ทองคำระทึก! ราคาพุ่งทุบสถิติก่อนดิ่งเหว กูรูเตือนฟองสบู่จีนกำลังพองโต

#ทองคำ #ทันหุ้น - สำนักข่าว CNBC ได้ระบุว่า ความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาทองคำในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา กำลังถูกเหล่านักวิเคราะห์เชื่อมโยงเข้ากับการซื้อขายเก็งกำไรในประเทศจีนมากขึ้น โดย Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่าความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้นนี้เป็นผลมาจากกิจกรรมที่ "ไร้ระเบียบ" (Unruly) ของจีน

ราคาทองคำพุ่งทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,594 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 29 มกราคม ก่อนจะดิ่งวูบเกือบ 10% ในวันถัดมา ซึ่งถือเป็นการร่วงลงที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ นับตั้งแต่นั้นมา โลหะมีค่าชนิดนี้ก็ต้องดิ้นรนอย่างหนักเพื่อที่จะรักษาตัวให้อยู่เหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์อย่างมั่นคง

แม้ว่าปัจจัยในวงกว้าง เช่น การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ จะยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ทองคำแท่ง แต่นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่านักลงทุนรายย่อยและสถาบันของจีนกำลังมีบทบาทมากเกินควรในการกระตุ้นความผันผวนนี้

Scott Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ซึ่งให้สัมภาษณ์ในรายการ Sunday Morning Futures ของ Fox News กล่าวถึงเรื่องนี้อย่างตรงไปตรงมาว่า "เรื่องการเคลื่อนไหวของทองคำนั้น สิ่งต่างๆ ในจีนเริ่มจะคุมไม่อยู่ (Unruly) ... พวกเขาต้องยกระดับข้อกำหนดการวางเงินหลักประกัน (Margin) ดังนั้น สำหรับผมแล้ว ทองคำดูเหมือนจะเป็นปรากฏการณ์ฟองสบู่จากการเก็งกำไรแบบคลาสสิก"

ผู้เฝ้าสังเกตการณ์ตลาดให้ความเห็นสอดคล้องกันว่า กิจกรรมที่พุ่งสูงขึ้นในตลาดทองคำฟิวเจอร์สและกองทุน ETF รวมถึงการใช้เลเวอเรจ (Leverage) ที่เพิ่มขึ้น แม้จะมีการปรับขึ้นเงินวางประกันหลายครั้ง ดูเหมือนจะเป็นสาเหตุเบื้องหลังการซื้อขายที่ผันผวนของทองคำ

Nicky Shiels หัวหน้าฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์โลหะจาก MKS Pamp กล่าวว่า จีนกลายเป็น "ผู้ขับเคลื่อนหลัก" ที่ส่งผลกระทบต่อราคาโลหะมีค่าในครั้งนี้ "นั่นถูกขับเคลื่อนโดยกระแสเงินไหลเข้าเพื่อการเก็งกำไรที่ผสมผสานกัน ทั้งจากรายย่อยและสถาบัน ผ่านทั้งกองทุน ETF, ทองคำแท่ง และการวางสถานะในตลาดฟิวเจอร์ส" เธอกล่าวกับ CNBC

ข้อมูลจาก Capital Economics ระบุว่า การถือครองกองทุน ETF ที่มีทองคำหนุนหลังในจีนพุ่งขึ้นมากกว่าสองเท่าตั้งแต่ต้นปี 2026 ขณะที่กิจกรรมการซื้อขายทองคำฟิวเจอร์สก็เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

"ความผันผวนนี้ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เชื่อมโยงกับทองคำได้มากขึ้น เช่น สัญญาฟิวเจอร์สและกองทุน ETF ในจีน" Hamad Hussain นักเศรษฐศาสตร์จาก Capital Economics กล่าว "ยิ่งไปกว่านั้น ยังมีสัญญาณของการใช้เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้นในตลาดทองคำของจีนด้วย ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนของราคาทองคำอย่างมีนัยสำคัญ"

Ray Jia หัวหน้าฝ่ายวิจัยประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก (ยกเว้นอินเดีย) จาก World Gold Council เผยกับ CNBC ว่า ปริมาณการซื้อขายในตลาด Shanghai Futures Exchange พุ่งสูงขึ้น โดยมีค่าเฉลี่ยตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันอยู่ที่เกือบ 540 ตันต่อวัน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากสถิติเดิมในปี 2025 ที่เฉลี่ย 457 ตันต่อวัน

หน่วยงานกำกับดูแลได้เริ่มให้ความสนใจ โดยตลาด Shanghai Gold Exchange ได้ปรับเพิ่มข้อกำหนดเงินวางประกันซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อควบคุมความผันผวนที่รุนแรง "การใช้สัญญาฟิวเจอร์สและเลเวอเรจในการลงทุนทองคำที่เพิ่มขึ้นนั้นไม่ใช่พฤติกรรมปกติของนักลงทุนที่มองหาทรัพย์สินปลอดภัย" Hussain กล่าว พร้อมเตือนว่าการเข้าซื้อเมื่อเร็วๆ นี้ "บ่งชี้ว่าอาจมีฟองสบู่จากการเก็งกำไรที่กำลังพองตัวอยู่"

จากสินทรัพย์ปลอดภัยสู่การเทรดเก็งกำไร?

การมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงทั้งความวิตกกังวลเชิงโครงสร้างและการวางกลยุทธ์ "ชาวจีนมีช่องทางเข้าถึงตลาดการเงินที่จำกัด พวกเขาต้องลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ เงินฝาก ฯลฯ ทองคำจึงเป็นทางเลือกที่ดีเมื่อราคาบ้านดิ่งลงและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ในระดับต่ำที่ 1%" Zhaopeng Xing หัวหน้านักยุทธศาสตร์จีนจาก ANZ Research กล่าว

ปัจจุบันทองคำคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 1% ของสินทรัพย์ในครัวเรือนจีน ตามข้อมูลจาก ANZ Research โดย Xing คาดว่าสัดส่วนดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 5% ใน "อนาคตอันใกล้" โดยเฉพาะท่ามกลางราคาอสังหาริมทรัพย์ที่ตกต่ำและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่วนเวียนอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ "ผู้คนเชื่อว่าทองคำสามารถทำหน้าที่เป็นเหมือนประกันได้"

สำหรับรัฐบาลปักกิ่ง แรงจูงใจนี้ยังเป็นเรื่องของกลยุทธ์ท่ามกลางความพยายามในวงกว้างที่จะลดการพึ่งพาดอลลาร์ "รัฐบาลกำลังผลักดันการลดการใช้เงินดอลลาร์ (De-dollarization) เพื่อปกป้องตนเองจากการบีบบังคับทางเศรษฐกิจจากสหรัฐฯ" Shaun Rein ผู้ก่อตั้งและกรรมการผู้จัดการของ China Market Research Group กล่าว

"นักลงทุนรายย่อยชาวจีนและรัฐบาลกำลังผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น ในขณะที่พวกเขามองหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นและแหล่งพักเงินที่ปลอดภัย" เขากล่าว

ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนลดลงเหลือ 6.82 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งลดลง 11% เมื่อเทียบรายปี ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางจีน (PBOC) ได้ขยายปริมาณสำรองทองคำติดต่อกันเป็นเดือนที่ 15 จนถึงเดือนมกราคม โดยมีรายงานว่าทำให้การถือครองเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2,300 ตัน

"นอกเหนือจากการแห่ซื้อเพื่อความปลอดภัยแล้ว อาจมีฟองสบู่ทองคำที่กำลังพองตัวอยู่ในจีนด้วยเช่นกัน" Hussain จาก Capital Economics กล่าวทิ้งท้าย

ที่มา https://www.cnbc.com/2026/02ข่าวการเงิน, ข่าวเศรษฐกิจ, ทันหุ้น, ข่าววันนี้/13/china-gold-volatility-bessent-etfs-leverage-margin.html