MINT ฟื้น! ดาโอคาด Q1 พลิกกำไร Q2 ทำนิวไฮปี 68

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ MINT คงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT และราคาเป้าหมายปี 2568E ที่ 34.00 บาท อิง DCF (WACC ที่ 7%, terminal growth ที่ 2.5%) 

โดยฝ่ายวิจัยคาดว่า Q1/68E จะมีกำไรปกติอยู่ที่ 71 ล้านบาท (ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้เบื้องต้นที่ราว 70-80 ล้านบาท) ฟื้นตัวได้ดีจาก Q1/67 ที่ขาดทุนปกติ -352 ล้านบาท (ปกติจะขาดทุนทุกๆไตรมาส 1 เพราะเป็นช่วง Low season ของยุโรป) แต่ลดลงจาก Q4/67 ที่มีกำไรปกติอยู่ที่ +2.9 พันล้านบาท โดย 1) ธุรกิจโรงแรม ภาพรวม RevPAR เพิ่มขึ้น +2% YoY แต่ลดลง -14% QoQ โดยไทยและมัลดีฟส์เพิ่มขึ้นได้ดีจาก High season ส่วนยุโรปทรงตัว YoY แต่ลดลง -23% QoQ เพราะเป็น Low season 2) ธุรกิจอาหารมี SSSG โดยรวมลดลงที่ -2% YoY จาก Q4/67 ที่ -1% YoY 

ทั้งนี้ Q1/68E กำไรปกติจะไม่มีผลกระทบจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามากดดัน ส่วนกำไรสุทธิจะมีกำไรพิเศษจาก Asset Rotation ที่โปรตุเกสเข้ามาช่วยหนุน 

ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2568E ที่ 9.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +10% YoY จากการฟื้นตัวในทุกประเทศ โดยเฉพาะที่ไทยและยุโรป ขณะที่คาดว่ากำไรจะทำจุดสูงสุดของปีในช่วง Q2/68E จาก High season ที่ยุโรป โดยที่ MINT มีแผนจะลดหนี้เพิ่มเติมและจะมีการลด CAPEX ลงเพื่อรองรับความเสี่ยงในอนาคต ซึ่งจะช่วยหนุนให้ดอกเบี้ยจ่ายมีโอกาสลดลงมากกว่าคาดได้ แต่อย่างไรก็ดี MINT คาดว่าผลกระทบจาก Tariff น่าจะจำกัด เพราะเน้นโรงแรมระดับ Luxury และ Upper Mid scale นอกจากนี้โรงแรมที่ยุโรปเน้นนักท่องเที่ยวที่เป็น Intra-European กว่า 70% 

ราคาหุ้นปรับตัวลดลงเพียง -1% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET ซึ่งถือว่า outperform its peers เมื่อเทียบกับ CENTEL -15%, SHR -16% และ ERW -18% เพราะ MINT ได้รับผลกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงน้อยกว่ากลุ่ม ด้าน valuation ยังถูกกว่ากลุ่มฯ ซื้อขาย 2568E EV/EBITDA ที่ 9x (-2.00SD below 10-yr average EV/EBITDA) ถูกกว่า ERW และ CENTEL ที่ average EV/EBITDA