บัวหลวงชี้ AAV ฟื้นแรง! หุ้น Laggard เคาะเป้า 5 บ.

#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง ส่องหุ้น บริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ AAV มีแนวโน้มฟื้นตัวแรงในปีนี้จากการเติบโตของการท่องเที่ยว การขยายเส้นทางบิน และต้นทุนน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง และมองว่าตลาดกังวลนักท่องเที่ยวจีนที่ฟื้นตัวช้าเกินไป 

AAV ตั้งเป้าผู้โดยสาร 23-24 ล้านคนในปี 2568 (+10-15% YoY) แบ่งเป็นโตหลักจากเส้นทางในประเทศและขยายเส้นทางใหม่ใน ASEAN, South Asia และ East Asia โดยลดการพึ่งพาจีน (สัดส่วนเหลือเพียง 11% จาก 17% ในปี 2562) และเพิ่มสัดส่วนอินเดียเป็น 6% เทียบกับ 4% ในปี 2562 ในด้านรายได้ คาดราคาตั๋วเฉลี่ยปีนี้จะเพิ่มขึ้น 2% อยู่ที่ 2,014 บาท/เที่ยว จากอุปทานที่ยังจำกัด (เครื่องบินส่งมอบต่ำกว่าระดับปี 2561) ขณะที่ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงมีแนวโน้มลดลง ซึ่งเป็นสัดส่วนต้นทุนหลักถึง 40% ของต้นทุนรวม หากราคาน้ำมันต่ำกว่าสมมติฐาน $95/bbl ทุก $1/bbl จะหนุนกำไรเพิ่มได้อีก 5%

แม้ในกรณี Bear-case (สมมติผู้โดยสารโตเพียง 4% และค่าโดยสารไม่เปลี่ยน) จะมี downside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 19% และราคาเป้าหมาย Bear-case ที่ 3.20 บาท ดังนั้น ราคาหุ้นปัจจุบันก็สะท้อน Valuation ต่ำแล้ว ด้วย PER แบบกำไร Bear case เพียง 9.3x เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อน COVID ที่ 22.1x และ PBV/ROE เพียง 0.08x

ด้านปัจจัยพื้นฐาน แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” (ราคาเป้าหมาย 5 บาท) มอง AAV เป็นหุ้นฟื้นตัวที่ราคายัง Laggard และ Valuation ยังต่ำมาก ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานฟื้นตัวชัดเจนจากจำนวนนักท่องเที่ยวและต้นทุนน้ำมันที่ลดลง