GABLE โบรกฯ แนะนำซื้อ จาก Valuation ถูก Backlog สูง
#ทันหุ้น - บล.ฟินันเซีย ไซรัส สแกน หุ้นบริษัท จีเอเบิล จำกัด (มหาชน) หรือ GABLE แนวโน้ม Q4/67 สูงสุดของปีตามธรรมชาติของธุรกิจ ที่ลูกค้าปิดงบประมาณเร่งรับโอน ประกอบกับรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก Round 2 Solutions (ผู้นำด้านที่ปรึกษา Digital Transformation ที่เชี่ยวชาญการวางระบบ SAP, ERP และ Salesforce (CRM)) เป็นไตรมาสแรก ทั้งนี้ GABLE เข้าลงทุน 75% ใน Round 2 Solutions ตั้งแต่ 1 ส.ค. ที่ผ่านมา Round 2 Solutions เป็ Business application มีอัตราก าไรขั้นต้นสูงกว่าธุรกิจ SI ของ GABLE จึงช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมได้
คาดกำไร Q4/67 เติบโต 72.5% q-q แต่ลดลง 13.1% y-y โดยคาดรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 10.9% q-q และ 72.5% q-q เป็น 1.5 พันล้านบาท และ 89.7 ล้านบาท ตามลำดับ จากรายได้ที่ดีขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะเพิ่มเป็น 21.9% จาก 19.9% Q3/67 อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิน่าจะต่ำกว่า Q4/66 ที่มีการเร่งรับรู้รายได้จำนวนมาก ประกอบกับมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับพนักงาน และค่าใช้จ่ายในการหาดีลสูงขึ้นในปี 2567 ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยคาดรายได้ทั้งปี 25674 ที่ 6.0 พันล้านบาท (+12.6% y-y) เป็นการเติบโตของธุรกิจเดิม 9.6% และมี Round 2 Solutions เข้ามาช่วยอีกราว 3% และคาดกำไรสุทธิ 218.9 ล้านบาท (-13.1% y-y) หากไม่รวมรายการภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี 29.4 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 248.3 ล้านบาท (-1.4% y-y) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำลง
ด้วย Backlog ที่สูงถึง 6 พันล้านบาท คงประมาณการปี 2568-69 โดยคาดรายได้เติบโต 9%/8% ตามลำดับ (ใกล้เคียงเป้าของบริษัทที่ตั้งไว้เติบโตปีละ 10%) หนุนโดย Backlog ที่สูงถึง 6 พันล้านบาท ทยอยรับรู้รายได้ใน 2 ปี และการรับรู้รายได้จาก R2 เต็มปี และคาดอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 19.2%-19.5% ค่าใช้จ่ายในการบริหารมีโอกาสดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด บริษัทมีนโยบายควบคุมค่าใช้จ่าย จึงคาดกำไรปกติ 271.4 ล้านบาท (+9.3% y-y) ในปี 2568 และ 319.9 ล้านบาท (+17.9% y-y) ในปี 2569
ราคาหุ้นถูกเกินไป เทรดที่ -2SD ของค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดฯ ราคาหุ้น GABLE ปรับลงมาเกือบ 50% หลังประกาศผลประกอบการ Q1/68 ที่น่าผิดหวัง ถึงแม้กำไรจะฟื้นตั้งแต่ Q2/67 แต่ราคาหุ้นไม่ตอบสนอง จนปัจจุบันเทรดที่ 2568E P/E ต่ำเพียง 6.8 เท่า ต่ำสุดในกลุ่ม และต่ำถึง -2SD ของค่าเฉลี่ยตั้งแต่เข้าตลาดหลักทรัพย์ฯปี 25663 ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำซื้อเพราะถูกเกินไป ราคาเป้าหมายคงเดิม 5 บาท (2568E P/E of 13x)