BA ลุ้นจำนวนนักท่องเที่ยวเข้าเป้า แม้จีนหาย โบรกมองกำไรยังดี

#BA #ทันหุ้น - BA ตั้งเป้าผู้โดยสารเพิ่มอีก 1 ล้านคนใน 4Q23 จากสะสมปีนี้ 3 ล้านคน บล.กรุงศรีจะคาดว่าผลการดำเนินงานของ BA จะแผ่วลง แต่อัตรากำไรดีขึ้น แนะนำ"ซื้อ"

BA ตั้งเป้าจำนวนผู้โดยสารปี 2023 ที่ 4 ล้านคน จากยอดผู้โดยสาร 3 ล้านคนใน 9M23 ซึ่งเท่ากับว่าบริษัทตั้งเป้าผู้โดยสารเพิ่มอีก 1 ล้านคนใน 4Q23 แม้จะเป็นช่วง low season ของเกาะสมุยก็ตาม (สมุยคิดเป็น 65% ของรายได้จากผู้โดยสาร) อย่างไรก็ตาม BA กำลังจับตาดูยอดจองล่วงหน้า (forward mbooking) ซึ่งชะลอตัวลงในช่วงต้นเดือนตุลาคม และติดตามเกี่ยวความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ ปัจจุบันสัดส่วนนักท่องเที่ยวจีนอยู่ที่เพียง 1%ของจำนวนผู้โดยสารทั้งหมดใน 9M23 จาก 69 ในช่วงก่อน COVID ระบาดแต่ยังได้นักท่องเที่ยวจากตลาดอื่น ๆ มาช่วยทดแทน อย่างเช่น ตะวันออกกลาง และยุโรป 

สำหรับแนวโน้มในปี 2024 บริษัทตั้งเป้าที่ราว 4 ล้านคน (ทรงตัว YoY) Margin เพิ่มขึ้น เนื่องจาก BA ปรับกลยุทธ์ในการกำหนดเที่ยวบิน และราคาตั๋วให้สอดคล้องกับอุปสงค์การท่องเที่ยวที่ค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้น จึงทำให้ load factor ใน 9M23 อยู่ที่ 809 ส่งผลให้อัตราการทำกำไรดีขึ้น ทั้งนี้ passengeryield เพิ่มขึ้นเป็น 6.0บาพ/คน/กม. ใน 9M23 จาก 4.4 บาพ/คน/กม. ใน9M19

BA มีเงินสดในมืออยู่ที่ประมาณ 1.2 หมื่นล้านบาทใน 3Q23 บริษัทกันส่วนนี้เอาไว้สำหรับชำระคืนหนี้ ( ปัจจุบันอยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท),ลงทุนในโครงการอู่ตะเภา(ปัจจุบันอยู่ระหว่างการเตรียมพร้อมดำเนินงาน), การขยายฝูงบินใหม่ และ การลงทุนในโครงการอื่น ๆ อย่างเช่น สนามบินพังงา ซึ่งบริษัทมีความตั้งใจเข้าร่วมประมูลจากรัฐบาล (หากมีการเปิดประมูล)

ถึงแม้บล.กรุงศรีจะคาดว่าผลการดำเนินงานของ BA จะแผ่วลง Q0Q ใน 4Q23Fเนื่องจากเป็นช่วง low season ของเกาะสมุย (บริษัทคาดคาดว่า load factor จะลดลงเหลือ 75-76% จาก 80% ใน 9M23) แต่เรามองว่าหุ้น BA ยังคงน่าสนใจ เนื่องจาก  ผลประกอบการฟื้นตัวขึ้นจนเกินระดับก่อน COVID แล้ว (กำไรจากการดำเนินงานหลักใน 9M23 อยู่ที่ 2พันล้านบาท พลิกจากที่มีผลขาดทุนสุทธิใน 2019-22) และคาดว่ากำไรจะดีขึ้น YoY ใน 4023F  อัตรากำไรดีขึ้นจากการปรับฝูงบิน, ขึ้นค่าตั๋วโดยสาร และคุมต้นทุนได้ดีขึ้น 

ราคาหุ้นน่าสนใจโดยหุ้น BA ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ปี 2024F ที่ 14x ต่ำกว่า P/E เฉลี่ยในอดีตที่ 22x แนะนำซื้อ