JASIF โบรกฯ เคาะพื้นฐาน 8.30 บ. ชี้ Sponsor ใหม่ เพิ่มโอกาส-ความมั่นคง

#ทันหุ้น - บล.กรุงศรี พัฒนสิน ระบุ มีโอกาสเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ฯ ของ ADVANC เกี่ยวกับธุรกิจอินเตอร์เน็ตบรอดแบนด์ภายหลังการเข้าซื้อ บมจ.ทริปเปิลที บรอดแบนด์ (3BB) และ JASIF โดยมีคำถามที่เกี่ยวกับกองทุน JASIF ได้แก่ 1) ADVANC จะต้องตั้งด้อยค่าเงินลงทุนใน JASIF หรือไม่ 2) เงื่อนไขการถือหุ้นใน JASIF และ 3) การเพิ่มมูลค่าให้กับกองทุนฯ ในระยะยาว 

โดยฝ่ายวิจัยยังมองเป็น Sentiment บวกต่อ JASIF หลังเปลี่ยน Sponsor เป็น AIS และมีโอกาสลดค่าใช้จ่ายการเงิน หลังเจรจากับธนาคารสำเร็จ 

นอกจากนี้การที่ผู้บริหาร ADVANC ระบุจะไม่มีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุน JASIF สะท้อนว่า ADVANC ซื้อหน่วยลงทุนตามมูลค่ายุติธรรมและไม่แพงเกินไป 

คงคำแนะนำ Buy สำหรับ JASIF เป้าหมายปี 67 ที่ 8.30 บาท

3 ประเด็นคำถามที่เกี่ยวกับกองทุน JASIF 

1) มูลค่าเงินลงทุนใน JASIF ที่ 11,871 ลบ. หรือคิดเป็นมูลค่าต่อหน่วยราว 7.80 บาท สูง กว่าราคา JASIF ปัจจุบัน ทำให้ ADVANC จะต้องตั้งด้อยค่าเงินลงทุน JASIF หรือไม่ 

คำตอบ: ผู้ริหาร ADVANC ให้ความเห็นว่ามูลค่าเงินลงทุนใน JASIF เป็นการประเมิน ตามมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในทรัพย์สิน และจะไม่มีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุน JASIF นอกจากนี้ผู้บริหารมองว่าหลัง AIS เข้ามาเป็น Sponsor ของกองทุนฯ ทำให้กองทุนฯ มี ความมั่นคงมากขึ้น และมีโอกาสช่วยลดต้นทุนทางการเงินของกองทุนฯ จากฐานะ การเงินที่ดีของ Sponsor ใหม่ 

2) เงื่อนไขการคงสัดส่วนถือหุ้นใน JASIF ของ ADVANC 

คำตอบ: ผู้บริหารระบุ ADVANC ยังคงเงื่อนไขสัดส่วนถือหุ้น 19% ใน JASIF จนถึง 19 พ.ย.2568F   

3) การเพิ่มมูลค่าให้กับกองทุนฯ ในระยะยาว  

คำตอบ: ผู้บริหารระบุถึงโอกาสในการเพิ่มมูลค่าให้กับกองทุนฯ ได้แก่ 3.1) การเช่า โครงข่าย ส่วนที่เหลือ 20% ของ OFC ผู้บริหารมองว่าต้องพิจารณาอัตราค่าเช่า, อัตรา ค่าบริการ และต้นทุนในการลงทุนใหม่ 3.2) การขายทรัพย์สินเข้ากองทุนฯ ผู้บริหารมอง ว่าจะต้องประเมินความคุ้มค่าระหว่างต้นทุนค่าเช่ากับแหล่งเงินทุนอื่น และปัจจัย แวดล้อมต่างๆ ซึ่ง 3BB ยังมีทรัพย์สินบางส่วนที่สามารถขายเข้ากองทุนได้ 3.3) หลัง ครบอายุสัญญาปี 2581F จะต่อสัญญาฯ หรือไม่ ผู้บริหารระบุ ต้องประเมินหลายปัจจัย เช่น ความคุ้มค่าในการลงทุนใหม่ และ อายุการใช้งานของทรัพย์สิน ทั้งนี้อายุกองทุนฯ ยังเหลือเกินกว่า 10 ปี จึงยังเร็วไปที่่จะพิจารณาประเด็นนี้ 

ความเห็น-คำแนะนำ 

ฝ่ายวิจัยมองเป็น Sentiment บวกต่อกองทุน JASIF เนื่องจาก 1) การที่ADVANC จะไม่มีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนใน JASIF สะท้อนว่า ADVANC ซื้อ หน่วยลงทุนตามมูลค่ายุติธรรมภายใต้สัญญาปัจจุบัน และไม่แพงเกินไป 2) กองทุนฯ มีโอกาสลดค่าใช้จ่ายการเงิน หากเจรจากับธนาคารสำเร็จ ประเมินอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลดลงทุก 0.25% จาก MLR 7.10% จะช่วยให้ค่าใช้จ่ายการเงินของกองทุนลดลง -2%  

แนะนำเป็น Buy สำหรับ JASIF (TP67F 8.30 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF WACC 7.5% โดยฝ่ายวิจัยมองว่ากองทุนรวม JASIF น่าสนใจ เนื่องจาก 1) กองทุนฯ ถอกรรมสทธในทรพยสนทลงทนทงหมด และมอายุสัญญาคงเหลือ 14 ปี 4 เดือน (สิ้นสุด 31 ธ.ค.2581F) 2) ประมาณการจ่าย ผลตอบแทนตั้งแต่ปี 67F ให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 9% และคาด 2H68F กองทุนฯ จะกลับมาจ่ายผลตอบแทนในรูปเงินปันผลปกติ และ 3) มีโอกาสลดต้นทุนการเงินลง