AOT เอเซียพลัส มองหลังมีกระแสข่าวเล็งขึ้นค่า PSC กลับมาอีกครั้ง

#AOT #ทันหุ้น-บล.เอเซีย พลัส ระบุว่าเมื่อวานนี้สื่อได้รายงานว่า กพท. เตรียมเสนอกมธ.ขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก หรือ PSC ที่ 100 บาทต่อคน ทั้งผู้โดยสารระหว่างประเทศ (เดิม 730 บาทเป็น 830 บาทต่อคน) และในประเทศ (เดิม 130 บาทเป็น 230 บาทต่อคน) อย่างไรก็ตามจากการสอบถามไปยัง IR AOT ทางบริษัทฯ กล่าวว่ายังไม่ได้ทำหนังสือยื่นผลการศึกษาเรื่องการขึ้น PSC ไปยัง กพท.

ฝ่ายวิจัยมองว่า เหตุการณ์ดังกล่าว น่าจะมาจากผลการศึกษาของ กพท. เห็นควรให้ปรับขึ้น 100 บาท แต่ผลการศึกษาของ AOT อาจสูงกว่า 100 บาท โดยเฉพาะในส่วนของผู้โดยสารระหว่างประเทศ (ตลาดและฝ่ายวิจัยคาดหวังการขึ้น 150 -200 บาทต่อคน)

ทั้งนี้ ประมาณการกำไรปกติของฝ่ายวิจัย ยังไม่ได้รวมผลบวกจากการขึ้น PSC และฝั่งลบจากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ ที่มีโอกาสเผชิญกับการให้ส่วนลดกับคู่ค้าหลักอย่าง King power ซึ่งคาดทั้ง 2 ประเด็น น่าจะได้บทสรุปไม่เกิน ต.ค. นี้ โดยประมาณการปัจจุบันกำไรปกติปี 2569 – 71 อยู่ที่ 2.1 –2.4 หมื่นล้านบาท (สูงกว่า BB Consensus ที่ 1.8 –2.4 หมื่นล้านบาท ซึ่งได้รวมผลของการให้ส่วนลดกับ Duty free แล้ว)

โดยกรณีที่ฝ่ายวิจัยกำหนดให้สมมติฐาน PSC ของผู้โดยสารระหว่างประเทศขึ้น 150 บาทต่อคน และในประเทศ 100 บาทต่อคน ในขณะที่รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ ต่ำลงจากสมมติฐาน 25% ภาพรวมด้วยสัดส่วนรายได้ PSC สูงกว่ารายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ สุทธิแล้วกำไรฯ ปี 2569 - 2574 จะสูงขึ้นจากประมาณการปัจจุบันเฉลี่ยราว 10% (ผลต่อกำไรฯ ปี 2569 ยังขึ้นอยู่กับวันที่ทั้ง 2 ตัวแปร ถูกปรับไปใช้อัตราใหม่)

หากในระยะถัดไป ฝ่ายวิจัยมีการปรับเพิ่มกำไรฯ ตามกรณีข้างต้น จะทำให้ FV (อิง DCFบน FCFF ปี 2569 -74) อยู่ในระดับไม่เกิน 45 บาท (เทียบเท่า PER ที่ 27 เท่า)

**ให้ราคาเป้าหมาย 41 บาท/หุ้น

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส ระบุว่า ประเด็นการเตรียมขึ้น PSC ไม่ใช่ประเด็นใหม่ จึงไม่น่าใช่ประเด็นใหม่ในการขับเคลื่อนราคาหุ้น โดยในมุมฝ่ายวิจัยประเมินแรงหนุนของราคาหุ้นระยะสั้นต่อจากนี้ น่าจะมาจากการใกล้ Golden week และราคาหุ้น YTD ยังติดลบ 33% เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มท่องเที่ยวติดลบเพียง 18% YTD แนะนำลดน้ำหนักลงทุน หากราคาดีดตัวเกิน 45 บาท โดยแนะนำถือ ให้ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 41 บาทต่อหุ้น