หยวนต้า เทียบฟอร์มกำไร 2 หุ้นโรงไฟฟ้า BGRIM-EGCO

#ทันหุ้น-บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้นโรงไฟฟ้า 2 บริษัทได้แก่บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM และบริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด(มหาชน) หรือ EGCO โดยคาดการณ์กำไรไตรมาส 1/69 รวมมองแนวโน้ม และคำแนะนำการลงทุน

ฝ่ายวิจัยหยวนต้า คาดว่า BGRIM จะมีกำไรปกติงวดไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 497 ล้านบาท ลดลง 1.4% QoQ ลดลง 33.6% YoY ซึ่งอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า เนื่องจากปริมาณขายไฟฟ้าลดลง YoY และมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นมาก ทั้ง SG&A และภาษีจ่ายเนื่องจากมีบางโครงการเริ่มหมด BOI ส่วนแนวโน้มกำไรไตรมาส 2/69 มองว่าจะได้รับผลกระทบจากราคาก๊าซที่มากขึ้นกระทบกำไรปกติ แต่กำไรสุทธิอาจเติบโตได้จากกำไรจากตีมูลค่ายุติธรรมหุ้นกู้แปลงสภาพของ Unison

อย่างไรก็ตามมองแนวโน้มในครึ่งหลังปี 2569 จะฟื้นตัวจากโรงไฟฟ้าเกาหลีใต้และราคาก๊าซเริ่มลดลง

ในเชิงกลยุทธ์ มองว่าราคาหุ้นฟื้นตัวตอบรับทิศทางราคาก๊าซที่ผ่อนคลายลงไปแล้ว แต่กำไรในครึ่งแรกปี 2569 ก็ยังไม่เด่น ทำให้มองว่าเป็นโอกาสในการ Lock-in-profit หรือลดน้ำหนักเพื่อไปลงทุนในหุ้นที่ผลประกอบการครึ่งปีแรกเด่นอย่าง GULF, GUNKUL และ GPSC

ส่วนหุ้น EGCO ฝ่ายวิจัยหยวนต้า คาดว่ากำไรปกติงวดไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 1,407 ล้านบาท เติบโต QoQ จากการรับรู้รายได้ของโรงไฟฟ้า QPL แบบเต็มไตรมาสภายใต้สัญญาใหม่ และส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Linden, Paju ES และ SBPL ที่สูงขึ้น หลังไม่มีการปิดซ่อม แต่กำไรจะลดลง YoY จากความสามารถในการทำกำไรของโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลงตามสัญญาใหม่ และส่วนแบ่งกำไรของ Paju ES ที่ลดลง ตามตลาดไฟฟ้าเกาหลีที่มีการเพิ่มโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ และถ่านหินเข้ามาในระบบ

ส่วนแนวโน้มกำไรปกติงวดไตรมาส 2/69 คาดอยู่ที่ประมาณ 600-800 ล้านบาท ลดลง QoQ และ YoY เพราะถูกกดดันจาก ปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าในสหรัฐ และโครงการลม Yunlin และรายได้ของโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลงตามสัญญาฉบับใหม่ และส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Paju ES ที่ยังไม่ฟื้นตัว

กลยุทธ์การลงทุน แนะนำเก็งกำไรในหุ้น EGCO ให้ราคาเหมาะสมที่ 127.50 บาท มองแนวโน้มกำไรไตรมาส 1 และ 2 ของปี 2569 ที่ไม่เด่น และโอกาสในการคงดอกเบี้ยของเฟดและธนาคารแห่งประเทสไทย หรือธปท. ในช่วงที่เหลือของปี จะเป็นปัจจัยที่จำกัดการฟื้นตัวของราคาหุ้นระยะสั้น-กลาง