SMT โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า 8.40 บาท คาดกำไรปกติ Q3/69 โต 65% QoQ

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #ตลาดหุ้น #SET #SMT โบรกแนะ “ซื้อ” เป้า 8.40 บาท คาดกำไรปกติ Q3/69 โต 65% QoQ 

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท สตาร์ส ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ SMT และปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2570 ขึ้นเป็น 8.40 บาทต่อหุ้น จากเดิม 7.60 บาท โดยอิง PER ที่ 25 เท่า หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2570 จากแรงหนุนของธุรกิจ Optical ขณะที่ราคาหุ้น ณ วันที่ 30 กันยายน 2569 อยู่ที่ 6.05 บาท คิดเป็น Upside 38.8% จากราคาเป้าหมาย

ฝ่ายวิจัยหยวนต้าคาด SMT จะมีกำไรปกติไตรมาส 3/69 ที่ 56 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 65% QoQ และพลิกจากขาดทุน 49 ล้านบาทในไตรมาส 3/68 หากเป็นไปตามคาด จะเป็นการกลับมามีกำไรปกติติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 2 หลังขาดทุนต่อเนื่อง 8 ไตรมาส และคาดเป็นกำไรสูงสุดในรอบ 3 ปี สะท้อนการฟื้นตัวของธุรกิจที่ชัดเจนขึ้น 

รายได้จากการขายในไตรมาส 3/69 คาดอยู่ที่ 780 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% QoQ และ 41% YoY จากการฟื้นตัวของธุรกิจ IC Packaging, PCBA & Box Build และ Optical ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดเพิ่มขึ้นเป็น 14.6% จาก 13.0% ในไตรมาส 2/69 และ 1.4% ในไตรมาส 3/68 ตามการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นและ Economies of Scale ส่วน SG&A คาดอยู่ที่ 69 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น 11.3% YoY 

สำหรับไตรมาส 4/69 ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY จากรายได้ที่มีแนวโน้มเติบโตตามคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะธุรกิจ Optical ซึ่งคาดว่าการผลิตของลูกค้าระดับโลกจะทยอยเพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจที่ไม่ได้เกี่ยวข้องกับ AI โดยตรงยังได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของ Semiconductor Cycle โดยหยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 150 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 146 ล้านบาทในปี 2568

ด้านประมาณการปี 2570 หยวนต้าปรับเพิ่มกำไรปกติเป็น 282 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 88% YoY หรือเฉลี่ยประมาณ 70 ล้านบาทต่อไตรมาส จากเดิมที่ประเมินไว้ต่ำเกินไป โดยมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มกำลังการผลิตของลูกค้า Optical ระดับโลกที่เพิ่งเริ่มต้น ทั้งนี้ หากกำไรในไตรมาส 4/69 ถึงไตรมาส 1/70 ทำได้สูงกว่าคาด ประมาณการยังมีโอกาสถูกปรับขึ้นอีก เนื่องจาก SMT ยังอยู่ในช่วงแรกของการเพิ่มคำสั่งซื้อจากลูกค้า Optical ระดับโลก ซึ่งคาดว่าจะเห็นผลกระทบต่อรายได้และ Margin ชัดเจนขึ้นในช่วง 2 ไตรมาสข้างหน้า 

ด้านประมาณการทางการเงิน หยวนต้าคาดรายได้ SMT ปี 2569 ที่ 2,670 ล้านบาท และปี 2570 ที่ 3,204 ล้านบาท ขณะที่ EBITDA อยู่ที่ 359 ล้านบาท และ 510 ล้านบาทตามลำดับ ส่วนกำไรสุทธิอยู่ที่ 150 ล้านบาทในปี 2569 และ 282 ล้านบาทในปี 2570 โดย Core EPS ปี 2570 อยู่ที่ 0.34 บาท เพิ่มขึ้น 88.1%  

หยวนต้าระบุว่า Valuation ของ SMT ยังอยู่ในระดับ Laggard โดยราคาหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2570 ประมาณ 18 เท่า ขณะที่หุ้นชั้นนำในกลุ่มซื้อขายอยู่ในกรอบ 27-64 เท่า หากกำไรไตรมาส 3/69-4/69 ฟื้นตัวได้ตามคาด จะช่วยยืนยันภาพ Turnaround และเพิ่มความเชื่อมั่นต่อการเติบโตของกำไรในปี 2570 อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญของ SMT คือการพึ่งพาลูกค้ารายหลักในสัดส่วนสูง และความผันผวนของธุรกิจตามวัฏจักรอุตสาหกรรม