BTS กรุงศรี หั่นประมาณการ-ราคาเป้าหมายลง แต่แนะซื้อ

#BTS #ทันหุ้น-บล.กรุงศรี ได้ปรับลดประมาณการกำไรของบริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ BTS รวมถึงราคาเป้าหมายลง เนื่องจากบริษัทลูกอย่าง VGI และ RABBIT ที่มีผลประกอบการที่ลดลง อย่างไรก็ตามมองว่าราคาหุ้น BTS ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงที่ผ่านมา ได้สะท้อนผลดำเนินงานที่อ่อนแอ รวมถึงคาดหวังการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นหรือ DPS ครั้งแรกในรอบ 2 ปี ดังนั้นจงคงคำแนะนำซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 4.42 บาท จากเดิมอยู่ที่ 6.49 บาท

โดยประมาณการใหม่คาดการณ์ว่าจะขาดทุนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ปัจจัยกดดันโดยโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลือง ซึ่งบริษัทลุกไม่สามารถลดจำนวนการขาดทุนจาก 2 สายนี้ได้ อย่างไรก็ตามเชื่อว่าตลาดยังไม่ได้รับรู้เงินสดจำนวน 3.6 หมื่นล้านบาท ที่ได้รับจากกรุงเทพ ซึ่งจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุลและนำมาซึ่งการจ่าย DPS ครั้งแรกในรอบเกือบ 2 ปี

ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดสมมติฐานในเรื่องการรับรู้รายได้ที่ลดลงจาก VGI และ RABBITจากผลการดำเนินงานที่แย่ลง ในงบการเงินงวดครึ่งแรกปี 2569 และแนวโน้มสำหรับอีกหลายไตรมาสข้างหน้า ไม่เห็นการพลิกฟื้นครั้งใหญ่, ค่าใช้จ่าย SG&A ก็ถูกปรับลดลงเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจาก VGI โดยความไม่สอดคล้องกันระหว่างรายได้และต้นทุนทำให้ความสามารถในการทำกำไรของ VGI แย่กว่า ที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้

ตามประมาณการใหม่ของฝ่ายวิจัย คาดว่าในงบปี 2569 จะมีผลขาดทุนหลัก 1.89 พันล้านบาท จากเดิมคาดกำไร 356 ล้านบาท และคาดในงบปี 2570 ขาดทุนจะลดลงเหลือ 1.33 พันล้านบาท เพราะการประหยัดต้นทุนค่าใช้จ่าย SG&A ที่ดีขึ้น

"เรา คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BTS พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 4.42 บาท จาก 6.49 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรของเราต่อ BTS โดยเฉพาะอย่างยิ่งจาก VGI และ RABBIT แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมาย เรายังคงเห็นว่า BTS มีราคาที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่P/BV ต่ำกว่า -2SD เรายังคงคาดหวังว่าการพลิกฟื้นในกระแสเงินสดจากการชำระหนี้ของ กทม.จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และอาจส่งผลให้มีการจ่าย DPS ครั้งแรก หลังจากงดจ่ายDPS มา 2 ปีตั้งแต่FY24F"กรุงศรี ระบุในบทวิเคราะห์