'ดาโอ' ส่อง BBL ราคาหุ้นน่าสน ลุ้นกำไร Upside เพิ่มจาก NIM ที่ดีกว่าคาด
บล.บัวหลวง ส่องหุ้น BBL ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ละราคาเป้าหมายที่ 195.00 บาท อิง 2566 PBV ที่ 0.70x (-0.75SD below 10-yr average PBV) โดยประมาณการกำไรสุทธิใน Q3/66 ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +45% YoY และ +1% QoQ
โดยการเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจาก NIM ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดีมาก +40bps และมีการตั้งสำรองฯที่ลดลง -20% YoY และ -11% QoQ ส่วนการเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เพราะมีกำไรจากเงินลงทุนลดลงตามสภาวะตลาดหุ้นที่ปรับตัวลดลง แต่มี OPEX ลดลง -4% QoQ ตามฤดูกาล ด้าน NPL จะทยอยปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 3.05% จากไตรมาสก่อนที่ 2.90% แต่ยังเป็นระดับที่ควบคุมได้
ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 อยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นได้โดดเด่นที่สุดในกลุ่มถึง +32% YoY จากสำรองฯที่จะลดลงได้ต่อเนื่องจาก 3 ปีที่ผ่านมามีการตั้งเผื่อมาเยอะมาก ขณะที่คาดกำไรสุทธิ Q4/66E จะเติบโต YoY ได้ จากสำรองฯที่ลดลงและ NIM ที่เพิ่มขึ้น แต่จะลดลง QoQ เพราะมีค่าใช้จ่ายตามฤดูกาลที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ กำไรปี 2566E ยังมี upside เพิ่มจาก NIM ที่ดีกว่าคาด
ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น +2% ในช่วง 1 ที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ SET ซึ่งถือว่า Outperform ที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ (KTB -1%, KBANK -2%, SCB -9%) เพราะเป็นหุ้นได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นมากที่สุด ประกอบกับมีความเสี่ยงเรื่อง NPL เพิ่มขึ้นน้อยที่สุด นอกจากนี้ยังมีความแข็งแกร่งทางด้านการเงินที่รองรับความเสี่ยงที่เกิดขึ้นได้ดีกว่าคู่แข่ง เพราะมี coverage ratio อยู่ในระดับสูงที่สุดในกลุ่มที่ 287%
ขณะที่ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาส Outperform ต่อได้ เพราะในอดีตเมื่อระดับกำไรยืนเหนือ 1 หมื่นล้านบาทต่อไตรมาส ราคาหุ้นจะขึ้นไปซื้อขายที่ระดับเกิน 200.00 บาท ด้าน Valuation ยังน่าสนใจโดยเทรดที่ PBV เพียง 0.60x หรือที่ระดับ -1.00SD ย้อนหลัง 10 ปี