บล.เกียรตินาคินภัทร ฉายภาพรวมเศรษฐกิจไทย

#ทันหุ้น - บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร มุมมองภาพรวมเศรษฐกิจไทย สัญญาณการปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

อ่อนแอแต่เริ่มมีสัญญาณฟื้นตัว โดยเศรษฐกิจไทยในเดือนตุลาคมปรับตัวดีขึ้นในหลายองค์ประกอบ เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยเฉพาะการส่งออกและการท่องเที่ยว การบริโภคภาคเอกชนก็ขยายตัวเช่นกัน ซึ่งได้รับแรงสนับสนุนจากมาตรการภาครัฐ อย่างไรก็ตาม ภาคการผลิตยังคงซบเซา เนื่องจากบางโรงกลั่นหยุดซ่อมบำรุงชั่วคราว และการลงทุนภาคเอกชนยังหดตัว นอกจากนี้ ธปท.ได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านลบจากสถานการณ์น้ำท่วมอย่างต่อเนื่อง

กิจกรรมภาคการผลิตอ่อนแอ การผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนตุลาคมหดตัวเล็กน้อยที่ -0.2% MoM SA และ -0.1% YoY ตามหลังการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในเดือนกันยายน เมื่อโรงงานบางแห่งกลับมาดำเนินงานหลังการซ่อมบำรุงและการย้ายสถานที่ การซ่อมบำรุงในโรงกลั่นหลายแห่งคาดว่าจะสิ้นสุดในเดือนธันวาคม อิเล็กทรอนิกส์และฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ยังคงเป็นแรงหนุนเชิงบวกจากการส่งออกที่แข็งแกร่ง โดยภาคการผลิตคาดว่าจะอ่อนแอในไตรมาส 4

การส่งออกยังคงแข็งแกร่ง การส่งออกยังคงเติบโตที่ +0.7% MoM SA อย่างไรก็ตาม การส่งออกทองคำที่ชะลอตัวลง ทำให้การเติบโต YoY ลดลงมาอยู่ที่ +5.3% YoY หากไม่รวมทองคำ การส่งออกยังคงแข็งแกร่งที่ +12.8% YoY โดยได้แรงหนุนจากอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องจักร ธปท.ยังระบุถึงผลิตภัณฑ์ที่ได้รับผลกระทบจากภาษีตอบโต้ เช่น เครื่องใช้ไฟฟ้า หม้อแปลงไฟฟ้า และสินค้าเกษตรแปรรูป ซึ่งเพิ่มขึ้น +5.8% MoM

ภาคบริการปรับตัวดีขึ้นจากท่องเที่ยว ภาคบริการขยายตัวเล็กน้อยที่ +0.8% MoM SA และ +0.4% YoY การเติบโตยังอ่อนกว่าในครึ่งปีแรก สะท้อนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจไตรมาส 4 ที่อ่อนแรงลง การฟื้นตัวในเดือนตุลาคมได้แรงหนุนจากกิจกรรมโรงแรมและร้านอาหาร การท่องเที่ยวดีขึ้น (เช่น “เที่ยวปันสุข รับเงินคืน”) และการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยว (+11.0% MoM SA)

การบริโภคฟื้นตัวเล็กน้อย การบริโภคภาคเอกชนเพิ่มขึ้น +1.3% MoM SA และ +4.1% YoY จาก +3.8% YoY ในเดือนกันยายน แรงส่งมาจากการใช้จ่ายที่สูงขึ้นในโรงแรม ร้านอาหาร และการขายรถยนต์ ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคปรับดีขึ้นและได้รับแรงหนุนจากมาตรการภาครัฐ เช่น “ช้อปดีมีคืน” อย่างไรก็ตาม การลงทุนภาคเอกชนลดลง -1.1% MoM SA และ -7.9% YoY

ดุลบัญชีเดินสะพัดชะลอลงจากการค้า ดุลบัญชีเดินสะพัดเดือนตุลาคมพลิกเป็นขาดดุล -US$1.8bn จากเดิมเกินดุล +US$1.9bn โดยมีสาเหตุหลักมาจากการขาดดุลทองคำ

ความเสี่ยงจากน้ำท่วมยังสูง โอกาสลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น กิจกรรมการผลิตยังสะท้อนถึงภาพรวมเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ภาคบริการและการท่องเที่ยวดีขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล แต่ YoY ยังต่ำเมื่อเทียบกับปีก่อน ฝ่ายวิจัยคาดว่าเศรษฐกิจไตรมาส 4 จะชะลอตัวลงอีกจากผลกระทบน้ำท่วม ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านลบ โดยมองว่าความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยทางเทคนิคในไตรมาส 4