THAI โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 8 บาท ลุ้นฟื้นครึ่งปีหลัง รับต้นทุนน้ำมันลด-ฝูงบินใหม่

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #SET #THAI โบรกแนะนำ "ซื้อ" เป้า 8 บาท ลุ้นฟื้นครึ่งปีหลัง รับต้นทุนน้ำมันลด-ฝูงบินใหม่

บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) ยังคงได้รับคำแนะนำ "ซื้อ" จาก บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด โดยคงราคาเป้าหมายที่ 8.00 บาท จากราคาปัจจุบัน 6.05 บาท คิดเป็นอัพไซด์ประมาณ 32.2% หลังผู้บริหารให้ข้อมูลในงาน CEO Luncheon ว่าอุปสงค์การเดินทางยังแข็งแกร่ง แม้อุตสาหกรรมมีการปรับขึ้นราคาค่าโดยสาร พร้อมคาดว่ากำไรจะผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 2/2569 ก่อนฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปีจากต้นทุนน้ำมันเครื่องบินที่ลดลงและการทยอยรับมอบเครื่องบินใหม่

ผู้บริหารระบุว่า แม้ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะทำให้ยอดจองล่วงหน้าชะลอลงในไตรมาส 2/2569 แต่ความต้องการเดินทางที่แท้จริงยังอยู่ในระดับสูง สะท้อนจากอัตราการบรรทุกผู้โดยสาร (Cabin Factor) ที่ยังแข็งแกร่ง บริษัทจึงให้ความสำคัญกับการรักษา Passenger Yield มากกว่าการเพิ่ม Load Factor และไม่ได้ใช้กลยุทธ์ลดราคาตั๋วเชิงรุก โดยเลือกปรับลดความถี่เที่ยวบินและใช้เครื่องบินขนาดเล็กในเส้นทางที่มีความต้องการต่ำเพื่อรักษาความสามารถทำกำไร

ด้านแผนการเติบโต บริษัทเตรียมเพิ่มจำนวนเครื่องบินเป็น 102 ลำ ภายในสิ้นปี 2569 จากการรับมอบเครื่องบินใหม่ 28 ลำ แม้ปริมาณการผลิตด้านผู้โดยสาร (ASK) ปีนี้จะเติบโตเพียงเลขหลักเดียว แต่คาดว่าจะเร่งตัวเป็นเลขสองหลักในปี 2570-2571 เมื่อเครื่องบินใหม่ทยอยเข้าประจำการ พร้อมเพิ่มเที่ยวบินยุโรป อินเดีย และจีน รวมถึงเปิดให้บริการที่นั่ง Business Class Suites และ Premium Economy เพื่อยกระดับคุณภาพบริการและเพิ่มอำนาจการกำหนดราคา

CGSI คาดว่า กำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 1.47 พันล้านบาท ลดลง 78% YoY แม้รายได้จากการให้บริการจะเพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น 4.72 หมื่นล้านบาท เนื่องจาก Passenger Yield ที่สูงขึ้น แต่ต้นทุนน้ำมันเครื่องบินเฉลี่ยเพิ่มขึ้นถึง 77% YoY เป็น 170 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ส่งผลให้ EBITDA Margin ลดลงเหลือ 19.9% จาก 32.5% ในช่วงเดียวกันปีก่อน

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี จากราคาน้ำมันเครื่องบินที่เริ่มปรับลดลงจากระดับสูงสุด ประกอบกับเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยวของยุโรป และการขนส่งสินค้าทางอากาศที่ยังแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยหนุนทั้ง Passenger Yield, Load Factor และรายได้ของบริษัท

สำหรับปัจจัยบวกที่อาจช่วยหนุนราคาหุ้น ได้แก่ ราคาน้ำมันเครื่องบินที่ลดลงเร็วกว่าคาด ความแข็งแกร่งของ Passenger Yield การฟื้นตัวของสายการบินตะวันออกกลางที่ช้ากว่าคาด และความสำเร็จของแผนขยายฝูงบินพร้อมกลยุทธ์ Premiumisation ขณะที่ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ราคาน้ำมันผันผวน Passenger Yield ต่ำกว่าคาด การกลับมาเพิ่ม Capacity ของสายการบินตะวันออกกลางเร็วกว่าคาด และการสิ้นสุดช่วงห้ามขายหุ้น (Lock-up) ในเดือนสิงหาคม 2569 ซึ่งอาจเพิ่มแรงขายระยะสั้น