INTUCH แข็งแกร่ง แถมปันผลดี บล.กรุงศรี อัพเป้าใหม่เป็น 98 บ.

#ทันหุ้น - บล.กรุงศรี คงคำแนะนำซื้อ INTUCH โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 98 บาท จากเดิม 94 บาท เนื่องจากปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นตาม ADVANC ในขณะเดียวกัน โดยคาดว่ากำไรใน Q4/66 จะแข็งแกร่งที่ 3.12 พันล้านบาท (+14% yoy และ 2% qoq) จากกำไรของ ADVANC และอาจจะมี upside ใน Q4/66 อีกเพราะอาจมีการกลับรายการกันสำรองของกรณี ITV แต่ upside ในประเด็นนนี้ส่งผลบวกในเชิงภาวะตลาด มากกว่าจะส่งผลกระทบอย่างแท้จริงเพราะเป็นรายการประเภท noncash นอกจากนี้ INTUCH ยังใกล้จะจ่ายปันผลงวดท้ายที่ 1.73 บาทต่อ หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 2.3% จากการถือหุ้นเพียง 1 เดือนครึ่ง

INTUCH ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq เป็น 3.12 พันล้านบาทใน Q4/66 โดยคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ INTUCH จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.12 พันล้านบาท (+14% yoy และ +2% qoq) เพราะส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจาก ADVANC ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหลักสูงขึ้น โดยคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ ADVANC ใน Q4/66 จะเพิ่มขึ้นเป็น 7.7 พันล้านบาท Q4/66 (+16% yoy และ 1% qoq) เนื่องจากรายได้สูงขึ้น (เพราะ ARPU เพิ่มขึ้น) และต้นทุนลดลง (ค่าการตลาด และ ค่าไฟฟ้า) 

นอกจากนี้ กำไรของ INTUCH ใน Q4/66 หรือ Q1/67 ยังอาจจะมี upside อีกจากคำพิพากษาศาลปกครองสูงสุดใน กรณีพิพาทเกี่ยวกับการที่สำนักปลัดสำนักนายกรัฐมนตรี (สปน.) ยกเลิกสัญญาของ ITV ซึ่งผลจากคำพิพากษาทำให้ ITV ไม่มีภาระที่จะต้องจ่ายค่าชดเชยให้กับ สปน. ซึ่งก่อน หน้านี้ INTUCH (ถือหุ้น 52.92% ใน ITV) ตั้งสำรองไว้ 1.5 พันล้านบาทเผื่อกรณีที่ต้อง จ่ายค่าชดเชยให้กับ สปน. ดังนั้น หลังจากมีคำพิพากษาออกมาแล้ว อาจจะทำให้ INTUCH กลับรายการสำรองดังกล่าวใน Q4/66 หรืออย่างช้าใน Q1/67 ซึ่งฝ่ายว้จัยยังไม่ได้ รวมรายการนี้เข้าไว้ในประมาณการ อย่างไรก็ตาม รายการนี้เป็นรายการประเภท non-cash ดังนั้น จึงจะไม่ทำให้ DPS ของ INTUCH เปลี่ยนไป

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรในปี 2566-67 ขึ้นอีก 7% จากการปรับเพิ่มประมาณ การกำไรของ ADVANC เนื่องจากประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักใน Q4/66F จะทำให้กำไรของ INTUCH ในปี FY66 อยู่ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท สูงกว่าประมาณการกำไรเต็มปีของฝ่ายวิจัย 4% ดังนั้น จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ INTUCH ปี 2566-67 ขึ้นอีก 7% เพื่อสะท้อนถึงการ ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ ADVANC โดยสมมติฐานสำคัญที่ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ ADVANC คือมองบวกกับแนวโน้ม ARPU จากการแข่งขันที่เบาลง ทั้งนี้ คาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ INTUCH จะโต 14.6% yoy ในปี 2566 และจะโต 8% CAGR ในช่วงปี 2567-68 เพราะได้แรงสนับสนุนจาก ADVANC

คงคำแนะนำซื้อ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 98 บาท จากเดิม 94 บาท โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ ADVANC ทั้งนี้ ราคาหุ้น INTUCH ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา outperform หุ้น ADVANC เพราะตลาดคลายความกังวลว่าอาจจะถูกถอดออกจาก SET 50 อย่างไรก็ตาม หุ้น INTUCH ยังมี discount อีก 10% จาก NAV ของ ADVANC ซึ่งจะทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ INTUCH สูงกว่าของ ADVANC 1%