บล.กรุงศรี มองบวกน้อยลงกับ BTS

#บลกรุงศรี #ทันหุ้น - บล.กรุงศรี มองบวกน้อยลงกับ BTS เพราะราคาหุ้นในปัจจุบันเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายที่ 8.50 บาท อีกไม่มากแล้ว และอาจจะมีการปรับลดประมาณการกำไรลงอีก กรณีทีเกิดขึ้นกับรถไฟฟ้าใหม่สองสาย (ชมพูและเหลือง)
บล.กรุงศรี มีโอกาสได้คุยกับผู้บริหารของ BTS เดี๋ยวกับกรณีที่เกิดขึ้นกับรถไฟฟ้ารางเดี่ยว(monorail) ทั้งสายสีชมพูและเหลือง โดยมีประเดินสำคัญดังนี (i) ในส่วนของรถไฟฟ้าสายสีชมพ (แคราย-มีนบรี เกิดเหตุรางหล่นลงมาที่พื้นใน้ช่วงสถานีสามัคคี ทำให้เกิดความเสียห้ายกับรถยนต์ที่จอดอยู่ด้านล่างเมือวันที 25 ธันวาคม 2023 โดยในขณะนี มี 4 สถานี (จากศูนย์ราชการนนทบุรี ถึงสามัคคี ที่อยู่ระหว่างการซ่อมแซม ซึ่งอาดว่าจะใช้เวลาดำเนินการซ่อมแซมประมาณหนิงเดือน ดังนั้น จึงคาดว่ารถฟฟ้าสายนี้จะกลับมาเปิดเดินรณต็มสาย (30 สถานี ได้ในช่วงต้นเดือนกมภาพันธ์ 2024 แต่แม้จะเกิดเหตุการณ์นี้ขึ้น แต่รถไฟฟ้าสายสีชมพยังกลับมาเปิดให้บริการส่วนทีเหลืออีก 26 สถานีและจะเริมเก็บค่าโดยูสารในวันที่ 7 ,มกราคม 2024 อย่างไรก็ตาม จะมีการให้ส่วนลดค่าโดยสาร 15% จากอัตราที่กำหนดไว้ที 13-38 บาท และจะกลับมาเก็บค่าโดยสารในอัตราปกติเมือกลับมาเปิดให้บริการครบทุกสถานีในเดือนกุมภาพันธ์ (ii) ส่วนในกรณีของสายสีเหลือง เกิดเหตุล้อรถขบวนหนึ่งหล่นลงมาทีพื้นเมือวันที 2 มกราคม 2024 ทำให้มีการตรวจสอบรถไฟฟ้าทุกขบวนเพื่อเหตุผลด้านความปลอดภัย ตั้งแต่วันที 2- 7 มกราคม 2024 โดยจะกลับมาเดินรถตามปกติในวันที 8 มกราคม 2024 ซึงในช่วงทีการตรวจสอบจะทำให้ระยะเวลาในการรอรถนานขึ้นจาก 10 นาทีเป็น 30 นาที ดังนั้นบริษัทจึงตัดสินใจงดเก็บค่าโดยสารในช่วงที่ทำการตรวจสอบขบวนรถประมาณการกำไรปี FY24 ยังมี downside อีกเมื่ออิงตามสมมติฐานของเรา รถไฟฟ้าสายสีเหลือง (เริ่มเปิดให้บริการในวันที่ 3 กรกฎาคม2023) จะส่งผลขาดทุนมาที BTS 500 ล้านบาทในปี FY24 อิงจากจำนวนผู้โดยสารเฉลียรายวันที่ 50,000 เที่ยว โดยการเปิดห้บริการฟรีเป็นเวลาห้าวันในช่วงทดสอบ (2.-7 มกราคม) จะทำให้มีผลขาดทุนเพิ่มอีก 8.2 ล้านบาท คิดเป็น 0.4% ของประมาณการกำไรปี 2024F ส่วนในกรณีของรถฟฟ้าสายสีชมพ เราคาดว่าจะมีผลขาดทุน 125 ล้านบาทในปี
FY24 (สามเดือน) อิงจากจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยรายวันที 53,000 เทียว และมีการคิดค่าโดยสารในอัตราปกติ แต่เมือมีการให้ส่วนลดค่าโดยสาร 15% จะทำให้รถไฟฟ้าสายสีชมพูผลขาดทุนเพิ่มขึ้นอีก 23.8 ล้านบาท ใน 4QFY24 (คิดเป็น 1.3% ของประมาณการกำไรปี 2024F ถึงแม้ว่ากรณีทีเกิดกับรถไฟฟ้าทั้งสองสายจะทำให้กำไรมี downside เพียงเล็กน้อยแต่เนื่องจากบริษัทมีผลขาดทุนจากธุรกิจหลัก 119 ล้านบาทใน 1HFY24 ในขณะที่เราคาดว่ากำไรเต็มปีจะอยู่ที่ 1.85 พันล้านบาท จึงจะทบทวนประมาณการกำไรใหม่อีกครังตอนออกบทวิเคราะห์ประมาณการกำไร 4QF24
แนะนำซื้อ โดยประเมินราคเป้าหมายที่ 8.50 บาทถึงแม้ว่าเราจะแนะนำซื้อ แต่บล.กรุงศรีมองบวกน้อยลงกับ BTS เพราะเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราอีกไม่มาก และอาจจะมีการปรับลดประมาณการกำไรลง