PLT พลิกเกมครึ่งปีหลัง LPG ฟื้น – เคาะซื้อ 0.73 บ.

#PLT #ทันหุ้น - PLT ส่งซิกไตรมาส 3/2569 ดีด มาร์จิ้นฟื้น หลังต้นทุนเชื้อเพลิงลด หนุนธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือคล่องตัว พร้อมรับดีมานด์ในประเทศคืนชีพ ดันปริมาณขนส่งเร่งตัว คงคำแนะนำ “ซื้อ” เคาะเป้าปี 2570 ที่ 0.73 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท พีลาทัส มารีน จำกัด (มหาชน) หรือ PLT ว่า คาดว่ากำไรในไตรมาส 3/2569 จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน เนื่องจาก 1. คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือจะดีขึ้น และ 2. คาดว่าปริมาณการจัดส่ง LPG ทางเรือจะเพิ่มขึ้น

@อัตรากำไรเพิ่ม

สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเนื่องจาก 1. ไม่มีการซ่อมบำรุงเรือที่ให้บริการเช่าแบบ Time Charter จำนวน 1 ลำ และไม่มีช่วงเวลาที่เรือต้องหยุดปฏิบัติงานเพื่อเปลี่ยนธงสัญชาติของเรืออีก 1 ลำที่ให้บริการเช่าแบบ Time Charter เหมือนในไตรมาส 2/2569 และ 2. ต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง

ทั้งนี้ ราคาเฉลี่ยน้ำมันเตากำมะถันสูง (HSFO) ในช่วงไตรมาส 3/2569 ถึงปัจจุบันลดลง 10% จากไตรมาสก่อนหน้ามาอยู่ที่ 88 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนมาร์จิ้นของธุรกิจเดินเรือ นอกจากนี้ ยังประเมินว่าปริมาณการจัดส่ง LPG ทางเรือจะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากอุปสงค์ LPG ในประเทศฟื้นตัวจากระดับต่ำตามฤดูกาลในไตรมาส 2/2569 ซึ่งได้รับผลกระทบจากช่วงวันหยุดยาว

อย่างไรก็ตามฝ่ายวิเคราะห์ปรับลดประมาณการกำไรของ PLT ปี 2569 ลง 22% เหลือ 64 ล้านบาท จากเดิม 83 ล้านบาท และปรับลดประมาณการกำไรปี 2570 ลง 26% เหลือ 70 ล้านบาท จากเดิม 94 ล้านบาท เนื่องจาก 1. รายได้จากการขนส่ง LPG ทางเรือลดลง และ 2. อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือลดลง

โดยปรับลดสมมติฐานปริมาณการจัดส่ง LPG ทางเรือในประเทศของ PLT ลง 9% เหลือ 1.28 ล้านตันในปี 2569 และปรับลดลง 8% เหลือ 1.30 ล้านตันในปี 2570 เนื่องจากปริมาณการจัดส่ง LPG ในประเทศช่วงครึ่งแรกปี 2569 อ่อนแอกว่าคาด อยู่ที่ 637,000 ตัน ลดลง 10% YoY

ดังนั้น จึงปรับลดประมาณการรายได้จากการขนส่ง LPG ทางเรือในปี 2569 ลง 1% เหลือ 979 ล้านบาท และปี 2570 ลง 8% เหลือ 969 ล้านบาท เนื่องจากผลกระทบจากปริมาณการจัดส่งที่ลดลงมีน้ำหนักมากกว่าผลบวกจากการปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราค่าระวางขนส่งตามราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น

ขณะเดียวกันฝ่ายวิเคราะห์ปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือในปี 2569 จาก 19.4% เหลือ 17.2% และปี 2570 จาก 19.6% เหลือ 17.9% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือในช่วงครึ่งแรกปี 2569 ที่ต่ำกว่าคาด อยู่ที่ 15.6% เทียบกับ 19.2% ในช่วงครึ่งแรกปี 2568

อัตรากำไรที่ลดลงมีสาเหตุจากความพยายามของรัฐบาลในการตรึงราคาน้ำมันดีเซลในประเทศในช่วง 2 สัปดาห์แรกของเดือนมีนาคม 2569 ท่ามกลางต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งกดดันอัตราค่าระวางขนส่งที่ผูกกับราคาน้ำมันดีเซล ภายใต้สัญญา Contract of Affreightment (COA) ของเรือบรรทุก LPG จำนวน 13 ลำของ PLT

@เคาะเป้า 0.73 บ.

สำหรับ Valuation & Action ฝ่ายวิเคราะห์ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 จากเดิมอิงปี 2569 ที่ 0.73 บาท ลดลงจากราคาเป้าหมายเดิม 0.86 บาท โดยอิงค่า P/E เท่าเดิมที่ 10 เท่า เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร

อย่างไรก็ตามยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PLT เนื่องจากคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวในไตรมาส 3/2569 จากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่ง LPG ทางเรือที่ดีขึ้น ต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง และปริมาณการจัดส่ง LPG ที่มีแนวโน้มฟื้นตัว