"THAI - AOT" พื้นฐานยังแกร่ง สะดุดแค่ชั่วคราว

นักวิเคราะห์ ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น "การบินไทย" และ "ท่าอากาศยานไทย" โดยแม้จะเจอปัญหาเที่ยวบินและสัมภาระล่าช้าที่สนามบินสุวรรณภูมิ แต่ปัจจัยดังกล่าว เกิดขึ้นเพียงชั่วคราว โดยกระทบต่อพื้นฐานจำกัด และหากมองไปข้างหน้า ทั้ง 2 ธุรกิจ ล้วนมีปัจจัยบวกที่จะหนุนแนวโน้มผลประกอบการรออยู่

นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ให้ความเห็นว่า ปัญหาเที่ยวบินและสัมภาระของ "การบินไทย" ล่าช้าที่สนามบินสุวรรณภูมิ เป็นปัจจัยที่ทำให้สะดุดเพียงชั่วคราว โดยคาดเหตุการณ์ดังกล่าวเป็น Sentiment ลบต่อหุ้น แต่มีกระทบจำกัดต่อผลประกอบการ เพราะเบื้องต้น THAI จะลด Capacity เพียง 2-3 วันเท่านั้น ขณะหากสถานการณ์น้ำท่วมที่เริ่มคลี่คลาย จะทำให้การดำเนินงานทยอยฟื้นตัวสู่ระดับปกติและช่วยคลาย Sentiment ในระยะถัดไป

ในเชิงพื้นฐาน ฝ่ายวิจัยฯ ยังชอบ "การบินไทย" จากการฟื้น Capacity กลับสู่ระดับก่อนสงครามตะวันออกกลางในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งสะท้อนความสามารถในการบริหารเครือข่ายผ่านทั้งการเพิ่มเที่ยวบินในเส้นทางที่มีดีมานด์ และการปรับตารางบินเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไร ซึ่งล้วนหนุนแนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัว ขณะที่การเติบโตในอีก 3–5 ปีข้างหน้า มีแรงขับเคลื่อนจากแผนขยายและปรับปรุงฝูงบินเชิงรุก เพื่อกลับไปเหนือศักยภาพการให้บริการก่อนเกิด COVID-19 และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว

ด้วยเหตุนี้ หยวนต้าฯ จึงประเมินหุ้นที่อ่อนตัวจาก Sentiment ลบเรื่องดังกล่าว เป็นโอกาสเข้าทยอยสะสม โดยฝ่ายวิจัยฯ ยังคงประมาณการและคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2027 ที่ 8.00 บาท และเลือก THAI เป็น Top Pick ของกลุ่มสายการบิน

เช่นเดียวกับ หุ้น "ท่าอากาศยานไทย" หรือ AOT ที่หยวนต้าฯ ให้น้ำหนักไปที่ศักยภาพการฟื้นตัวสู่รอบการเติบโตใหม่ เนื่องจาก AOT อยู่ระหว่างศึกษาสร้างแหล่งรายได้เพิ่มเติม ขณะที่การขยายสนามบินและศักยภาพการรองรับเที่ยวบิน จะเข้ามาเป็นปัจจัยที่ผลักดันการเติบโตของ AOT ในระยะยาว 

ล่าสุด หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปีบัญชี 2027 ของ AOT ขึ้นร้อยละ 7 เป็น 28,000 ล้านบาท จากการปรับสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวและเที่ยวบินในปี 2027 เติบโตขึ้น เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวจากฐานต่ำด้วยสถานการณ์สงครามที่ยืดเยื้อในปี 2026 พร้อมปรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขึ้นเป็นร้อยละ 50.7 จากร้อยละ 49.1 โดยฝ่ายวิจัยฯ มองว่านอกจากการขยายรายได้แล้ว AOT จะให้ความสำคัญกับการบริหารต้นทุนในหลายๆ ด้าน เช่นค่าใช้จ่ายพนักงาน, สาธารณูปโภค และการจัดซื้อเพื่อขยาย Operating Leverage ของธุรกิจสนามบิน และยกระดับประสิทธิภาพการทำกำไรในระยะยาว

ทั้งนี้ ผลของการปรับประมาณการกำไรข้างต้น ทำให้ฝ่ายวิจัยฯ ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” พรอ้มให้ราคาเหมาะสมใหม่ ณ สิ้นปีบัญชี 2027 (สิ้นสุด ก.ย. 2027) ที่ 73.00 บาท โดยมองว่าในจังหวะที่ราคาหุ้นที่พักตัว ทำให้มี Upside Gain ที่น่าสนใจ ขณะที่ยังมีแรงหนุนจากการท่องเที่ยวที่ทยอยฟื้นตัวเข้ามาหนุนด้วย