KTC ซีจีเอสไอ ชี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงสุดกลุ่ม Non-bank, มูลค่าน่าสนใจ

#KTC #ทันหุ้น-ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด(มหาชน) หรือ KTC ยังคงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมายเป็น 34 บาท เพราะมีมูลค่าน่าสนใจ และมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงที่สุดในกลุ่ม Non-Bank ของไทยที่ 4.9-5.3% ต่อปีในปี 2568-2570

อย่าไรก็ตาม KTC จะมี downside risk หากสินเชื่อเติบโตต่ำกว่าคาด และอัตราการตั้งสำรองสูงขึ้นในปี 2568-2570 ส่วนปัจจัยบวกที่จะช่วยหนุนราคาหุ้นคือการที่ KTC ยังมีราคาถูก อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงและมีอัตราส่วน NPL ต่ำสุดเป็นอันดับสองในกลุ่ม Non-bank

ส่วนกรณีที่ KTC ได้รายงานกำไรสุทธิงวดไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 1.95 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% yoy และ 3.0% qoq และกำไรสุทธิงวด 9 เดือนปี 68 คิดเป็น 75% ของประมาณการในปี 68 ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหมาย ส่วนกำไรก่อนตั้งสำรอง (PPOP) ในไตรมาส 3/68 เติบโต 0.8% yoy และ 0.4% qoq จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ที่สูงขึ้น ขณะที่ยอดสินเชื่อขยายตัว 0.3% yoy แต่ลดลง 0.5% qoq รวมทั้งลดลง 4.1% จากสิ้นปี 67 ทั้งนี้ ปกติแล้วไตรมาส 3 มักเป็นไตรมาสที่ KTC มีผลประกอบการอ่อนตัว และสินเชื่อในไตรมาส 4/68 น่าจะเติบโตสูงขึ้น qoq เพราะเป็นช่วงไฮซีซั่นของการจับจ่ายซื้อสินค้า

ทั้งนี้ KTC รายงานว่าปริมาณการใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตเพิ่มขึ้น 3.8% yoy ในงวด 9 เดือนของปี 68 ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 10% ในปี 68 ขณะที่ในไตรมาส 3/68 มีอัตราส่วน NPL สูงขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.88% จาก 1.87% ในไตรมาส 2/68 แต่ยอด NPL และสินเชื่อ Stage 2 (underperforming) ยังทรงตัว qoq เพราะ KTC มีเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดและการติดตามหนี้ที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ มีอัตราการสำรองหนี้สูญอยู่ที่ 539bp ซึ่งลดลงทั้ง yoy และ qoq รวมทั้งมีอัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้ NPL สูงที่ 426% เพิ่มขึ้นจาก 420%ไตรมาส 2/68

KTC มีอัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อเพิ่มขึ้น qoq เป็น 15.3% และมีต้นทุนดอกเบี้ยทรงตัว qoq ที่ 3.0% ในไตรมาส 3/68 ส่งผลให้ NIM เพิ่มขึ้น 30bp qoq เป็น 13.7% และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเติบโต 1.5% yoy และ 2.4% qoq อย่างไรก็ตาม รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยของ KTC ลดลง 0.3% yoy แต่เติบโต 0.7% ในไตรมาส 3/68 โดยมี รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิลดลง 0.8% yoy แต่เพิ่มขึ้น 1.5% qoq