สงครามประมูลคลื่นไม่น่าเกิดในตลาด Duopoly

#TRUE #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง

สงครามประมูลคลื่นไม่น่าเกิดในตลาด Duopoly

เนื่องจาก TRUE ไม่สนใจประมูล 850MHz และ ADVANC มีแนวโน้มจะสนใจคลื่น 2300MHz ในราคาที่เหมาะสมเท่านั้น จึงดูเหมือนจะไม่เกิดสงครามการประมูลขึ้น สัญญาเช่าของ NT ที่จะหมดอายุในเดือน ส.ค. 2568 จะเปิดโอกาสให้มีการลดต้นทุนอย่างมาก ส่งผลให้กำไรหลักระยะยาวของ ADVANC เพิ่มขึ้น 4-6% และของ TRUE เพิ่มขึ้น 31-45% เราชอบ TRUE มากที่สุดในกลุ่ม

แบนด์วิธใน 6 ย่านความถี่ที่จะมีการประมูลในเดือน เม.ย.

กสทช. วางแผนที่จะประมูลคลื่น 6 ย่านความถี่กายในเดือน เม.ย. 2568 โดยมีเป้าหมายในการมอบใบอนุญาต 15 ปี (ยกเว้น 2100MHz ที่ให้ใบอนุญาต 13 ปี) คลื่นที่มีการประมูลประกอบด้วย 850MHz (2x10MHz), 1500MHz (11x5MHz), 1800MHz (7x10MHz), 2100MHz (12x10MHz และ 3x5MHz), 2300MHz (7x10MHz), และ 26GHz (1x100MHz) ราคาประมูลเริ่มต้นตั้งแต่ 423 ล้านบากสำหรับ 26GHz ไปจนถึง 6,609 ล้านบาท สำหรับ 850MHz โดยมีการประชุมรับฟังความคิดเห็นในวันที่ 6 ก.พ.

คาดว่าจะไม่มีการประมูลที่รุนแรง

การแข่งขันในการประมูลนี้น่าจะมุ่งเน้นไปที่ช่วงความถี่กลาง (2100MHz, 2300MHz) เนื่องจากมีบทบาทสำคัญในโทรคมนาคม 5G และใบอนุญาตของ ADVANC และ TRUE กำลังจะหมดอายุ TRUE ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าจะไม่ประมูล 850MHz หากแต่ละบริษัทได้คลื่น 60MHz ของ 2100MHz (ที่หมดอายุในปี 2570) ทั้ง ADVANC และ TRUE จะมีคลื่นกลาง (1800MHz, 2100MHz และ 2600MHz) มากพอสมควรแล้ว ความสนใจของ ADVANC ใน 2300MHz ขึ้นอยู่กับราคาที่สมเหตุสมผล (และต้องมีการลงทุนเพิ่มเติมในอุปกรณ์) ดังนั้นสงครามการประมูลจึงไม่น่าจะเกิดขึ้น

การลดต้นทุนครั้งใหญ่

เราได้ทำการวิเคราะห์ความไวของแต่ละกรณีการประมูล โดยกรณีอนุรักษ์นิยม ADVANC และ TRUE จะได้ใบอนุญาต 6 ใบของคลื่น 2100MHz มูลค่า 2 หมื่นล้านบาท ขณะเดียวกัน TRUE จะได้ใบอนุญาต 6 ใบในคลื่น 2300MHz ที่มูลค่า 2 หมื่นล้านบาท การจัดสรรนี้จะนำไปสู่การลดต้นทุนประจำปี 2,700 ล้านบาทสำหรับ ADVANC และ 5,900 ล้านบาทสำหรับ TRUE ซึ่งเป็นผลจากการทดแทนการเช่าแบนด์วิธีของ NT การประหยัดเหล่านี้จะส่งผลให้กำไรหลักในระยะยาวเพิ่มขึ้น 6% สำหรับ ADVANC และ 41% สำหรับ TRUE

แนวโน้มไตรมาส 4/67 และปี 2568 แข็งแกร่ง

ADVANC และ TRUE มีแนวโน้มรายงานกำไรหลักในไตรมาส 4/67 ที่น่าประทับใจ หนุนจากรายได้ที่สูงขึ้นจากบริการมือถือและบอร์ดแบนด์ เราคาดกำไรของ ADVANC ที่ 8,900 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 24% YoY และ 6% QoQ) และของ TRUE ที่ 3,100 ล้านบาท (พลิกกลับ YoY และเพิ่มขึ้น QoQ) ขณะที่กำไรหลักของ THCOM ในไตรมาส 4/67 คาดว่าจะอยู่ที่ 4 ล้านบาท (ลดลง 60% YoY และ 88%QoQ) ซึ่งได้รับผลกระทบจากรายได้ที่อ่อนแอจาก ไทยคม 4 เมื่อมองไปข้างหน้า การเติบโตของกำไรหลักในปี 2568 มีแนวโน้มแข็งแกร่งสำหรับ ADVANC และ TRUE เนื่องจากการลดต้นทุนอย่างมากในขณะที่ THCOM จะได้รับประโยชน์จากแหล่งรายได้ใหม่จากอินเดีย