รีเซต

ICHI ไม่ได้มีดีแค่ชาเขียว โบรกฯ คาดปี 66 กำไรทำนิวไฮรอบ 8 ปี

ICHI ไม่ได้มีดีแค่ชาเขียว  โบรกฯ คาดปี 66 กำไรทำนิวไฮรอบ 8 ปี
ทันหุ้น
6 กุมภาพันธ์ 2566 ( 10:52 )
5

#ทันหุ้น - บริษัท อิชิตัน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ICHI คาดกำไรปกติ Q4/65 ที่ 185 ลบ. (-3.7% QoQ, +39.5% YoY) ทรงตัว QoQ ได้แม้เป็นช่วง Low Season ของธุรกิจ และเป็นระดับกำไร Q4 ที่สูงที่สุดในรอบ 8 ปี ซึ่งดีกว่าเดิมที่ฝ่ายวิจัยประเมินว่าจะชะลอลง QoQ มีสาเหตุหลักจากการเติบโตของตลาดชาเขียวที่แข็งแกร่ง คาดเติบโต 20% YoY คิดเป็นมูลค่าราว 3.4 พันลบ. ตามการฟื้นตัวของภาคบริโภคในประเทศและการมุ่งเน้นจำหน่ายเครื่องดื่มไซส์เล็กมากขึ้น หนุนอัตราการใช้กำลังการผลิต (U-rate) ใน Q4/65 ให้อยู่ที่ 63% ลดลงเล็กน้อยจาก 65% ใน Q3/65 แต่สูงขึ้นจาก Q4/64 ที่ระดับ 45-50% 

 

ประกอบกับการรับรู้รายได้จากสินค้าใหม่ Tansansu ซึ่งได้รับผลตอบรับดีคาดหนุนรายได้ราว 60 – 80 ลบ. ใน Q4/65 ซึ่งเป็นสินค้าที่มี GPM สูงกว่าค่าเฉลี่ย นอกจากนี้ราคาต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่ปรับลงตามราคาพลังงาน และรับรู้ผลการปรับสูตรลดน้ำตาลของกลุ่มชาเขียวไซส์เล็ก(280 ml) ให้ต่ำกว่า 6% เป็นไตรมาสแรกทำให้จะถูกยกเว้นภาษีและประหยัดภาษีน้ำตาลได้ราว 0.03 บาท/ขวด หนุน GPM ให้ฟื้นตัวเป็น 20.2% จาก Q3/65 และ Q4/64 ที่ 19.5% และ 18.2% ตามลำดับ

 

ปี 2566 คาดกำไรทำระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 8 ปี ทั้งนี้ คาดกำไรปกติของ ICHI ในปี 2566 จะเติบโตทำระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 8 ปี และเห็นการเติบโต YoY ได้ทุกไตรมาส จากรายได้ที่จะเติบโตทั้งจากกลุ่มสินค้าหลักเดิมที่คาดจะเติบโตต่อตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศ รวมถึงการส่งออกที่กลับมาเติบโต YoY และรับรู้รายได้จากสินค้าตัวความหวังใหม่ Tansansu ได้เต็มปี โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้ที่ 600 ลบ. รวมถึงรายได้จากการรับจ้างผลิต (OEM) ที่จะทยอยมีสูงขึ้น ซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจาลูกค้าใหม่ต่อเนื่อง หนุน U-rate นอกจากนี้ประเมินว่าแนวโน้มต้นทุนของบริษัทได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ซึ่งจะฟื้นตัวมากขึ้นในปี 2566 ประกอบกับรับรู้ผลของการปรับลดปริมาณน้ำตาลทำให้ไม่ต้องเสียภาษีความหวานในกลุ่มเครื่องดื่มไซส์เล็กได้เต็มปีหนุน GPM 

 

ปรับประมาณการกำไรปี 2565-2566 ขึ้นอีกครั้ง ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มผลกำไรของ ICHI ที่รายได้จะเติบโตได้มากขึ้นจากสินค้าใหม่และอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นตาม U-rate และการปรับสูตรลดน้ำตาล จึงปรับประมาณการกำไรปี 2565-2566 ขึ้นอีกครั้งที่ 3% และ 5% เป็น 645 ลบ.(+18.0 %YoY) และ 740 ลบ. (+14.7% YoY) ตามลำดับ ซึ่งยังเป็นการปรับขึ้นแบบระมัดระวัง และเป็นระดับที่ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท (บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ในปี 2566 ที่ 15% YoY และ GPM ไม่ต่ำกว่า 20%)

 

ปรับราคาเหมาะสมขึ้น และเลือกเป็น Top pick กลุ่มเครื่องดื่ม ผลของการปรับประมาณการกำไรขึ้น ทำให้ราคาเป้าหมายใหม่ ณ สิ้นปี 2566 ถูกปรับขึ้นเป็น 14.80 บาท (อิงวิธี DCF, Wacc 9.2%, t.g. 3.0%) เทียบเท่ากับ PER ที่ 26.0 เท่า คาดปันผลจ่ายงวดปี 2565 ที่ 0.55 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 4.4% ช่วยจ ากัด Downside risk ของราคาหุ้น ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER66 เพียง 22.0เท่า คงคำแนะนำ“ซื้อ”และเลือกเป็น Top pick กลุ่มเครื่องดื่มสำหรับ 1H66

 

 

ยอดนิยมในตอนนี้

แท็กยอดนิยม

ข่าวที่เกี่ยวข้อง