TEGH โบรกฯ ชี้ราคาอ่อนตัวหนุน Upside คาด 2H67 จะดีขึ้นมากจาก 1H67

#ทันหุ้น - บล.ทรีนีตี้ ส่องหุ้น TEGH กำไร Q2/67 อยู่ที่ 101 ล้านบาท ดีขึ้น 59%QoQ และ 2733%YoY ต่ำคาดเล็กน้อย ธุรกิจปาล์มดีขึ้น หลังราคาขายฟื้นตัว โดยเฉพาะในส่วนของน้ำมันเมล็ดในปาล์ม ขณะที่ธุรกิจยางอ่อนตัว QoQ จากปัญหาระยะสั้นในเรื่องของการขนส่ง แต่ราคาตขายยังดี คาด 2H67 แนวโน้มดีขึ้นจาก 1H67 ทั้งนี้เนื่องจากปริมาณขายบางส่วนจะเลื่อนมาส่งมอบใน Q3/67 บวกกับราคาขายอาจเพิ่มขึ้นจากยางมาตรฐาน EUDR มองประเด็นด้านราคาหุ้นที่อ่อนตัวจากภาวะตลาด และความกังวลเรื่องของการเลื่อน EUDR ไม่สะท้อนความเป็นจริง ทำให้ Upside ค่อนข้างสูง

กำไร Q2/67 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แต่ยังเห็นแนวโน้มฟื้นตัวดี TEGH ประกาศกำไร Q2/67 ที่ 101 ล้านบาท ดีขึ้น 59%QoQ และ 2733%YoY ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าเล็กน้อยราว 8% โดยการเติบโตจากฐานต่ำทั้ง QoQ และ YoY เป็นผลจากแนวโน้มธุรกิจปาล์มที่ดีขึ้น หลังราคาขายเฉลี่ยของน้ำมันปาล์มดิบเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ขณะที่ราคาขายน้ำมันเมล็ดในปาล์มปรับตัวดีขึ้นค่อนข้างมาก ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจปาล์มเพิ่มขึ้น 65%QoQ และ 14%YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นกลับมาเป็นบวกจากเดิมที่ติดลบมา 3 ไตรมาสต่อเนื่อง ด้านรายได้จากธุรกิจยางอ่อนตัวลง 24%QoQ แต่ยังดีขึ้น 2%YoY โดยการอ่อนตัวลงค่อนข้างมาก QoQ เป็นผลจากปริมาณขายที่ลดลงจากปัญหาด้านการขนส่งระหว่างประเทศ หลังมีสถานการณ์ความวุ่นวายในทะเลแดง และปัญหาการกีดกันทางการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ แต่ในด้านราคาขายปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น

แนวโน้ม 2H67 จะดีขึ้นมากจาก 1H67 กำไรงวด 1H67 คิดเป็นราว 37% ของประมาณการกำไรปี 2567 ที่เราคาดไว้ที่ 444 ล้านบาท (+106%YoY) โดยเรายังคงประมาณการกำไรปี 2567 ไว้ เนื่องจากคาดแนวโน้มกำไรใน 2H67 จะปรับตัวดีขึ้นค่อนข้างมากจาก 1H67 โดยส่วนหนึ่งเป็นผลจากปริมาณขายของธุรกิจยางที่ชะลอใน Q2/67 จะเลื่อนมาส่งมอบใน Q3/67 ทำให้คาดปริมาณขายเพิ่มขึ้นมาก ขณะที่ในแง่ของราคาขายคาดจะได้รับผลบวกจากการส่งมอบยางมาตรฐาน EUDR ซึ่งสูงกว่ายางแท่งปกติ บวกกับคาดธุรกิจปาล์มจะดีขึ้นในครึ่งปีหลังเช่นกัน หลังคาดปริมาณผลผลิตปาล์มเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล

ราคาหุ้นอ่อนตัวทำให้ Upside สูง ฝ่ายวิจัยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.90 บาท อิง PER 9 เท่า โดยราคาหุ้นที่อ่อนตัวจากความกังวลเรื่องการเลื่อนใช้มาตรฐาน EUDR และภาวะตลาดฯ ทำให้ Upside ค่อนข้างสูงจากราคาปัจจุบัน จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคายางและปาล์มน้ำมัน