บล.พาย มองKTC คุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี แต่เติบโตชะลอ

#บล.พาย #ทันหุ้น -  บล.พาย มองKTC คุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี แต่เติบโตชะลอ

บล.พาย เริ่มต้นบทวิเคราะห์ KTC ด้วยคำแนะนำ "ถือ" ด้วยมูลค่าพื้นฐานที่ 44.00 บาท อิงจาก Gordon growth model (ROE 19%, Long term

growth 3%) อิง 2.9x PBV'24E และ 15.0x PE'24E ภายหลังการแพร่ระบาดโควิด 19 เศรษฐกิจไทยฟื้นตัวช้า และเป็นรูปแบบ K-Shaped recovery นอกจากนี้ยังเผชิญกับปัญหาหนี้ครัวเรือนสูง ทำให้คุณภาพสินเชื่อบุคคลของไทยอ่อนแอลง แม้ บล.พาย มองว่า KTC สามารถดูแลคุณภาพสินเชื่อได้ดี แต่ต้องแลกมาด้วยการบล.พาย มองKTC คุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี แต่เติบโตชะลอที่ชะลอลง 

ขณะที่ธุรกิจใหม่อย่างพี่เบิ้มรถแลกเงินยังไม่สามารถเป็นเครื่องจักรใหม่สร้างการเติบโตให้กับ KTC ได้อย่างชัดเจน บล.พาย คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตเพียง 4.9% CAGR (2024-26) เทียบกับ Microfinance (MTC SAWAD TIDLOR)ภายใต้การดูแลที่คาดจะมีเติบโตสูงกว่าราว 17-18% CAGR ด้านผลตอบแทนเงินปันผลของ KTC ปานกลางที่ราว 3% ต่ำกว่า TISCO และ KKP ที่ 6.1-7.7% ในปี 2024