ธปท.คงท่าทีใช้นโยบายเข้มงวด KBANK ปรับเป้าบาทเป็น 34.50 บ.
#ดอกเบี้ย #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย
บล.กสิกรไทยระบุว่า กนง.คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% ตามคาด ด้วยมติ 6-1 เสียง เท่ากับรอบประชุมก่อนหน้า สะท้อนคงท่าที่ใช้นโยบายการเงินเข้มงวดต่อเนื่อง
คาดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ธปท. จะคงอยู่ที่ 2.50% ตลอดปี 2567 ขณะที่อัตราดอกเบี้ยของ Fed อาจลดลง 75bps ส่งผลให้ค่าเงินบาทมีทิศทางแข็งค่า
เราคาดว่ากลุ่มธนาคารจะได้ประโยชน์จากแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูง ขณะที่กลุ่มการเงิน อสังหาริมทรัพย์ และโรงไฟฟ้าอาจได้รับผลกระทบเชิงลบ
Key Highlights
กนง.คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% ตามคาด
คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีมติ 6-1 เสียง (เช่นเดียวกันกับครั้งก่อน) เห็นชอบให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% เป็นไปตามที่เราและตลาดมอง อย่างไรก็ตาม การลงมติของ กนง.ที่ 6-1 เสียง อาจถูกมองเป็นการส่งสัญญาณใช้นโยบายเข้มงวด (hawkish) ต่อนักลงทุนบางส่วนที่หวังจะได้เห็นมติเสียงแตกมากกว่าครั้งก่อน ขณะที่ด้านภาวะเศรษฐกิจ ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) มองว่าเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวได้ตามคาด โดยได้รับแรงหนุนจากการท่องเที่ยวและอุปสงค์ภายในประเทศ อีกทั้งภาคการส่งออกเริ่มมีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อคาดจะปรับตัวเข้าสู่ระดับเป้าหมายที่ 1-3% ได้ในช่วงปลายปี 2567 อย่างไรก็ดี ธปท.แสดงความกังวลต่อการใช้จ่ายภาครัฐที่อ่อนแอท่ามกลางการเบิกจ่ายที่ล่าช้า
Implication and Recommendation
คาด กนง.จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% ตลอดปี 2567
มองไปข้างหน้า เราคาดว่า กนง.จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.50% ตลอดปี 2567 แต่มองว่ายังคงต้องติดตามภาวะเศรษฐกิจและแรงกดดันเงินเฟ้อ หากมีปัจจัยเสี่ยงเชิงลบต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจากความไม่แน่นอนทางการเมืองและนโยบายการคลังของไทย เราเชื่อว่า กนง.อาจปรับจุดยืนและทิศทางการดำเนินนโยบายทางการเงินได้ในระยะข้างหน้า
อัตราดอกเบี้ยที่แคบลงอาจทำให้เงินบาทแข็งขึ้นกว่าที่คาด
เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยคาดว่าจะทรงตัวที่ระดับ 2.50% ตลอดปี 2567ขณะที่อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีแนวโน้มลดลงประมาณ 75 bps ในปีนี้ จาก 5.50% เป็น 4.75% เราจึงเชื่อว่าปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลให้เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับค่าเงินบาทโดยเฉพาะท่ามกลางกระแสเงินทุนต่างชาติที่เริ่มไหลเข้าซื้อหุ้นไทย ส่งผลให้ KBANK ปรับเป้าดอลลาร์สหรัฐ/บาท ปี 2567 จาก 36.0 บาท เป็น 34.50 บาท
คาดธนาคารขนาดใหญ่จะได้ประโยชน์จากภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง
เรามองว่าการที่ ธปท.คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะส่งผลดีต่อกลุ่มธนาคารโดยเฉพาะธนาคารขนาดใหญ่อย่าง BBL KTB และ SCB จากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม มติคงอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวอาจเป็นปัจจัยลบสำหรับกลุ่มการเงิน กลุ่มอสังหาฯ กลุ่มโรงไฟฟ้าและบริษัทฯ ที่มีอัตราหนี้สินต่อทุนสูง เนื่องจากยังคงต้องแบกรับต้นทุนทางการเงินที่สูงอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งบริษัทต่างๆ ต้องเผชิญกับความท้าทายที่เพิ่มมากขึ้นในการออกพันธบัตรใหม่หรือเพื่อทดแทนพันธบัตรที่ครบกำหนด โดยเฉพาะท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ที่สูงขึ้นในตลาด นอกจากนี้ จากทิศทางค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงและเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น เรามองอาจเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ช่วยดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศให้กลับเข้ามายังไทย โดยเฉพาะในหุ้นขนาดใหญ่ ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนการลงทุนจากต่างประเทศในระดับต่ำเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต เช่น ในกลุ่มธนาคาร กลุ่มพลังงาน กลุ่มอสังหาฯ และกลุ่ม ICT