CK Backlog สูงสุดกลุ่มรับเหมา โบรกมองระยะยาวเติบโต

#บล.หยวนต้า #ทันหุ้น - CK Backlog สูงสุดกลุ่มรับเหมา โบรกมองระยะยาวเติบโต

บล.หยวนต้า คาดแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นใน 1067 ของ CK ไม่เด่น ชะลอลง Q0Q ตามฤดูกาล เพราะเป็นช่วง Low Seasor on ของ CKP และชะลอลง YoY จากดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามเราประเมินแนวใน้มธุรกิจรับเหมากัสร้างยังติบโดได้แม้ไม่มีการรับรู้รายได้จากงานโครงการใหม่ของรัฐฯ เนื่องจากการประมูลงานที่ชะลตัวตั้งแต่ 2H66 และคาดกำไรปกติจะกลับมาเติบโตทั้ง Q0Q และ YoY ได้อีกครั้งใน 2067  หลังโครงการรถฟฟ้าสายสีม่วงใต้จะเริ่มสู่ช่วงการขุดเจาะอุโมงค์ซึ่งจะหนุนการรับรู้รายได้ให้สูงขึ้น ประกอบกับบริษัทจะรับรู้ราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่ลดลงหนุน GPM

Backlog ของ CK ณ สิ้นปี 2567 ยู่ที่ 1.3 แสนลบ. สูงที่สุดในกลุ่มรับเหมาฯ โดยมีงานโครงการใหญ่ในมือได้แก่ โรงไฟฟ้หลวงพระบาง, รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ และรถฟทางคู่เด่นชัย-เชียงของ ซึ่งจะเพียงพอต่อการรับรู้รายได้ที่ระดับ 3.5 หมื่นลบ. อีก 3 - 4 ปี และเราประเมินว่า Backog ของบริษัทมีโอกาสสูงขึ้นทำระดับสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง แบ่งเป็น 1) งานจาก BEM อาทิ งานก่อสร้างรถฟฟ้าสายสีส้มตะวันตกพร้อมงานติดตั้งระบบ และจัดหาขบวนรถ มูลค่า 1.09 แสนล้านบาทเป็นโครงการที่ BEM ชนะการประมูล แต่ยังมีคดีฟ้องร้อง คาดศาลปกครองสูงสุดจะพิจารณาภายในปี 2567 นี้, งานทางด่วนชั้นที่ 2 (Double Deck) ที่ผ่านประเมิน EA แล้ว คาด BEM จะเจรจากับรัฐฯ โดยตรงเนื่องเป็นการก่อสร้างคร่อมบนทางด่วนที่ BEM เป็นเจ้าของสัมปทานในปัจุบัน คาดเซ็นสัญญากับกทพ. ในปี 2568 และ 2) จากโครงการภาครัฐฯ ที่มีความชัดเจนมากสุดในปัจจุบันและคาดมีโอกาลเปีดประมูลได้ใน 1H67 คือ รถไฟทางคู่ ขอนแก่น-หนองคาย มูลค่า 3.0 หมื่นลบ. และทางพิเศษตุโชติ-ลำลูกกา มูลค่า 2.4 หมื่นลบ. ไม่รวมโครงการขนาดใหญ่ในแผนของกระทรวงคมนาคมมูลคำารวมอีกราว 6.0 แสนลบ. ซึ่งคาดจะทยอยเห็นความชัดจนมากขึ้นหลังมีการบังคับใช้พรบ.งบประมาณปี 2567 ในเดือนเม.ย. เป็นต้นไป ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 29.00 บาท สะท้อนแนวโน้มขาขึ้นของอุตสาหกรรม