SAV เริ่มกลับมา! ดาโอคาด Q4/68 กำไรโต แนะนำซื้อ

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท สามารถ เอวิเอชั่น โซลูชั่นส์ จำกัด (มหาชน) หรือ SAV มองเป็นบวกจากกำไร Q4/68E ที่จะดีขึ้นตามคาดเป็น 143 ล้านบาท +12% YoY, +11% QoQ (ใกล้เคียงกำไรสูงสุดเดิม Q1/68 ที่ 142 ล้านบาท)

โดยมีปัจจัยสำคัญ ดังนี้ 1) จำนวนเที่ยวบินรวมจะดีขึ้นโดดเด่นที่ 3.33 หมื่นเที่ยวบิน +14% YoY, +14% QoQ จากเที่ยวบิน overflight ที่ยังคงเพิ่มขึ้นมากสุด +17% YoY, +14% QoQ ทั้งอานิสงส์ผลกระทบพายุที่เวียดนาม และจีนแจ้งเตือนเดินทางไปญี่ปุ่น ทำให้มีเที่ยวบินจีนไปสิงคโปร์และมาเลเซียเพิ่มขึ้น ซึ่งต้องบินผ่านน่าน
ฟ้ากัมพูชา รวมถึงเดือน ธ.ค. เป็นช่วง high season ของการท่องเที่ยว

2) รายได้จากการบริการจะอยู่ที่ 495 ล้านบาท +5% YoY, +10% QoQ เพิ่มขึ้นน้อยกว่าจำนวนเที่ยวบิน เนื่องจากผลกระทบจากค่าเงินบาทแข็งค่า

3) GPM จากธุรกิจหลักจะทรงตัวที่ 52.0% (Q4/67 = 51.9%, Q3/68 = 52.5%)

ดังนั้น ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 2568E/69E ที่ 543 ล้านบาท +17% YoY และ 617 ล้านบาท +14% YoY โดยกำไรปี 2569E จะยังคงสดใส ฝ่ายวิจัยประเมินจำนวนเที่ยวบิน +7-10% YoY โดย overflight จะยังคงเพิ่มขึ้นมากสุด อีกทั้งกำไรยังมี upside หากชนะการประมูลโครงการ FOD ของAOT และโครงการจัดหาอุปกรณ์ให้กับวิทยุการบินแห่งประเทศไทย โดยจะรู้ผลประมูลภายใน Q1/69E

ทั้งนี้ คงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18.00 บาท อิง DCF (WACC = 9.5% TG = 2.5%) (เทียบเท่า 2569E PER ที่ 18.7 เท่า) จากกำไร Q4/68E และปี 2569E ที่จะเติบโตโดดเด่นต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามยังคงต้องติดตามสถานการณ์ ไทย-กัมพูชา ที่ยืดเยื้อจะยังเป็นปัจจัย overhang ต่อราคาหุ้นตามเดิมแต่หากผ่อนคลายจะช่วยหนุน sentiment เชิงบวกได้