ทุนนอกถอย ทุนจีนรุก Starbucks–Burger King ฝากอนาคตไว้กับ PE
#Starbucks #ทันหุ้น – สำนักข่าว CNBC รายงานว่า Starbucks และ Burger King กำลังเดิมพันครั้งใหญ่กับโมเดลพันธมิตรที่กำลังได้รับความนิยมในจีน นั่นคือการขายหุ้นส่วนใหญ่ในธุรกิจให้แก่บริษัทจัดการเงินนอกตลาด (Private Equity - PE) ท้องถิ่น ในขณะที่ศึกชิงส่วนแบ่งการตลาดกำลังดำเนินไปอย่างดุเดือด
ครั้งหนึ่ง เชนอาหารและเครื่องดื่มต่างชาติเคยรุ่งเรืองในจีนได้โดยไม่ต้องปรับตัวมากนัก เพราะสินค้าตะวันตกเกรดพรีเมียมสามารถขายได้ด้วยตัวเอง แต่ในปัจจุบัน การตัดสินใจจากสำนักงานใหญ่ที่อยู่ห่างไกลไม่เพียงพออีกต่อไป
บริษัท PE ของจีนมักจะเคลื่อนที่เร็ว มีการปรับปรุงเมนู ปรับราคา และขยายสาขาอย่างรวดเร็ว รวมถึงการรุกเข้าสู่เมืองระดับรอง “การเข้ามาของพวกเขาช่วยให้ธุรกิจดำเนินงานได้ด้วย ‘ความเร็วแบบจีน’ (China Speed)” Kei Hasegawa หุ้นส่วนของบริษัทที่ปรึกษา YCP กล่าว
Starbucks กำลังขายหุ้น 60% ในหน่วยธุรกิจประเทศจีนให้แก่ Boyu Capital ในข้อตกลงมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่ามูลค่าธุรกิจจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าในทศวรรษหน้า ซึ่งรวมถึงค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิ์ (Licensing fees) ให้แก่ยักษ์ใหญ่จากซีแอตเทิลรายนี้ด้วย ด้าน CPE Capital ก็กำลังลงทุน 350 ล้านดอลลาร์ในหน่วยธุรกิจของ Burger King ในจีน โดยถือหุ้น 83% ซึ่งการร่วมทุนทั้งสองรายการกำลังรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของจีนและคาดว่าจะเสร็จสิ้นในปีหน้า
ในเดือนนี้ IDG Capital ซึ่งมีฐานอยู่ในปักกิ่ง ได้เข้าซื้อหุ้นที่มีอำนาจควบคุมในหน่วยธุรกิจประเทศจีนของ Yoplait แบรนด์โยเกิร์ตจากฝรั่งเศส ในข้อตกลงที่ประเมินมูลค่าหน่วยธุรกิจนี้ไว้ที่ประมาณ 250 ล้านดอลลาร์
นั่นเป็นเพียงส่วนเสี้ยวของสิ่งที่จะตามมา มีรายงานว่า General Mills กำลังพิจารณาขายร้าน Haagen-Dasz ในจีน ส่วนแบรนด์นมโอ๊ตจากสวีเดนอย่าง Oatly Group AB ก็มีรายงานว่ากำลังสำรวจการถอนตัวจากธุรกิจในจีนเช่นกัน
แบรนด์ตะวันตกเห็นโชคชะตาที่เปลี่ยนไปเมื่อผู้เล่นในท้องถิ่นพุ่งทะยานขึ้นด้วยการตั้งราคาที่แข่งขันได้ กลยุทธ์ดิจิทัลที่ชาญฉลาด และการอ่านใจผู้บริโภคท้องถิ่นที่เฉียบคมกว่า Luckin Coffee สามารถแซงหน้า Starbucks ได้ทั้งในแง่ยอดขายและจำนวนสาขาในปี 2023 ส่วน Restaurant Brands International ก็ต้องดิ้นรนกับ Burger King ในจีน โดยมียอดขายเฉลี่ยต่อสาขาต่ำที่สุดในบรรดาตลาดหลักๆ
ความพร้อมของบริษัท PE ในประเทศที่จะเขย่าโครงสร้างการจัดการ และสายสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกับซัพพลายเออร์ ตัวแทนจำหน่าย เจ้าของที่ดิน และหน่วยงานกำกับดูแลท้องถิ่น ทำให้การเป็นพันธมิตรมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้น
นอกเหนือจากเงินทุน พันธมิตรท้องถิ่นยังนำประสบการณ์ในการพลิกฟื้นธุรกิจ ความรู้เชิงลึกในอุตสาหกรรม และเครือข่ายบุคลากรที่มีความสามารถมานำทางการเติบโตในขั้นต่อไป Hao Zhou หุ้นส่วนและหัวหน้าฝ่าย Private Equity ประจำภูมิภาค Greater China ของ Bain & Company กล่าว
“แม้กระทั่งก่อนที่ข้อตกลงจะปิดลง พวกเขาจะเข้าไปในบริษัทและพร้อมที่จะเริ่มโฟกัสไปที่โครงการสำคัญทันที” Hao กล่าวเสริม
แน่นอนว่าการที่บริษัทตะวันตกจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อนำทางในตลาดจีนที่กว้างใหญ่และซับซ้อนไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่การผูกมิตรครั้งล่าสุดนี้ตอกย้ำถึงความจำเป็นเร่งด่วนในการยกเครื่องธุรกิจเพื่อให้อยู่รอดในวงการอาหารที่มีการแข่งขันตัดราคากันอย่างรุนแรง
ในขณะที่ข้อกำหนดด้านความเร็วในการเข้าสู่ตลาด (Speed to market) หรือความเร็วที่บริษัทจะสามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ได้ รวมถึงการปรับตัวให้เข้ากับท้องถิ่นและนวัตกรรมยังคงทวีความรุนแรงขึ้น บริษัทข้ามชาติต้องเผชิญกับการคำนวณที่ยากลำบาก: ว่าจะทุ่มเงินเพิ่มในจีนเพื่อรักษาความมหาศาลของส่วนแบ่งการตลาด หรือจะดึงพันธมิตรท้องถิ่นมาสนับสนุน Joe Ngai ประธานของ McKinsey ใน Greater China กล่าว
ตัวอย่างเช่น 90% ของผลิตภัณฑ์ไอศกรีมที่ขายใน Dairy Queen ในจีนนั้นถูกออกแบบมาเพื่อตลาดท้องถิ่นโดยเฉพาะและไม่มีจำหน่ายในสหรัฐฯ Frank Tang ประธานของ FountainVest Partners กล่าวในการเสวนากลุ่มอุตสาหกรรมในฮ่องกงเมื่อเดือนที่แล้ว ทั้งนี้ FountainVest ดำเนินกิจการเชนไอศกรีมดังกล่าวและ Papa John’s Pizza ในจีน
การมุ่งเน้นที่ข้อตกลงค่ารอยัลตี้
โมเดลพันธมิตรนี้มีเป้าหมายเพื่อให้ได้ประโยชน์ทั้งสองฝ่าย
บริษัทระดับโลกจำนวนมากขึ้นอาจเลือกถือหุ้นส่วนน้อยในขณะที่ยังคงสิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญา (IP-licensing) โดยปล่อยให้การดำเนินงานรายวันเป็นหน้าที่ของพันธมิตร PE Ansel Tan และ Melanie Tng นักวิเคราะห์จาก PitchBook กล่าว
สำหรับ Starbucks ค่ารอยัลตี้จาก Boyu อาจกลายเป็นส่วนที่ทำกำไรได้มากที่สุดจากมูลค่าประเมิน 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ที่เชนกาแฟคาดการณ์ไว้สำหรับหน่วยธุรกิจในจีน
ค่าธรรมเนียมรอยัลตี้ที่เสนอต่อ Starbucks ในระหว่างกระบวนการประมูลนั้นสูงกว่าสิ่งที่ผู้ประมูลรายอื่นเตรียมพร้อมจะจ่าย ตามแหล่งข่าวสองรายที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ อย่างไรก็ตาม Starbucks ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น ขณะที่ Boyu ไม่ได้ตอบกลับการสอบถามจาก CNBC
แม้ว่าธุรกิจกาแฟมักจะมีอัตรากำไรที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับภาคธุรกิจ F&B โดยรวม แต่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงของรอยัลตี้เพียง 1 เปอร์เซ็นต์ก็สามารถสร้างความแตกต่างอย่างมหาศาลได้
รอยัลตี้ที่สูงขึ้นมักจะถูกชดเชยด้วยการชำระเงินล่วงหน้า (Upfront payment) ที่ต่ำลง และเป็นสัญญาณของแผนการเติบโตที่สร้างขึ้นจากการขยายจำนวนสาขา
การลดหรือชะลอค่ารอยัลตี้ในช่วงเริ่มต้นสามารถช่วยปรับปรุงกระแสเงินสดและสนับสนุนการขยายตัวที่รวดเร็วขึ้น Hasegawa กล่าว แต่ Starbucks สามารถเรียกค่ารอยัลตี้ที่สูงกว่าได้เนื่องจากแบรนด์ที่แข็งแกร่งและอำนาจการต่อรองในทำเลพรีเมียมและเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยกับห้างสรรพสินค้าและผู้พัฒนาที่ดิน เขากล่าวเสริม
Boyu อาจใช้ประโยชน์จากการเข้าถือหุ้นใน SKP ซึ่งดำเนินกิจการห้างสรรพสินค้าหรูในปักกิ่ง เพื่อเสนอเงื่อนไขการเช่าที่น่าพอใจสำหรับสาขาของ Starbucks ที่มักจะใช้พื้นที่กว้างขวาง
ทำไมบริษัท PE ถึงไล่ล่าบริษัทลูก
หน่วยธุรกิจในจีนของแบรนด์ข้ามชาติกลายเป็นเป้าหมายสำคัญในช่วงเวลาที่บริษัท PE เผชิญกับแรงกดดันในการใช้เงินทุนที่ค้างอยู่หลังจากผ่านไปหลายปีที่การทำข้อตกลงซบเซา ซึ่งผลักดันให้พวกเขาเข้าหาธุรกิจที่มั่นคงและสร้างกระแสเงินสดได้
ตัวอย่างเช่น ข้อตกลงของ Starbucks ในช่วงแรกดึงดูดความสนใจจากผู้ซื้อมากกว่า 20 ราย ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัท PE เพื่อประเมินมูลค่าธุรกิจ
“ธุรกิจเหล่านี้มีความน่าดึงดูดมาก” ด้วยกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง มูลค่าแบรนด์ที่มีอยู่ และแนวทางที่ชัดเจนในการเก็บเกี่ยวผลตอบแทนส่วนเกิน Zhou จาก Bain & Co กล่าว นักลงทุน PE สามารถทำกำไรได้งามหากธุรกิจเติบโต โดยการขายต่อให้ผู้ซื้อรายอื่นหรือผ่านการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป (IPO) ในมูลค่าที่สูงขึ้น
หลายธุรกิจมอง McDonald’s เป็นกรณีศึกษาที่ประสบความสำเร็จในจีน ในปี 2023 McDonald’s China ได้ซื้อหุ้นคืนจาก Carlyle หลังจากเป็นเจ้าของมานาน 6 ปี ทำให้ยักษ์ใหญ่ PE รายนี้ได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนถึง 6.7 เท่า
ณ วันที่ 9 ธันวาคม ข้อตกลงการแตกตัวธุรกิจ (Carve-out deals) ที่ได้รับการสนับสนุนจาก PE ในจีนปีนี้ พุ่งสูงขึ้นเป็นมูลค่ารวม 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก 2.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2024 ตามข้อมูลจาก Jess Zhou หัวหน้าฝ่าย M&A ประเทศจีนของบริษัทที่ปรึกษา ARC Group
การฟื้นตัวในปีนี้ยังได้รับการกระตุ้นจากดีลขนาดใหญ่หลายรายการ รวมถึงการเข้าซื้อศูนย์การค้า 48 แห่งภายใต้ Dalian Wanda Commercial Management โดยกลุ่มที่นำโดย PAG มูลค่า 6.9 พันล้านดอลลาร์
ข้อตกลงของ Starbucks สะท้อนถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้นของธุรกิจต่างชาติในการถอนตัวจากหน่วยธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักหรือมีผลการดำเนินงานต่ำในจีน Zhou กล่าวเสริม เนื่องจากบริษัทต่างๆ ต้องนำทางท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น อุปสงค์ของผู้บริโภคที่ซบเซา และการแข่งขันที่รุนแรง
“บริษัทตะวันตกบางแห่งเผชิญแรงกดดันจากผู้ถือหุ้นให้ถอนตัวจากกลุ่มธุรกิจในจีนที่เติบโตช้า” เธอกล่าว ซึ่งถือเป็นหน้าต่างแห่งโอกาสสำหรับกองทุน PE ในการเข้ายึดหน่วยธุรกิจที่บริษัทแม่ไม่ได้ให้ความสำคัญเป็นอันดับต้นๆ อีกต่อไป
Tag
ยอดนิยมในตอนนี้