STA 'กสิกรไทย' คงแนะนำซื้อ ความล่าช้า EUDR ไม่กระทบกําไร Q3/67
#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย สแกน หุ้นบริษัท ศรีตรังแอโกรอินดัสทรี จำกัด (มหาชน) หรือ STA คาดกําไรไตรมาส 3/2567 จะแข็งแกร่ง STA เตรียมประกาศงบการเงินไตรมาส 3/2567 ในวันที่ 8 พ.ย. โดยฝ่ายวิจัยคาดว่ากําไรปกติจะอยู่ที่ 900 ลบ. พลิกจากผลขาดทุนปกติจำนวน 313 ลบ. ในไตรมาส 2/2566 และเติบโต 24% QoQ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่ากําไรที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้งเชิง YoY และ QoQ มาจาก 1) ปริมาณขายยางธรรมชาติ(NR) และถุงมือเติบดตที่แข็งแกร่ง และ 2) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของยางธรรมชาติและถุงมือยางที่สูงขึ้น
ธุรกิจยางธรรมชาติฝ่ายวิจัยคาดว่าธุรกจิ NR ในไตรมาส 3/2567 จะปรับตัวดีขึ้นจากความต้องการที่้เพิ่มขึ้นของลูกค้ากลุ่ม non-China โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าปริมาณการขาย NR จะเพิมขึ้น 35% YoY และ 2% QoQ เป็น 335,000 ตัน นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยยังคาดว่าราคาขาย NR โดยรวมจะเพิมขึ้น 26% YoY และ 6% QoQ เป็น 1.80 ดอลลาร์สหรัฐฯ /กก. ตามราคายาง SICOM TSR20 ที่เพิ่มขึ้นและยอดขายยางแท่งตามกฎหมายปราศจากการทําลายป่าของสหภาพยุโรป (EUDR) ที่เพิ่มขึ้นอย่างไรก็ตาม ปัจจัยดังกล่าวจะถูกชดเชยบางส่วน โดยเงินบาททแข็งค่าขึ้น 1% YoY เมื่อเทียบกับดอลลารส์หรัฐฯ และ 5% QoQ ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้น (GPM) ของ NR ในไตรมาส 3/2567 จะอยู่ที่ 12.7% เพิ่มขึ้น 5 ppt YoY และ 2 ppt QoQ
ธุรกิจถุงมือยาง ฝ่ายวิจัยคาดว่ากําไรจากธุรกจิถุงมือยางไตรมาส 3/2567 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าการเติบโตเชิง YoY มาจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 32% YoY จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ถุงมือยาง อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยคาดว่ากําไรจะลดลง QoQ จากอัตราแลกเปลี่ยน และต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น 2% QoQ ซึ่งจะทําให้ GPM ไตรมาส 3/2567 ลดลงเป็น 11.0% จาก 13.5% ในไตรมาส 2/2567
แนวโน้มไตรมาส 4/2567 เป็นบวก ฝ่ายวิจัยคาดว่ากําไรไตรมาส 4/2567 ของ STA จะยังคงแข็งแกร่ง สําหรับธุรกจิ NR ฝ่ายวิจัยคาดว่า ASP จะยังคงเพิ่มขึ้น ตามราคาเฉลี่ยยาง SICOM TSR20 ในไตรมาส 4/2567 ที่เพิ่มขึ้น 14% QTD เป็น 2.00 ดอลลาร์ฯ /กก. ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 30 ไตรมาส สําหรับธุรกจิถุงมือยาง ฝ่ายวิจัยคาดว่าปริมาณการขายจะเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการถุงมือยางที่เพิ่มขึ้น และนโยบายการค้าเข้มงวดขึ้น เช่นสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน และมาตรการต่อต้านการทุ่มตลาดในบราซิล
คงคําแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 25.00 บาท เนื่องจาก STA มีupside ต่อราคาเป้าหมายของฝ่ายวิจัยมากกว่า 26% โดยราคาเป้าหมายของฝ่ายวิจัยอิงด้วยวิธี SOTP โดยใช้ราคาเป้าหมายของ STGT ที่ 12.00 บาท และเป้า PER ที่ 12.5 เท่า หรือเท่ากับ 1SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยของช่วงการซื้อขายของ SETAGRI
ปัจจัยเสี่ยงสําคัญ ได้แก่ ความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นในการบังคับใชกฎหมาย EUDR จากปี 2567 เป็นปี 2568 ซึ่งอาจส่งผลให้ปริมาณการขายยาง EUDR ในปี 2568 ลดลง