ราคาปูนซิเมนต์ปรับตัวขึ้น ใครจะได้รับอานิสงส์?

#หุ้นกลุ่มค้าปลีก #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง

ราคาปูนซีเมนต์ปรับตัวขึ้น-ใครจะได้รับอานิสงส์?

อุตสาหกรรมปูนซีเมนต์เปลี่ยนไปแล้ว! GLOBAL และ DOHOME จะได้ประโยชน์ แต่เรายังคงมีมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน จนกว่ามาตรการกระตุ้นจากรัฐบาลจะช่วยฟื้นฟูการซื้อบ้านและราคาเหล็กจะมีเสถียรภาพ สำหรับการเติบโตที่แข็งแกร่ง เรายังคงชอบธุรกิจค้าปลีกสินค้าจำเป็น (CPAXT และ CPALL) มากที่สุดในกลุ่มฯ

ใครได้ประโยชน์จากราคาปูนซีเมนต์ที่ปรับเพิ่มขึ้น?

SCC ลดส่วนลดการตลาดสำหรับผู้จัดจำหน่ายเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มี.ค. ซึ่งส่งผลให้ราคาปูนซีเมนต์หน้าโรงงานเพิ่มขึ้นสูงสุดถึง 400 บาท/ตัน เราคาดว่ากลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้านจะได้ประโยชน์มากที่สุด โดยเฉพาะ GLOBAL และ DOHOME ยอดขายปูนซีเมนต์คิดเป็น 8-10% ของยอดขายรวมของ GLOBAL และ 2-4% ของรายได้ DOHOME ส่วน HMPRO นั้นยอดขายปูนซีเมนต์คิดเป็นไม่ถึง 1% ของรายได้รวม ดังนั้นจึงไม่น่าจะได้รับผลกระทบมากนัก

จากการศึกษาข้อมูลในอดีตของเราพบว่า ราคาปูนซีเมนต์ที่ปรับเพิ่มขึ้นมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ GLOBAL และ DOHOME ประมาณ 65% และ 54% ตามลำดับ หากราคาปูนซีเมนต์ปรับเพิ่มขึ้น 15% เราคาดว่าจะเห็นอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 1/68 เพิ่มขึ้น 0.5% สำหรับ GLOBAL และ 0.15% สำหรับ DOHOME

ยอดขายสาขาเดิมกลุ่มซ่อมแซมตกแต่งบ้านส่วนใหญ่ในช่วงไตรมาส 1/68 อ่อนแอกว่าช่วงไตรมาส 4/67

จากการตรวจสอบของเราแสดงให้เห็นว่า ยอดขายสาขาเดิมกลุ่มซ่อมแซมตกแต่งบ้านตั้งแต่ไตรมาส 1/68 จนถึงปัจจุบันอ่อนแอกว่าในไตรมาส 4/67 เนื่องจาก: 1) อุปสงค์ที่อ่อนแอจากเจ้าของบ้านใหม่ (ยอดขายบ้านใหม่ลดลง) 2) และมาตรการ "Easy e-Receipt" ไม่ได้ช่วยกระตุ้นยอดขายเท่าปี 2567 นอกจากนี้ GLOBAL ประสบปัญหาสต๊อกสินค้าขาดบางประเภท (ส่วนใหญ่คือเหล็ก) จึงคาดการณ์ว่ายอดขายสาขาเดิมจะลดลง 6-8%นับตั้งแต่ไตรมาส 1/68 จนถึงปัจจุบัน ในทางตรงกันข้าม DOHOME คาดว่าจะเห็นอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในช่วง 2-4% เร็วกว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 4/67 ที่ 1.5%

กำไรไตรมาส 1/68คาดว่าจะทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ

เราคาดกำไรหลักรวมของกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้านในไตรมาส 1/68 จะทรงตัว YoY (ยอดขายค่อนข้างทรงตัว) แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ (จากปัจจัยฤดูกาล) นอกจากนี้ ปัจจัยดังต่อไปนี้จะช่วยหนุนกำไร: 1) สัดส่วนของสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงในยอดขาย 2) การจัดการต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ เราคาดว่า DOHOME จะรายงานการเติบโตของกำไรทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 1/68

เราชอบหุ้นกลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็นมากกว่ากลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน ในกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านที่เราให้คำแนะนำ เราแนะนำซื้อเพียงแค่ DOHOME เท่านั้น เนื่องจากการฟื้นตัวของกำไรหลักอย่างต่อเนื่องโดยหนุนจากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น เรายังคงมีมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตะตกแต่งบ้าน จนกว่ามาตรการกระตุ้นจากรัฐบาลจะช่วยกระตุ้นความต้องการบ้านใหม่และราคาเหล็กฟื้นตัว ในกลุ่มค้าปลีก เราชอบหุ้นกลุ่มค้าปลีกสินค้าจำเป็น (CPAXT และ CPALL) ที่มีแนวโน้บการเติบโตของกำไรที่มั่นคงกว่า