STECON–CK บัวหลวงชูหุ้นเด่น Q4/69 จังหวะเก็บ ลุ้นงานรัฐ–Data Center

#ทันหุ้น – บล.บัวหลวง สแกนหุ้น "กลุ่มรับเหมา" แนวโน้มกำไรกลุ่มรับเหมาก่อสร้างยังเป็นบวก โดยคาดไตรมาส 3/2569 ของทั้ง CK และ STECON ดีกว่าประมาณการเดิม จากรายได้ที่ยังเติบโตและการควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่ทำได้ดี แม้ต้นทุนก่อสร้างเริ่มเพิ่มขึ้น ขณะที่ช่วงไตรมาส 4/2569–1/2570 จะเริ่มมีปัจจัยหนุนจากทั้งการเปิดประมูลงานภาครัฐและโอกาสเซ็นสัญญาโครงการศูนย์ข้อมูล (Data Center) ใหม่ จึงมองเป็นจังหวะทยอยสะสมก่อนความชัดเจนดังกล่าวเพิ่มขึ้น

CK คาดกำไร Q3/2569 สูงสุดของปี

CK คาดกำไรไตรมาส 3/2569 ทำจุดสูงสุดของปี โดยคาดกำไรหลัก 859 ล้านบาท ลดลง 7% YoY แต่เพิ่ม 7% QoQ สูงกว่าประมาณการเดิมราว 8% ขณะที่เมื่อรวมกำไรหลังภาษี 242 ล้านบาทจากการขายหุ้น BEM บางส่วน กำไรสุทธิคาดอยู่ที่ 1.10 พันล้านบาท โดยงวดนี้รายได้ CK คาดเพิ่ม 5% YoY และ 1% QoQ จากการเดินหน้างานเดิมต่อเนื่อง ขณะที่เราตั้งสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นอย่างระมัดระวังที่ 7.5% ลดจาก 7.9% ในไตรมาส 3/2568 และ 8.1% ในไตรมาส 2/2569 เพื่อเผื่อแรงกดดันด้านต้นทุน ส่วน SG&A/ยอดขายคาดทรงตัว QoQ ที่ 5% แต่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 31% YoY เหลือ 375 ล้านบาท

STECON เด่นกว่าคาด รายได้โต 35%

STECON เด่นกว่าคาดจากรายได้ที่เร่งตัว โดยคาดกำไรหลักไตรมาส 3/2569 ที่ 237 ล้านบาท เพิ่ม 45% YoY แต่ลด 74% QoQ จากการไม่มีเงินปันผล GULF ซึ่งสูงกว่าประมาณการเดิมของฝ่ายวิจัยและตลาดราว 20–30% โดยรายได้คาดที่ 1.02 หมื่นล้านบาท เพิ่ม 35% YoY และ 7% QoQ จากงาน Data Center รถไฟฟ้าสายสีส้ม–สีม่วง และโครงการพลังงานสะอาด คาดมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 7.2% ทรงตัว YoY แต่ลดจาก 7.4% ในไตรมาส 2/2569 จากต้นทุนที่สูงขึ้น แต่ได้งาน Data Center ที่มีอัตรากำไรดีกว่าช่วยพยุง ขณะที่ SG&A/ยอดขายลดเหลือ 3.0% จาก 3.5% ในไตรมาส 3/2568 ตามรายได้ที่โตเร็วกว่าค่าใช้จ่าย แต่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเป็น 100 ล้านบาท หลังออกหุ้นกู้ 5 พันล้านบาทในเดือน ส.ค.

ลุ้นกำไร STECON มี Upside ปี 2569–70

แนวโน้มไตรมาส 4/2569 STECON มี Upside จากบริษัทอัปเดทคาดรายได้มีโอกาสทำจุดสูงสุดของปี และหากทำได้ตามนี้เราคาดเปิด Upside ต่อประมาณการกำไรปี 2569 ราว 8–12% และปี 2570 อาจมีเพิ่มอีก 10–15% หากโครงการ Data Center ใหม่รับรู้รายได้เร็วขึ้นและเงินปันผลจากโครงการเดิมเข้ามาเร็วกว่าคาด

ชู STECON หุ้นเด่น รองลงมา CK

มุมมองเชิงปัจจัยพื้นฐาน ฝ่ายวิจัยมองไตรมาส 4/2569 เป็นจังหวะทยอยสะสมหุ้นรับเหมาก่อสร้าง ก่อนรอบประมูลงานใหม่ เลือก STECON เป็นหุ้นเด่น รองลงมาคือ CK