CENTEL บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “ซื้อ” เป้า 43 บาท

#ทันหุ้น #2026 #SET #CENTEL บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “ซื้อ” เป้า 43 บาท 

บล.ฟินันเซีย ไซรัส : บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) CENTEL กลุ่มธุรกิจท่องเที่ยวและสันทนาการ คาดธุรกิจโรงแรมเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการฟื้นตัวกำไรในปี 2569 โดยคาดกำไรปกติปี 2569 เติบโตแข็งแกร่ง 19% จากปีก่อน จากโมเมนตัมของธุรกิจโรงแรมที่ปรับตัวดีขึ้น และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในธุรกิจอาหาร ขณะที่กำไรไตรมาส 4/2568 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามฤดูกาลท่องเที่ยว และคาดว่าจะมีแรงส่งต่อเนื่องถึงไตรมาส 1/2569 โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรยังสนับสนุนระดับมูลค่าหุ้น

ธุรกิจโรงแรมในประเทศไทยของบริษัท ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 33% ของรายได้รวม คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากวัฏจักรการท่องเที่ยวขาขึ้น ส่งผลให้แนวโน้มกำไรในช่วงปี 2569-2570 ปรับตัวดีขึ้น ขณะเดียวกัน โรงแรมใหม่ 2 แห่งในมัลดีฟส์ คาดว่าจะมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานลดลงจากการเร่งตัวของธุรกิจ และเพิ่มสัดส่วนรายได้จากมัลดีฟส์เป็น 11-12% ในช่วงปี 2569-2570 จาก 7% ในปี 2568 นอกจากนี้ ผลกระทบต่อกำไรจากการปรับปรุงโรงแรมครั้งใหญ่ที่หัวหินและกระบี่ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 5% ของรายได้รวม คาดว่าจะต่ำกว่าการปรับปรุงครั้งก่อน ทั้งนี้ คาด RevPAR จะเติบโต 6% ในปี 2569 และ 5% ในปี 2570 โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราการเข้าพักเพิ่มขึ้น 1.0-1.4 จุด และอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยเพิ่มขึ้นประมาณ 4% ต่อปี

ด้านธุรกิจอาหารยังเผชิญความท้าทาย แต่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป จากการออกสินค้าใหม่ การควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดขึ้น และผลการดำเนินงานของแบรนด์อาหารญี่ปุ่นที่ดีขึ้น โดยคาด SSSG อยู่ที่ 1% ในปี 2569 และ 2% ในปี 2570 จาก -1% ในปี 2568 จากอุปสงค์ที่เริ่มกลับมาเติบโตและประสิทธิภาพของสาขาที่ดีขึ้น ขณะที่คาด TSSG เพิ่มขึ้น 5% ในปี 2569 และ 6% ในปี 2570 จาก -1% ในปี 2568 จากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่องและการปรับพอร์ตธุรกิจ รวมถึงการรวมธุรกิจลัคกี้สุกี้เข้ามาในสมมติฐานตั้งแต่ไตรมาส 1/2569 ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนส่วนแบ่งกำไรให้เติบโต 47% ในปี 2569 และ 28% ในปี 2570

ฝ่ายวิเคราะห์ปรับลดประมาณการกำไรปกติลง 15% สำหรับปี 2568 และ 12% สำหรับปี 2569-2570 จากสมมติฐาน RevPAR ของธุรกิจโรงแรม และธุรกิจอาหารที่อ่อนตัว รวมถึงอัตรากำไรที่ลดลง โดยคาดกำไรปกติปี 2568 จะลดลง 9% มาอยู่ที่ 1.71 พันล้านบาท ก่อนฟื้นตัวเติบโต 19% ในปี 2569 และ 10% ในปี 2570 สอดคล้องกับรายได้รวมที่คาดว่าจะเติบโต 3% ในปี 2568 เร่งตัวเป็น 9% ในปี 2569 และ 6% ในปี 2570 สำหรับไตรมาส 4/2568 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 691 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 331% จากไตรมาสก่อน และ 6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามฤดูกาลท่องเที่ยว ขณะที่กำไรไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะยังเติบโตต่อเนื่องทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและช่วงเดียวกันของปีก่อน

ทั้งนี้ มีการปรับราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF มาอยู่ที่ 43 บาท จากเดิม 49 บาท โดย CENTEL ยังซื้อขายในระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับหุ้นโรงแรมในประเทศ สะท้อนการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นกว่า ราคาเป้าหมายใหม่เทียบเท่า P/E ปี 2569 ที่ 29 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ 24 เท่า หรือประมาณ -1SD โดยปัจจัยกระตุ้นสำคัญ ได้แก่ การเร่งตัวของผลการดำเนินงานธุรกิจโรงแรม การเปิดโรงแรม Centara Life Osaka ในไตรมาส 2/2569 และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากลัคกี้สุกี้และบริษัทร่วมอื่น ๆ