BTS มุมมองทิสโก้ เพิ่มทุน-ปรับโครงสร้างถือหุ้นบ.ย่อย

#ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ ส่องหุ้น BTS ประกาศเพิ่มทุน โดยจะนำเงินที่ได้ไปทำ VTO หุ้น ROCTEC และ RABBIT 

สำหรับ BTS ประกาศปรับโครงสร้างการถือหุ้นในกลุ่มบริษัท ดังนี้ 

1) อนุมัติให้ VGI เพิ่มทุนแบบ PP จำนวน 8,805.48 ล้านหุ้น ในราคา 1.50 บาท ซึ่งจะส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของ BTS ใน VGI ลดลงจาก 61.13% เหลือ 34.23%, 

2) ทำ Conditional Voluntary Tender Offer หุ้น ROCTEC จำนวน 6,716.524 ล้านหุ้น (82.74%) ในราคา 1.00 บาท คิดเป็นมูลค่า 6,716.524 ล้านบาท 

3) ทำ Conditional Voluntary Tender Offer หุ้น RABBIT เป็นหุ้นสามัญจำนวน 5,481 ล้านหุ้น (17.23%) และหุ้นบุริมสิทธิจำนวน 8,109.121 ล้านหุ้น (25.49%) ในราคา 0.60 บาท คิดเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 8,154.075 ล้านบาท 

4) BTS เพิ่มทุนแบบ Right Offering (RO) จำนวน 2,926.142 ล้านหุ้นในสัดส่วน 4.5 หุ้นสามัญเดิมต่อ 1 หุ้นสามัญใหม่ ในราคา 4.50 บาท (XR วันที่ 15 ส.ค. กำหนดจองซื้อหุ้นเพิ่มทุนวันที่ 17-24 ต.ค.) และตัดหุ้นสามัญที่ยังไม่ได้ออกจำหน่ายของบริษัทจำนวน 650 ล้านหุ้นที่ขอ General Mandate ไว้ โดยเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนในครั้งนี้จะอยู่ที่ประมาณ 13,167 ล้านบาท โดยบริษัทจะเอาไปใช้ทำ Tender offer หุ้น ROCTEC และ RABBIT รวมถึงเป็นเงินทุนหมุนเวียนหากมีเงินเหลือจากการทำ Tender Offer

มุมมองฝ่ายวิจัย

มีความเห็นในเชิงลบต่อการเพิ่มทุนและปรับโครงสร้างในครั้งนี้ เนื่องจาก 1) การเพิ่มทุนครั้งนี้ส่งผลให้มี EPS dilution ถึง 18%, และ 2) ยังมีผลกระทบในทางลบต่อกำไรของ BTS อีกด้วย แม้ว่าบริษัทจะได้ประโยชน์จากการรับรู้ผลขาดทุนจาก VGI ลดลง (TISCO ประมาณการ VGI ขาดทุนปีนี้ 129 ล้านบาท แต่นักวิเคราะห์ของฝ่ายวิจัยมองว่าธุรกิจ Virtual Bank ที่ VGI จะลงทุนมีความเป็นไปได้ที่จะต้องขาดทุนอย่างน้อย 1-2 ปี) และรับรู้กำไรจาก ROCTEC มากขึ้น (ROCTEC มีกำไรในปีบัญชี 2567 (สิ้นสุด 31 มี.ค. 2567) ที่ 303.95 ล้านบาท) รวมถึง Synergy ที่ ROCTEC และ BTS มีระหว่างกัน แต่บริษัทจะต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก RABBIT เพิ่มมากขึ้น (โดย RABBIT มีผลขาดทุนประจำไตรมาส Q1/67 จำนวน 231.22 ล้านบาท) อย่างไรก็ตามยังมีความเสี่ยงในการเพิ่มทุน RO ในครั้งนี้ เนื่องจากราคาหุ้น BTS ในตลาดในขณะนี้มีราคาต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ RO ที่ 4.50 บาท แต่บริษัทยังมีความมั่นใจว่าจะสามารถเพิ่มทุนได้สำเร็จ

ทั้งนี้ อยู่ระหว่างปรับประมาณการกำไร มูลค่าที่เหมาะสมและคำแนะนำของ BTS โดยบริษัทจะมีประชุมนักวิเคราะห์เย็นวันนี้ ปัจจัยเสี่ยงหลักๆของ BTS คือ จำนวนผู้โดยสารของรถไฟฟ้าที่ต่ำกว่าคาด, ค่าใช้จ่ายจากการให้บริการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองมากกว่าคาด รวมถึงเศรษฐกิจที่ชะลอตัว