ลงทุน "LH" ต้องรู้อะไร!

#ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ ส่อง LH พรีวิว Q3 ยอดจองพุ่ง QoQ จากการเปิดตัวโครงการใหม่ โดยคาดว่ายอดจองใน Q3/66 จะอยู่ที่ 5.88 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 40% QoQ แต่ลดลง 36% YoY ทำให้ยอดขายจองรวม 9M66 อยู่ที่ 1.48 หมื่นล้านบาท ลดลง 66% YoY เทียบกับเป้าหมายทั้งปีของบริษัทที่ 3.5 หมื่นล้านบาท ที่เพิ่มขึ้น 15% YoY โดย LH กำลังตั้งเป้าที่จะเปิดตัวโครงการคอนโดขนาดใหญ่ วันเวลา ณ เจ้าพระยาสามเสน มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาทใน Q4/66 อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากอัตรา run rate ของโครงการแนวราบในปัจจุบันและอัตรา take-up คอนโดเปิดใหม่ที่ 30% (การคำนวณโดยประมาณ) บริษัทน่าจะพลาดเป้าหมายทั้งปีราว 30% ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท สำหรับยอดจอง

ความต้องการแนวราบมีความแข็งแกร่งในบางทำเลและจากแบรนด์ยอดนิยม รายได้จากโครงการแนวราบน่าจะแข็งแกร่งใน Q3 คิดเป็น 97% ของยอดขายของบริษัท ในระหว่างไตรมาสดังกล่าว บริษัทได้เปิดตัวโครงการแนวราบ 2 โครงการภายใต้แบรนด์ VIVE ส่งผลให้มียอดขายที่แข็งแกร่งประมาณ 1.5 พันล้านบาท แม้ว่าสถานที่ดังกล่าวจะมีฝนตกบ่อยครั้ง แต่ผู้เยี่ยมชมยังคงให้ความสนใจต่อเนื่องต่อโครงการนี้ ทั้งโครงการ VIVE เปิดตัวที่บางนา กม. 13 และโครงการที่กรุงเทพ กรีฑา ภายใต้รูปแบบ SDH โดยมีความต้องการสูงเป็นพิเศษในโครงการหลัง (มูลค่ารวม 5.2 พันล้านบาท)

อุปสงค์อ่อนแอมากขึ้นสำหรับกลุ่มระดับล่าง ซึ่งธนาคารมีความเข้มงวดในการให้สินเชื่อ โดย LH เป็นหนึ่งในบริษัทที่มองเห็นความต้องการที่มั่นคงแต่ยอดขายโดยรวมยังคงจำกัด เนื่องจากมีการเปิดตัวแบรนด์ยอดนิยมที่น้อยลง (ได้รับผลกระทบจากที่ดินที่จำกัด) อย่างไรก็ตาม ผู้พัฒนาได้ให้คำมั่นว่าจะมีโครงการเพิ่มเติมจากแบรนด์ตั้งแต่ Q3/66 เป็นต้นไป จากแถลงการณ์เหล่านี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่า LH จะเปิดตัวโครงการลัดดาวัลย์อย่างน้อย 1 โครงการในปีหน้า

คงแนะนำ “ถือ” สำหรับ LH ที่มูลค่าเหมาะสม 9.4 บาท ประเมินมูลค่า LH ตาม SOTP แม้ว่าบริษัทคาดว่าจะพลาดเป้าหมายยอดจองทั้งปี แต่การเติบโตของยอดจองน่าจะดีขึ้นใน 2H บริษัทยังวางแผนการขายสินทรัพย์ใน Q4 ซึ่งคาดว่าจะได้รับกำไรราว 3 พันล้านบาท+ เพื่อรองรับผลการดำเนินงานทั้งปี ซึ่งฝ่ายวิจัยยังไม่ได้รวมกำไรพิเศษดังกล่าวไว้ในประมาณการกำไรปัจจุบันของฝ่ายวิจัย