Focus หุ้น mai : MAGURO ปีทอง โบรกชูเป้า 26 บ.

#MAGURO #ทันหุ้น – MAGURO โบกรคาดปี 69 โต 30% ลุยขยายสาขาอีก 20 แห่ง เติมพอร์ตแบรนด์ใหม่ หนุนฐานรายได้ ดีดลูกคิดกำไรโค้งแรกพุ่ง 31% ฟากภาพรวมทั้งปีคาดแตะ 180 ล้านบาท ชี้เป้า 26 บาท แนะ “ซื้อ”

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด หรือ GBS ระบุถึง บริษัท มากุโระ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ MAGURO ว่า บริษัทประกอบธุรกิจร้านอาหารและเครื่องดื่มระดับ Premium–Mass ณ สิ้นปี 2565 มีทั้งหมด 7 แบรนด์ รวม 53 สาขา แบ่งเป็น 1. มากุโระ (MAGURO) 20 สาขา 2. ซัมติง ทูเก็ทเตอร์ (SSAMTHING TOGETHER) 6 สาขา 3. ฮิโตริ ชาบู & ฮิโตริ สุกี้ยากี้ (HITORI SHABU & HITORI SUKIYAKI) 16 สาขา 4. TONKATSU AOKI 7 สาขา 5. COUCOU 2 สาขา 6. BINCHO 1 สาขา  7. KIWAMIYA 1 สาขา รวมถึงมีบริการจัดส่งอาหารและรับจัดเลี้ยงนอกสถานที่ โดยสัดส่วนรายได้หลักมาจากแบรนด์มากุโระ 48% แบรนด์ฮิโตริ 27% แบรนด์ซัมติง ทูเก็ทเตอร์ 9% และแบรนด์อื่นๆ

ขยายสาขา

ทั้งนี้ ในปี 2568 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการจำนวน 1,981 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 44% YoY จากการขยายสาขาใหม่ 15 สาขา ประกอบด้วย ร้านมากุโระ 1 สาขา ร้านมากุโระ คัปโปะ 1 สาขา ร้านฮิโตริ ชาบู 4 สาขา ร้านคุคูว์ 1 สาขา ร้านทงคัตสึ อาโอกิ 6 สาขา ร้านบินโช 1 สาขา และร้านคิวามิยะ 1 สาขา ขณะที่อัตราการเติบโตของรายได้สาขาเดิม (SSSG) อยู่ที่ -4.2% YoY

ด้านอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 47.6% เพิ่มขึ้นจาก 45.9% ในปี 2564 จากสัดส่วนรายได้ของแบรนด์และเมนูที่มีมาร์จิ้นสูงมากขึ้น ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) อยู่ที่ 36.5% เพิ่มขึ้นจาก 35.1% ในปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากการขยายสาขาใหม่และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและกิจกรรมส่งเสริมการขาย ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ 149 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 54% YoY

ปี 2569 บริษัทตั้งเป้าเปิดสาขาใหม่ 20 สาขา แบ่งเป็นแบรนด์มากุโระ 5 สาขา ฮิโตริ 5 สาขา และแบรนด์ใหม่ IPPE KOPPE 1 สาขา, Sushi Ginza Onodera 1 สาขา พร้อมตั้งเป้ารายได้เติบโต 30% YoY

ข้อมูลจาก Bloomberg Consensus คาดการณ์รายได้งวดไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ราว 534-600 ล้านบาท เติบโตราว 29-45% YoY จากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น 14 สาขา เป็น 54 สาขา จาก 40 สาขาในงวดไตรมาส 1/2568 โดยในไตรมาส 1/2569 มีการเปิดสาขาใหม่ 1 สาขา ขณะที่คาดการณ์อัตราการเติบโตของรายได้สาขาเดิม (SSSG) อยู่ที่ราว -1% YoY

สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ระดับ 46.6% ลดลงจากระดับ 48.0% ในงวดไตรมาส 1/2568 จากการทำโปรโมชั่นส่งเสริมการขาย ประกอบกับราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ Consensus คาดกำไรสุทธิราว 43 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31% YoY

ฝ่ายวิเคราะห์มีมุมมองบวกต่อภาพการเติบโตของบริษัทในปี 2569 จากรายได้ที่บริษัทตั้งเป้าเติบโตในระดับสูงราว 30% YoY แม้อุตสาหกรรมร้านอาหารจะมีการแข่งขันสูง แต่บริษัทมีแผนกลยุทธ์การเติบโตที่ชัดเจน ทั้งการขยายแบรนด์ใหม่ที่เป็นที่ต้องการของตลาด การขยายสาขาแบรนด์ที่มีศักยภาพ รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้อยู่ในระดับสูง และควบคุมสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ให้อยู่ในระดับต่ำ

เป้าราคา 26 บ.

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E ที่ระดับ 16 เท่า หากพิจารณา Forward P/E จะลดลงเหลือ 13 เท่า และต่ำกว่า Trailing P/E ของกลุ่ม AGRO (mai) ที่ระดับ 23 เท่า โดย Consensus คาดกำไรปี 2569-2570 เฉลี่ยอยู่ที่ 180 ล้านบาท และ 230 ล้านบาท คิดเป็นการเติบโต 21% และ 28% ตามลำดับ พร้อมให้ราคาเหมาะสมเฉลี่ย 26 บาท มีอัพไซด์ 44% จึงแนะนำ “ซื้อ”