OSP 'ดาโอ' คงเป้ากำไรปี 67 โตเด่นที่ 47% พื้นฐาน 28 บ.

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น OSP คงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายที่ 28.00 บาท อิง 2567E Core PER 26.0x ฝ่ายวิจัยได้จัด site visit โรงงาน ของ OSP ที่อยุธยา ได้แก่ Smart warehouse, SGA (โรงผลิตขวดแก้ว), Beverage filling plant 

โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวก ดังต่อไปนี้ 1) ไลน์การผลิตที่ทันสมัยและมีประสิทธิภาพ และจำนวนพนักงานที่ไม่มากเมื่อเทียบกับผู้ประกอบการรายอื่น อีกทั้งการปรับค่าแรงขั้นต่ำขึ้น จะส่งผลกระทบจำกัด เนื่องจากพนักงานได้รับค่าแรงที่สูงกว่าค่าแรงขั้นต่ำอยู่แล้ว, 

2) สำหรับปี 2567E บริษัทมีแผนเพิ่ม efficiency +4% โดยใช้ new technologies, introduce AI และอยู่ระหว่างการศึกษาการปรับลดน้ำหนักขวดแก้วเพิ่มเติม (จากเดิมที่มีการปรับลดน้ำหนักขวดแก้วในปี 2565-66 ที่ -15% ซึ่งช่วยลด raw material หนุน GPM ขยายตัวและเพิ่มปริมาณในการขนส่งแต่ละครั้งได้มากขึ้น), 

3) สำหรับปี 2569E มีแผนเพิ่ม additional lines สำหรับโรงงานที่อยุธยา โดยจะเป็น Canning อีก 1 ไลน์ (จากเดิมที่มี 1ไลน์) เนื่องจากมีผลิตภัณฑ์ที่บรรจุกระป๋องเพิ่มขึ้น, และ Flex Bottling (ขวดแบบ flexible) 

4) สำหรับแนวโน้มรายได้ Q3/67E จะขยายตัว YoY แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล จากรายได้ต่างประเทศที่ปรับตัวลดลงโดยเฉพาะ Myanmar เนื่องจากเป็นฤดูฝน, GPM ปรับตัวลดลง QoQ และ tax rate เพิ่มขึ้น เนื่องจากสัดส่วนรายได้ต่างประเทศปรับตัวลดลง

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติที่ 3,204 ล้านบาท +47% YoY เบื้องต้น ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติ Q3/67E จะขยายตัว YoY จากรายได้ทั้งในและต่างประเทศที่ขยายตัว และ GPM ขยายตัว แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาลจากฤดูฝน

ราคาหุ้น underperform SET -10% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา ปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 2567E Core PER20.9x น่าสนใจ ยังไม่สะท้อนกำไรปกติปี 2567E ที่เติบโตโดดเด่น +47% YoY