ถอดรหัสสเปรดปิโตรเคมี สูตรเก็งกำไร PTTGC-IVL

#ปิโตรเคมี #ทันหุ้น – วางแผนเทรดหุ้นกลุ่มปิโตรเคมี หลังเผชิญสงครามตะวันออกกลางจนหลายแห่งต้องลดกำลังผลิต ดันสเปรด ปรับตัวขึ้นชั่วคราว PE และ PX ปรับเพิ่มตามดีมานด์บรรจุภัณฑ์และโพลีเอสเตอร์ กูรูแนะกลยุทธ์ “เก็งกำไร” PTTGC และ IVL ไร้ผลกระทบซัพพลาย ในระยะสั้นได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของสเปรด ขณะที่ PTTEP รับเต็มน้ำมันสูง

นายศรชัย  พิทยาพฤกษ์  ผู้อำนวยการ ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุ ภาพรวมอุตสาหกรรมปิโตรเคมีอยู่ในสภาวะอุปทานส่วนเกิน (Over Supply) มาต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2566  ทั้งในสายโอเลฟินส์ (Olefins), สายโพลีเอสเตอร์ (Polyester) หรือ PET กดดันส่วนต่างราคา (Spread) ของผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีอยู่ในระดับต่ำ

จนเมื่อเกิดสถานการณ์สงครามที่กระทบต่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปประมาณ 18-20% ของโลก ส่งผลกระทบต่อเนื่องเมื่อน้ำมันดิบขนส่งไม่ได้ โรงกลั่นจึงผลิต แนฟทา (Naphtha) ได้น้อยลง ซึ่งแนฟทาเป็นวัตถุดิบต้นน้ำของปิโตรเคมี โรงงานปิโตรเคมีหลายแห่งขาดแคลน Feedstock จึงมีการประกาศเหตุสุดวิสัย (Force Majeure) เพื่อหยุดผลิต หรือเลื่อนแผนการปิดซ่อมบำรุงให้เร็วขึ้น รวมถึงบางแห่งมีการลดกำลังการผลิต (Run Cut)

ดังนั้นจึงส่งผลทางจิตวิทยาและทำให้ผู้ซื้อยอมรับการปรับราคาขึ้น ส่งผลให้ Spread ปิโตรเคมีดีดตัวสูงขึ้นในช่วง 1-2 สัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ภาพรวม Spread สัปดาห์ล่าสุดยังส่งสัญญาณฟื้นตัวแบบ “ไม่ทั่วถึง” โดยผลิตภัณฑ์กลุ่มโพลีเอทิลีน (PE) ปรับเพิ่มขึ้นชัดเจนราว 20–40 ดอลลาร์สหรัฐอเมริกาต่อตัน หรือปรับขึ้นราว 5 - 11% เทียบสัปดาห์ก่อน (WoW) สะท้อนแรงหนุนจากดีมานด์บรรจุภัณฑ์ที่กลับมา

ขณะที่พาราไซลีน (PX) ปรับขึ้นต่อเนื่อง 15–30 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน หรือราว 4 - 9% WoW ตามทิศทางอุตสาหกรรมโพลีเอสเตอร์ที่ยังแข็งแกร่ง ด้านโพลีโพรพิลีน (PP) เคลื่อนไหวผันผวนทั้งในแดนลบ - บวกราว  -10 ถึง +10 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน หรือ -4% ถึง +4% WoW จากภาวะอุปทานล้นตลาดและอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมที่ฟื้นตัวช้า

@ประเมิน 2 แนวทาง

นายศรชัย ประเมินสถานการณ์ (Scenario) ไว้ 2 กรณี คือ Base Case (กรณีปกติ) แม้ว่าสถานการณ์สงครามจะยืดเยื้อ แต่หากการปิดช่องแคบฮอร์มุซสิ้นสุดลง การขนส่งน้ำมันดิบเริ่มทยอยส่งออกมาได้ Feedstock จะกลับมาภายในระยะเวลา 1 – 2 สัปดาห์ โรงงานที่เคยหยุดผลิตจะสามารถกลับมาเดินเครื่องอีกครั้งเพื่อฉวยโอกาสในช่วงที่ Spread ยังสูง  และส่งผลให้ราคา Spread ค่อยๆ ปรับตัวลดลงกลับไปสู่สภาวะปกติที่มีสภาวะ  Over Supply รออยู่

แต่หากการปิดช่องแคบยืดเยื้อนานเกิน 2 เดือน (Worst Case) ซัพพลายจะหายไปจากตลาดโลกอย่างน้อย 10% ซึ่งจะทำให้ Spread ยืนสูงได้นานขึ้น แต่อาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจโลกในภาพรวมจากปัญหาเงินเฟ้อ

ดังนั้นนักลงทุนจึงควรติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด ประกอบการพิจารณาเข้าลงทุนในหุ้นที่ได้ประโยชน์ อาทิบริษัทที่ไม่ต้องพึ่งพา Feedstock จากตะวันออกกลางเป็นหลัก เช่น PTTGC ได้เปรียบเนื่องจากใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบหลักและไม่ต้องพึ่งพาการนำเข้า และ IVL ซึ่งพอร์ตหลักอยู่ที่สหรัฐอเมริกา จึงไม่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากปัญหาซัพพลายในตะวันออกกลาง

สำหรับหุ้นพลังงาน PTTEP ได้ประโยชน์อย่างเต็มที่จากราคาขายน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นตามสถานการณ์โลกไม่ได้รับผลกระทบด้านปริมาณ (Volume) การผลิตจากสถานการณ์ดังกล่าว

ทั้งนี้แนะนำนักลงทุน “ซื้อเก็งกำไร” ทั้ง PTTGC และ IVL ตามสถานการณ์ เพราะแม้ว่าในระยะสั้นจะได้รับประโยชน์ แต่หากสถานการณ์ยืดเยื้อ จนขาดแคลนวัตถุดิบ แม้จะสามารถจัดหามาได้แต่ราคาอาจพุ่งสูงเกิน “จุดคุ้มทุน” และ “ซื้อ” PTTEP ในฐานะตัวเลือกการลงทุนที่ "ปลอดภัยที่สุด" (Safe Haven) ในสถานการณ์ความขัดแย้ง

@ ต้องใช้เวลากลับมาผลิต

นายปรินทร์  นิกรกิตติโกศล  ผู้ช่วยผู้อำนวยการ ฝ่ายวิเคราะห์การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุ ภาพรวมของอุตสาหกรรมปิโตรเคมีในปัจจุบันได้รับผลกระทบจากหลายปัจจัย โดยเฉพาะสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ส่งผลต่อการผลิตและการลงทุน

ทั้งนี้ภาพปัจจัยพื้นฐานของอุตสาหกรรมยังอยู่ในภาวะอุปทานส่วนเกิน (Over Supply) อยู่  แม้ในปัจจุบันความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลให้เกิดปัญหาการขนส่งวัตถุดิบ ทำให้ผู้ผลิตบางรายในภูมิภาคต้องประกาศหยุดผลิตด้วยเหตุสุดวิสัย (Force Majeure) ส่งผลให้ซัพพลายลดลง ส่วนต่างราคาสินค้า (Spread) เริ่มขยับขึ้นสะท้อนจาก Spread โพลีเอทิลีนปรับตัวขึ้น 19% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า (WoW)

อย่างไรก็ตามหากโรงงานที่หยุดผลิตต้องการกลับมาเดินเครื่องใหม่ คาดว่าต้องใช้ระยะเวลาในการเร่งเครื่องให้เต็มกำลังการผลิต (Capacity) ประมาณไม่เกิน 1 เดือน ดังนั้นกลยุทธ์การลงทุนแนะนำให้เป็นการ “ซื้อเก็งกำไร” ตามกระแสข่าว  เนื่องจากการออกวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังไม่ได้รวมทั้งปัจจัยเรื่องการหยุดผลิตชั่วคราว สถานการณ์ Spread ปิโตรเคมี เข้าไป โดยตัวเลือกหลักที่น่าสนใจในกลุ่มปิโตรเคมีคือ PTTGC และ IVL