เกียรตินาคินภัทรส่องหุ้นไฟแนนซ์ คาดปี 69-70 เติบโต แนะ TIDLOR-SAWAD

#ทันหุ้น-บล.เกียรตินาคินภัทร ออกบทวิเคราะห์เกี่ยวกับอุตสาหกรรมไมโครไฟแนนซ์ โดยคาดว่าจะกลับเข้าสู่ภาวะปกติเต็มรูปแบบในปี 2569-2570 หลังปัจจัยถ่วงด้านสินเชื่อที่กดดันผู้ประกอบการได้คลี่คลายลงเป็นส่วนใหญ่ โดยได้รับการสนับสนุนจากการจัดการบริหารหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ หรือ NPL เดิมที่ใกล้เสร็จสมบูรณ์ และการปรับกลยุทธ์ไปสู่การเติบโตของสินเชื่อทะเบียนรถที่มีหลักประกัน พร้อมกับลดการเปิดรับความเสี่ยงจากสินเชื่อไม่มีหลักประกัน รวมถึงสินเชื่อเช่าซื้อ ที่ผู้ประกอบการได้เข้มงวดพิจารณาสินเชื่อมากขึ้น

ฝ่ายวิจัย คาดการณ์ว่าอุตสาหกรรมไฟแนนซ์ในปี 2569-2570 จะได้แรงหนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้างมากขึ้น เช่น ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเมื่อผู้ประกอบการเริ่มรับรู้ประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงก่อนหน้า ประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ดีขึ้น การเติบโตของสินเชื่อที่ปรับความเสี่ยงแล้ว และต้นทุนเครดิตที่เป็นปกติมากขึ้น โดยแม้ต้นทุนเครดิตจะลดลงชัดเจนในระยะสั้นแต่ระดับที่เป็นปกติใหม่กลับสูงกว่าที่เคยคาดไว้ จึงปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 3% ซึ่งคาดว่าอุตสาหกรรมนี้จะเติบโตกำไร 14% ในทั้งปี 2569 และ 2570

**ชูหุ้น TIDLOR-SAWAD เด่น

โดยยังคงคำแนะนำซื้อในหุ้น TIDLOR ให้ราคาเป้าหมายที่ 23 บาท และซื้อหุ้น SAWAD ให้ราคาเป้าหมายที่ 33 บาท ส่วนหุ้น MTC แนะนำถือให้ราคาเป้าหมายที่ 38 บาท

ในบรรดาทั้งสามราย TIDLOR ถือเป็นตัวเลือกคุณภาพดีที่สุด ด้วยความสามารถกระจายรายได้สูง โครงสร้างงบดุลแข็งแรง และการบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ

ส่วน SAWAD โดดเด่นด้วยแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งที่สุด มูลค่าน่าสนใจที่สุด และอัตราปันผลสูงที่สุด แม้ว่าโปรไฟล์งบดุลที่อ่อนแอกว่า (อัตรา NPL สูงและสำรองต่ำกว่า) ทำให้หุ้นซื้อขายที่ ส่วนลดเมื่อเทียบกับคู่แข่ง แต่ก็มองว่าเป็นหุ้น turnaround ที่ดีในช่วง 6–12 เดือนข้างหน้า

ในขณะเดียวกัน MTC ยังคงพึ่งพาการเติบโตจากปริมาณสินเชื่อเป็นหลัก ส่งผลให้มีเลเวอเรจสูงและความสามารถในการจ่ายปันผลน้อย ROE อยู่ในแนวโน้มลดลงและไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่เพื่อ re-rate มูลค่าที่ถูกกดไว้