HMPRO โบรกคาดกำไรไตรมาส 3 ชะลอตัว บล.กสิกรฯคงคำแนะนำ “ซื้อ” เป้า 12.30 บ.

#HMPRO #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

HMPRO คาดกำไรไตรมาส 3/67 ชะลอตัว YoY และ QoQ

Highlights

SSSG ไตรมาส 3/67ยังคงเป็นลบประมาณ -6% สำหรับ HomePro, -3% สำหรับ MegaHome และ -1% สำหรับHomePro Malaysia เนื่องจาก foot traffic ที่ลดลง

คาดกำไรไตรมาส 3/67 จะลดลง 7% YoY และ 12% QoQ เป็น 1.4พันลบ. จากยอดขายที่ลดลงจาก SSSG ที่ติดลบ อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้น และดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น

คาด SSSG ไตรมาส 4/67 จะกลับมาเป็นบวก และกำไรจะดีขึ้น YoY และ QoQ โดยได้แรงหนุนจากผลประโยชน์ทางอ้อมจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐและช่วงไฮซีซันสำหรับการช้อปปิ้ง บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมที่ 12.30 บาท

Investment Topics

คาด SSSG อ่อนแอในไตรมาส 3/2567 ในไตรมาส 3/2567 การบริโภคโดยรวมยังคงชะลอตัวเนื่องจากปัจจัยหลายประการ เช่น ฝนที่ตกหนัก ความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล และแนวโน้มที่ซบเซาของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ส่งผลให้การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ยังคงลดลง โดย HomePro รายงาน SSSG ติดลบประมาณ -6%, MegaHome ติดลบ -3%, และ HomePro Malaysia ติดลบ -1% ในช่วงเวลาดังกล่าว HMPRO ได้เปิดสาขาใหม่ของ HomePro สองแห่งที่จังหวัดระยองและหนองคาย และสาขา MegaHome หนึ่งแห่งที่จังหวัดระยอง ณ สิ้นไตรมาส 3/2567 เครือข่ายสาขาของ HMPRO ประกอบด้วย HomePro 92 สาขา, MegaHome 29 สาขา HomeProS 5 สาขา HomePro Malaysia 7 สาขา

คาดกำไรไตรมาส 3/2567 ลดลงตามฤดูกาลกำไรของ HMPRO ในไตรมาส 3/2567 คาดว่าจะลดลง 7% YoY และลดลง 12% QoQมาอยู่ที่ประมาณ 1.4 พันลบ. การลดลง YoY เกิดจาก SSSG ที่ติดลบ ส่วนการลดลง QoQเป็นผลมาจากยอดขายที่ลดลงจากจำนวนลูกค้าที่เข้าร้านน้อยลงเนื่องจากฝนตกหนัก คาดว่ายอดขายในไตรมาส 3/2567 จะอยู่ที่ประมาณ 1.61 หมื่นลบ. ลดลง 1.5% YoY และลดลง 7.2% QoQในไตรมาส 3/2567 HMPRO มุ่งเน้นที่การส่งเสริมการขายในร้านเพียงเป็นหลัก แต่ไม่มีการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายขนาดใหญ่ บล.กสิกรไทยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว YoY แต่จะขยายตัวขึ้น 40 bps QoQ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) คาดว่าจะทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 20% เพิ่มขึ้น 80 bps YoY และเพิ่มขึ้น 130 bps QoQ เนื่องจากฐานยอดขายที่ลดลง

คาดผลประกอบการดีขึ้นในไตรมาส 4/2567 บล.กสิกรไทยคาดว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/2567จะดีขึ้นจากมาตรการกระตุ้นการบริโภคของรัฐบาลที่เพิ่งแจกจ่ายออกมา ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศ แม้ว่า HMPRO คาดว่าจะได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเหล่านี้ แต่ช่วงเทศกาลช้อปปิ้งตามฤดูกาลและฐานที่ต่ำจากปีก่อนหน้าจะช่วยสนับสนุนผลประกอบการให้ดีขึ้น บล.กสิกรไทยคาดว่า SSSG ของ HMPRO ในไตรมาส 4/2567จะกลับมาเป็นบวกในช่วง 3-5% (เทียบกับ -5% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567)

นอกจากนี้ HMPRO มีแผนที่จะไม่จัดกิจกรรมส่งเสริมการขายขนาดใหญ่ในไตรมาส 4/2567 แต่จะยังคงทำแคมเปญส่งเสริมการขายภายในร้านต่อไป อย่างไรก็ตาม ด้วยความท้าทายในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรทั้งปีจะเติบโตทรงตัวเมื่อเทียบกับปี 2567

Valuation and Recommendation

คงคำแนะนำ "ซื้อ" บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 12.30 บาท การประเมินของเราอิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยมีอัตราคิดลดที่ 7.2%อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ประมาณ 20 เท่าของกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ในอดีตประมาณ 2.0SD ซึ่งถูกที่สุดในกลุ่มค้าปลีกสินค้าเพื่อการปรับปรุงบ้าน

กำไรไตรมาส 3/2567 มีกำหนดประกาศวันที่ 29 ต.ค. 2567