รับมือตระหนก DELTA งบต่ำคาด-รอแจงวันนี้

#DELTA #ทันหุ้น - DELTA งบไตรมาส 3 รายได้พุ่งนิวไฮ 7.58 หมื่นล้านบาท แต่กำไรต่ำคาดแตะ 7,757 ล้านบาท มาร์จิ้นยังแย่ โดนตั้งสำรองสินค้าคงคลังและภาษีกดดัน วางกลยุทธ์วันนี้เปิดต่ำเป็นจังหวะซื้อ ก่อนรอฟังผู้บริหารแจงเชื่อมีทิศทางดีขึ้น แต่ส่อโดนปรัดลดเป้า ชูดีมานด์ดี แต่ซัพพลายกดดัน

               บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ DELTA รายงานผลการดำเนินงานประจำไตรมาส 3 ของปี 2569 โดยทำรายได้จากการขาย 75,801 ล้านบาท เติบโต +42.4% เทียบช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) และ +16.3% เทียบไตรมาสก่อน (QoQ) ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ 7,757 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +4.3% (YoY) และ  +27.7% (QoQ) คิดเป็น อัตรากำไรสุทธิที่ 10.2% ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ในระดับเกิน 8 พันล้านบาท

               โดยอัตรากำไรของ DELTA ยังไม่ฟื้น บริษัทมีกำไรขั้นต้น 20,697 ล้านบาท คิดเป็น อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ที่ 27.3% กำไรจากการดำเนินงาน 7,851 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating Margin) อยู่ที่ 10.4% ปรับตัวลดลงจาก 14.1% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

@มาร์จิ้นยังกร่อย

               ปัจจัยกดดันกำไรและมาร์จิ้นมาจากการตั้งสำรองสินค้าคงคลังสูง แม้ Gross Margin ปรับขึ้นมาที่ 27.3% (จาก 26.8% ใน Q2/69) แต่ยังเผชิญอุปสรรคจากการตั้งสำรองสินค้าคงคลังในปริมาณสูงมาก เพื่อรองรับแผนการผลิตที่เร่งตัว และสนับสนุนการส่งมอบงานในช่วงรอยต่อการย้าย/อัพเกรดสายการผลิตอัจฉริยะระหว่างโรงงานต่างๆ ในนิคมบางปูและเวลโกรว์ รวมถึงต้นทุนวัตถุดิบที่ยังสูง

               ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (รวม R&D) อยู่ที่ 12,846 ล้านบาท (+69.4% YoY, +13.1% QoQ) จาก ค่าสิทธิ (Royalty Fee) เพิ่มขึ้นสอดคล้องกับการผลิตสินค้าเทคโนโลยีสิทธิบัตรจากบริษัทแม่ในไต้หวัน ภาษีศุลกากรและอากรส่งออก ภายใต้ข้อตกลงการเรียกเก็บของรัฐบาลสหรัฐ ค่าขนส่งที่ทรงตัวในระดับสูงเพื่อเร่งส่งมอบสินค้า บริษัทได้ตั้งสำรองภาษีส่วนเพิ่มจากการบันทึกประมาณการหนี้สินภาษีส่วนเพิ่มจำนวน 1,363 ล้านบาท ตามกฎการคำนวณภาษีเงินได้ Pillar Two model rule  ของ OECD มีการบันทึกขาดทุนจากการตัดจำหน่ายค่าความนิยม (Goodwill) ในสโลวาเกียจำนวน 203 ล้านบาท ท่ามกลางกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 503 ล้านบาท และรายได้ค่าสิทธิ 378 ล้านบาท รวมถึงรายได้ชดเชยการผิดสัญญาทางการค้าช่วยพยุงผลการดำเนินงาน

               สำหรับยอดขายที่พุ่งสูงมาจาก กระแสปัญญาประดิษฐ์ (AI) และ Data Center ส่งผลให้กลุ่มพาวเวอร์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับระบบกำลังไฟศูนย์ข้อมูลและโซลูชันระบบระบายความร้อน (Cooling Solutions) เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ขณะที่โครงสร้างพื้นฐานไอทีและระบบเครือข่ายขยายตัวต่อเนื่องจากการแพร่หลายของ AI ขณะที่กลุ่มยานยนต์ไฟฟ้า เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวในไตรมาสนี้

@ วางกลยุทธ์รับมือราคาร่วง

               นายนภนต์  ใจแสน รองผู้จัดการสายงานวิจัยและนักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) เปิดเผยกับ "ทันหุ้น" ว่า แม้ยอดขายของ DELTA จะเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวได้เกือบ 15% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่ภาพรวมยังถูกกดดันอย่างหนักในส่วนของอัตรากำไร (Margin) ปัจจัยหลักที่เข้ามากดดันมาร์จิ้นยังคงเป็นเรื่องเดิม คือปัญหาห่วงโซ่อุปทาน และราคาวัตถุดิบที่สูง บริษัทจึงมีการสั่งซื้อและตุนวัตถุดิบเข้ามาเป็นจำนวนมาก จนนำไปสู่การตั้งสำรองสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณามาร์จิ้นในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ พบว่าทรงตัวเท่ากับไตรมาสก่อนหน้า สะท้อนว่าการดำเนินงานจริง แทบไม่ได้ฟื้นตัว  ส่วนการขยับขึ้นของมาร์จิ้นในรูปสกุลเงินบาทจาก 26.8% มาอยู่ที่ 27.3% นั้น เป็นผลมาจากเงินบาทที่อ่อนค่าเป็นหลัก

               นายนภนต์ คาดการณ์ว่า ราคาหุ้น DELTA อาจปรับตัวลดลงเพื่อตอบรับงบการเงิน ทว่าหากราคาเปิดปรับตัวลงแรงก็อาจเป็นจังหวะซื้อที่น่าสนใจ เนื่องจากตลาดยังคงรอฟังทิศทางและข้อความสำคัญจากผู้บริหารในการชี้แจงผลงานวันนี้  อย่างไรก็ดี จากอัตรากำไรที่ยังไม่ฟื้นตัวตามคาด ทาง บล.บัวหลวง อาจพิจารณาปรับลดประมาณการมาร์จิ้นและกำไรของ DELTA ลงในลำดับถัดไป สำหรับประเด็นการแจ้งจัดซื้อเครื่องจักรจากบริษัทในเครือมูลค่าราว 1,200 ล้านบาทนั้น นายนภนต์ มองว่าเป็นรายการปกติที่แจ้งในแต่ละไตรมาสและไม่มีประเด็นน่ากังวล ในทางกลับกัน สิ่งนี้สะท้อนว่าปัจจัยภายใน (Internal) ของบริษัทยังคงเดินหน้าปรับโครงสร้าง ขยายกำลังการผลิต และย้ายสายการผลิตตามแผนอย่างต่อเนื่อง

               สำหรับการลงทุนหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์นั้นมองว่ายังได้ไป แม้งบ DELTA จะกดดัน แต่ตลาดสามารถแยกได้ มองว่า KCE ยังมีความน่าสนใจอยู่  ขณะที่ภาพรวมการลงทุนของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากตลาดยังอยู่ในช่วงการแข่งขันพัฒนา อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ต้องระมัดระวังสำหรับกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์คือ หากลูกค้าของกลุ่มขาดแคลนชิ้นส่วนอื่น จนไม่สามารถประกอบเป็นสินค้าสำเร็จรูปได้ อาจส่งผลให้เกิดการชะลอตัวลามไปทั้งระบบ Supply Chain