CKP คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง บล.ทิสโก้แนะ "ซื้อ" เป้า 4.70 บ.

#CKP #ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CKP จากการคาดการณ์ผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่3 และไตรมาสที่4 สาเหตุที่มีผลกำไรเพิ่มขึ้น คือ

เนื่องจากไตรมาสที่3 ปี67 ได้แรงหนุนหลักจากยอดขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นที่โรงไฟพลังน้ำ น้ำงึม 2 (NN2) จากปริมาณน้ำที่ไหลเข้าเพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (กําไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมากจากโครงการหลวงพระบาง) 

บล.ทิสโก้คาดประมาณการกำไรสุทธิใน 3Q/67 ของ CKP ที่ 1.35 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และ 17 เท่า เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า หากไม่รวมประมาณการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 32 ล้านบาท (จาก NN2) กำไรปกติคาดว่าจะอยู่ที่ 1.39 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และ19 เท่า เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า 

ผลประกอบการที่คาดว่าจะแข็งแกร่งมาจาก 

1) ประมาณการณ์การเติบโตของยอดขายไฟฟ้า 12% YoY และ QoQ ส่วนใหญ่มาจาก NN2 (จากปริมาณน้ำไหลเข้าที่แข็งแกร่ง) 

2) คาดการณ์อัตรากำไรชั้นต้นขยายตัวจาก 24.6% เป็น 28.8% YoY (ทรงตัว QoQ)

3) ประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 42% YoY โดยได้แรงหนุนจากประมาณการทำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 895 ล้านบาท จาก Luang Prabang Power(สัดส่วน 50%) จากเงินดอลลาร์สหรัฐ 390 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากเงินบาทแข็งค่าขึ้นในระหว่างไตรมาส อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำโรโดยรวมจากบริษัทร่วมควรจะลดลงจากประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากไซยะบุรีที่ลดลง 66% YoY (จากประมาณการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 20 ล้านบาท และปริมาณการขายไฟฟ้าที่ลดลง 22% เนื่องจากการหยุดดำเนินการ 17 วันที่เกิดจากปริมาณน้ำที่มากเกินไป)

บล.ทิสโก้คาดว่ากำไรในไตรมาสที่4 ปี67 คาดว่าจะมีการลดลงตามฤดูกาลเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากระดับน้ำยังคงสูงทั้งที่ NN2 และการไหลของน้ำที่สม่ำเสมอที่ไซยะบุรีจากปรากฏการณ์ลานีญา นอกจากนี้ ปริมาณน้ำกักเก็บของเชื่อนเสี่ยววาน (Xiaowan) ปัจจุบันอยู่ที่ 100% ของความจุ ขณะที่เขื่อนนัวจาตู (Nuozhadu) อยู่ที่ 97% ส่งผลดีต่อแนวโน้มของไซยะบุรี ตามข้อมูลของ Ensoสภาวะ Enso-neutral กำลังเกิดขึ้น แต่คาดว่าลานีญาจะเกิดขึ้นในช่วงกันยายน-พฤศจิกายน (โอกาส 60%) และคาดว่าจะคงอยู่จนถึงมกราคม-มีนาคม 2025

บล.ทิสโก้คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CKP คงประมาณการและมูลค่าที่เหมาะสมที่ 4.70 บาท