เคาะไป คุยไป : เคาะ SAV

#ทันหุ้น- SAV  บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 128.1 ล้านบาท -1.4%QoQ, +1.6%YoY ชะลอตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลตามจำนวนเที่ยวบินรวมที่ลดลง โดยเฉพาะเที่ยวบินภายในประเทศที่ -24.4%QoQ รวมถึงผลกระทบจากการปิดน่านฟ้าบางส่วนของกัมพูชาและผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า ส่วนภาพ YoY ยังคงฟื้นตัวต่อเนื่องตามอุตสาหกรรมท่องเที่ยวหลังโควิด-19 สะท้อนผ่านจำนวนเที่ยวบินรวมที่เพิ่มขึ้น 12.5%YoY แบ่งเป็นเที่ยวบินระหว่างประเทศ (Landing & Take-off: International) +10.2%YoY และเที่ยวบินบินผ่าน (Overflight) +14.1%YoY

แนวโน้ม 4Q25F คาดทำจุดสูงของปี (ราว 140 ล้านบาท) จากการเข้าสู่ช่วง High season โดย Overflight เติบโตอย่างต่อเนื่องตามปัจจัยฤดูกาล และการเติบโตของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวในภูมิภาคเช่นเวียดนาม และมาเลเซีย แม้จะมีประเด็นความขัดแย้งชายแดนไทย-กัมพูชา ที่ทำให้มีการปิดน่านฟ้าไปบ้าง แต่ปริมาณเที่ยวบิน Overflight ยังคงเติบโตต่อเนื่อง QoQ สะท้อนผลกระทบที่จำกัดจากความขัดแย้งไทย-กัมพูชา

ส่งผลให้คาดการณ์รายได้ปี 25 ใกล้เคียงระดับก่อนโควิด (ปี 19: 2.0 พันลบ.) และกำไรสูงกว่าเดิม และปี 26F จะทยอยรับรู้รายได้โครงการเรดาร์ TCML และระบบ FOD ในสนามบินสุวรรณภูมิ มูลค่ารวมกว่า 2.38 พันล้านบาท ซึ่งจะทยอยส่งมอบใน 2 ปี หนุนรายได้และกำไรเติบโตระดับ Double Digit อย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับประเด็นการขายหุ้นซื้อคืน ไม่ได้มีนัยยะต่อราคาหุ้นมากนัก และไม่น่าจะสร้าง Overhang ต่อราคา เนื่องจากมีจำนวนเพียง 1.57 ล้านหุ้น มูลค่า 16.8 ล้านบาท (เทียบกับวงเงินของโครงการที่ 180 ล้านบาท) และมีช่วงเวลาขายตั้งแต่วันที่ 1 ก.พ. 26 – 30 ต.ค. 2528

ในเชิง Sentiment ตลาดประเมินความเสี่ยงจากสถานการณ์ไทย-กัมพูชา โดยเรามองว่า SAV ไม่ใช่ธุรกิจที่จะได้รับผลกระทบโดยตรงเหมือนกลุ่ม Consumer product ที่อาจได้รับกระแสต่อต้านจากคนในชาติ ประกอบกับในช่วงที่ผ่านมา แม้กัมพูชาจะมีปัญหาทางการเมืองภายในหรือความขัดแย้งกับไทย ตั้งแต่การจลาจลในกรุงพนมเปญ ม.ค. 2003, กรณีเขาพระวิหาร 2008-11, ข่าวพนักงาน CAT Telecom ลอบส่งข้อมูลตารางการบินของคุณทักษิณและ อดีตนายกฯฮุนเซน แก่รัฐบาลอภิสิทธิ์ 2009 พบว่าทางการกัมพูชายังไม่เคยยุติสัมปทาน หรือเข้ามาควบคุมกิจการเกิน 3 เดือน จึงประเมินว่าโอกาสที่จะเกิดขึ้นในกรณีร้ายแรงที่จะถูกยึดสัมปทานนั้นน้อยมาก นอกจากนี้ความกังวลเกี่ยวกับความคืบหน้าการบริหารจราจรของสนามบินที่ลาว ผู้บริหารขอยังไม่โฟกัสในช่วงนี้ อยากให้สถานการณ์ไทย-กัมพูชาคลี่คลายก่อน

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นกลุ่มแท่งเทียนโดจิแกว่งตัวกรอบแคบเพื่อสร้างฐานราคารูปแบบแอ่งกระทะ แนวรับสำคัญเน้นยืนจุดต่ำแท่งเทียนรอบก่อนหน้า แนวต้านNeck Line 11.60 ผ่านยืนและมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นตามกัน เป็นสัญญาณชี้นำการกลับขึ้นของรูปแบบ แนวต้านจบรูปแบบ 12.60-12.80

คำแนะนำ ASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 11.60/12/12.60

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 11/10.70 ไม่ควรต่ำกว่า