้ำท่วม
ฝ่ายวิจัยปรับกำไรสุทธิปี 2566 ลง -16% เป็น 2.2 พันล้านบาท (+26% YoY) จากการปรับ 1) ลด AMC yield เป็น 24% (เดิมใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 27%) ตาม cash collection ที่เติบโตในอัตราชะลอ และเพิ่มกองหนี้ Fully-amortized ที่ลดลงจากช่วงที่เร่งตัวในปี 2563-2564
2) เพิ่ม cost to income จากค่าใช้จ่าย IPO ของ JAM ในปี 2566 และ 3) รับรู้ส่วนแบ่งของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยเพิ่มขึ้น ตามสัดส่วนการถือหุ้น JAM ลดลง ภายหลังการสละสิทธิซื้อหุ้นเพิ่มทุนให้ KINVESTURE ที่ 9.9% ราคาหุ้น underperform SET -22% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จาก cash collection ที่เพิ่มขึ้นในอัตราชะลอ และการเข้าซื้อหนี้เสียที่ต่ำในช่วง 9M/22
อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยคงแนะนำ “ซื้อ” จากผลการดำเนินงานในอนาคตที่จะเติบโตสูง หนุนโดยการทยอยกลับมาขายหนี้เสียของสถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้น, มีโอกาสขยายธุรกิจเพิ่มขึ้นจากเงินเพิ่มทุน KINVESTURE จำนวน 3.5 พันล้านบาท รวมทั้ง ยังสามารถระดมทุนจากหุ้นกู้ได้เพิ่ม จาก D/E ที่ต่ำเพียง 0.5x