CGSI เจาะหุ้นพลังงาน จีนเก็บภาษีนำเข้าน้ำมัน/LPG จากสหรัฐฯ กระทบเล็กน้อย
#ทันหุ้น - ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า เมื่อวันที่ 4 ก.พ.68 จีนประกาศเก็บภาษีนำเข้าน้ำมันดิบจากสหรัฐฯในอัตรา 10% แต่ผลกระทบต่อโรงกลั่นในประเทศน่าจะไม่มากนัก เนื่องจากน้ำมันที่นำเข้าจากสหรัฐฯมีสัดส่วนเพียง 1.8% ของปริมาณนำเข้าน้ำมัน โดยรวม (1H24, ข้อมูลจากศุลกากรจีน)
อย่างไรก็ตาม คำสั่งฝ่ายบริหารของทรัมป์ ที่ให้กดดันการส่งออกน้ำมันของอิหร่านให้เหลือศูนย์ อาจส่งผลกระทบต่อโรงกลั่นขนาดเล็ก (teapot refinery) ของจีน โดยเฉพาะหลังจากที่สหรัฐฯประกาศคว่ำบาตรอุตสาหกรรมพลังงานของรัสเซีย ซึ่งเป็นแหล่งจัดหาน้ำมันดิบที่สำคัญของจีนเช่นกัน ปัจจุบัน ยังต้องรอดูว่าการลดอัตราการผลิตของโรงกลั่นในจีนและสหรัฐฯ (หลังทรัมป์เก็บภาษีนำเข้าน้ำมันจากแคนาดา 10%) จะทำให้ crack spread ของผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นจนสามารถชดเชยต้นทุนน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้นของโรงกลั่นไทยหรือไม่
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า จีนยังประกาศเก็บภาษีนำเข้า LNG จากสหรัฐฯ ในอัตรา 15% แต่ผลกระทบต่อราคา LNG อาจมีจำกัด เนื่องจากสหรัฐฯส่งออก LNG ไปจีนเพียง 5% ของปริมาณส่งออกโดยรวมในปี 67 ตามข้อมูลของ EIA (Energy Information Administration) ขณะที่เชื่อว่าผลกระทบจะเห็นได้ชัดเจนมากกว่า หากจีนเก็บ ภาษีนำเข้าอีเทนและ LPG (ก๊าซปิโตรเลียมเหลว)/โพรเพน ซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักสองชนิดของโรงงานผลิต เคมีภัณฑ์ของจีน โดยข้อมูลของศุลกากรจีนแสดงให้เห็นว่า LPG และอีเทนที่นำเข้ามาจากสหรัฐฯ มีสัดส่วนสูงถึง 60% และเกือบ 100% ของปริมาณการนำเข้าในช่วงครึ่งปีแรก 67 ตามลำดับ
ในปี 61 จีนตอบโต้สหรัฐฯด้วยการปรับขึ้นภาษีนำเข้า PE และเคมีภัณฑ์หลายชนิดจากสหรัฐฯ ส่งผลให้ cargo จากสหรัฐฯเบนเข็มมายังภูมิภาคอาเซียน ขณะที่ข้อมูลของ CMA (Chemical Market Analytics) ชี้ว่า PE จาก สหรัฐฯมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจากเพียง 5% ในปี 61 เป็น 17% ของยอดนำเข้า PE โดยรวมของจีนในปี 67 ดังนั้นการเก็บภาษีเพิ่มจึงจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อสเปรด PE ที่อยู่ในระดับต่ำอยู่แล้วและอาจทำให้ Naphtha cracker ในเอเชีย รวมถึง SCC และ IRPC มีขาดทุนจากการดำเนินงานสูงขึ้น
ส่วนกรณีของ PET (polyethylene terephthalate) สหรัฐฯได้ประกาศเก็บภาษีสินค้าของจีนถึง 76% แต่เนื่องจากจีนไม่ใช่ผู้ส่งออก PET รายใหญ่ไปยังสหรัฐฯ (ส่วนแบ่งตลาด 2% ในปี 67 ตามข้อมูลของ CMA) จึงมองว่าผลกระทบต่อสเปรด PET ในสหรัฐฯน่าจะไม่ส่งผลดีต่อ IVL หากทรัมป์เก็บภาษีเพิ่ม
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังแนะนำให้คงน้ำหนักการลงทุน (Neutral) ในกลุ่มพลังงานของไทย เพราะความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลอาจส่งผลกระทบต่อค่าการกลั่น ขณะที่ PTTEP และ SPRC ยังเป็นหุ้น Top pick เนื่องจากมีอัตรา ผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจที่ 7.1% และ 6.6% ในปี 68 โดยมองว่าการที่อุปสงค์น้ำมันในตลาดโลกเติบโตต่ำกว่าคาดจะเป็น upside risk ส่วน downside risk จะมาจากการที่รัฐเข้าแทรกแซงราคาน้ำมันและก๊าซในประเทศ