เจาะงบ Q3/69 บจ. บัวหลวงคัด 7 หุ้นเด่น Q4 ได้ไปต่อ?

#ทันหุ้น – บล.บัวหลวง สแกนงบไตรมาส 3/2569 ของบริษัทจดทะเบียน หลังประกาศผลประกอบการแล้วราว 61% ของหุ้นในกลุ่มที่วิเคราะห์ พบรายได้รวมสูงกว่าตลาดคาด 1.5% แต่กำไรสุทธิรวมต่ำกว่าคาด 4% สะท้อนความสามารถในการทำกำไรที่แตกต่างกันมากขึ้น ชี้การควบคุมต้นทุนและรักษาอัตรากำไรเป็นปัจจัยสำคัญ พร้อมคัด 7 หุ้นเด่น HANA–KKP–CRC–CPALL–CPAXT–CPN–BGRIM งบดีกว่าคาด มีลุ้นกำไรเติบโตต่อในไตรมาส 4/2569

บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) หรือ บล.บัวหลวง ระบุในบทวิเคราะห์ 3Q26 Flash Results | Late-Season Read ว่า ภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ของบริษัทในกลุ่มที่ฝ่ายวิจัยติดตาม (BLS Coverage) ซึ่งประกาศงบแล้วประมาณ 61% สะท้อนว่ารายได้ของบริษัทจดทะเบียนยังไม่ได้มีปัญหา แต่ความสามารถในการทำกำไรเริ่มแตกต่างกันมากขึ้นในระดับบริษัท

โดยรายได้รวมสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 1.5% ขณะที่กำไรสุทธิรวมต่ำกว่าคาด 4% แตกต่างจากไตรมาสก่อนที่กำไรสุทธิรวมสูงกว่าคาดถึง 14% สะท้อนแรงกดดันด้านอัตรากำไรและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

เมื่อพิจารณารายบริษัท พบว่า 58% มีกำไรใกล้เคียงคาดการณ์ ขณะที่ 22% มีกำไรดีกว่าคาด และอีก 20% มีกำไรต่ำกว่าคาด ทำให้การรักษาอัตรากำไรและการควบคุมต้นทุนกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการแยกบริษัทที่มีผลประกอบการแข็งแกร่งออกจากบริษัทที่เผชิญแรงกดดัน แม้รายได้จะยังเติบโต

เปิดโผหุ้นงบเด่น HANA–CRC นำทีม

เมื่อพิจารณารายกลุ่มอุตสาหกรรม พบว่ากลุ่มอาหาร บรรจุภัณฑ์ การแพทย์ และสื่อสาร มีผลประกอบการดีกว่าคาด ขณะที่กลุ่มธนาคารโดยรวมเป็นไปตามคาด ส่วนกลุ่มที่ต่ำกว่าคาด ได้แก่ วัสดุก่อสร้าง พลังงาน อิเล็กทรอนิกส์ การเงิน ปิโตรเคมี อสังหาริมทรัพย์ และขนส่ง อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิในบางกลุ่มได้รับผลกระทบจากรายการพิเศษ จึงอาจไม่ได้สะท้อนผลการดำเนินงานของธุรกิจหลักทั้งหมด

สำหรับหุ้นที่มีผลประกอบการโดดเด่น ได้แก่ HANA ซึ่งมีกำไรหลักสูงกว่าตลาดคาดถึง 62% จากยอดขายแผงวงจรประกอบ (PCBA) ของโรงงานลำพูนที่เร่งตัวขึ้น ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น และช่วยลดสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อยอดขาย

ขณะที่ CRC มีกำไรดีกว่าคาด 21% จากรายได้อื่นที่สูงกว่าประมาณการ รวมถึงภาษีและดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำกว่าสมมติฐาน ส่วน CPAXT มีกำไรหลักดีกว่าคาด 9% จากอัตรากำไรขั้นต้นและรายได้อื่นที่แข็งแกร่ง แม้กำไรสุทธิได้รับผลกระทบจากรายการพิเศษที่เกี่ยวข้องกับการปิดสาขา

ด้าน BGRIM มีกำไรหลักสูงกว่าคาด 7% จากค่าใช้จ่ายและดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าคาด รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าต่างประเทศ ส่วน CPALL มีกำไรดีกว่าคาด 6% จากรายได้อื่นและสัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้น

ขณะที่ KKP มีกำไรสุทธิสูงกว่าคาด 15% จากรายได้ค่าธรรมเนียมธุรกิจบริหารความมั่งคั่งและกำไรจากเครื่องมือทางการเงิน ส่วน GLOBAL มีกำไรดีกว่าคาด 11% จากการปรับขึ้นราคาสินค้าแบรนด์ของบริษัทและเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง

นอกจากนี้ PTTGC มีกำไรสุทธิสูงกว่าคาดจากรายการพิเศษ ขณะที่กำไรจากธุรกิจหลักสามารถพลิกกลับจากขาดทุนมาเป็นกำไรได้

ส่วนหุ้นที่มีกำไรใกล้เคียงคาด ได้แก่ KBANK, CPN, TU, SCGP, BJC, BTG, MRDIYT, OSP, PR9, MTC และ ITC โดยหลายบริษัทยังคงมีคุณภาพกำไรที่ดี อาทิ CPN ได้แรงหนุนจากรายได้ค่าเช่าและส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม ขณะที่ BJC ได้ประโยชน์จากยอดขายและการควบคุมค่าใช้จ่าย ส่วน PR9 ได้แรงหนุนจากสัดส่วนผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น

เปิดหุ้นกำไรต่ำคาด DELTA–KCE–IVL ติดโผ

สำหรับหุ้นที่มีผลประกอบการต่ำกว่าคาด พบว่ามีทั้งบริษัทที่ได้รับผลกระทบจากรายการพิเศษ และบริษัทที่เผชิญแรงกดดันจากการดำเนินธุรกิจหลัก

นำโดย BAM มีกำไรต่ำกว่าคาด 43% จากกำไรการขายทรัพย์สินรอการขายที่ต่ำกว่าประมาณการ ขณะที่ SCC ต่ำกว่าคาด 42% จากค่าใช้จ่ายบริหารที่สูง และ IVL ต่ำกว่าคาด 39% จากค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างและผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน

ส่วน PTTEP มีกำไรต่ำกว่าคาด 23% จากรายการพิเศษ ขณะที่ JMT ต่ำกว่าคาด 14% จากอัตรากำไรที่อ่อนแอและส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC ที่ลดลง

ด้านหุ้นอิเล็กทรอนิกส์ KCE มีกำไรต่ำกว่าคาด 13% จากปริมาณขายแผงวงจรพิมพ์ (PCB) และอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด ส่วน DELTA ต่ำกว่าคาด 12% จากการตั้งสำรองสินค้าคงเหลือ ขณะที่ DOHOME ต่ำกว่าคาด 9% จากสัดส่วนยอดขายสินค้าเหล็กและลูกค้าธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้น

ในเชิงแนวโน้มกำไรเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน กลุ่มพลังงานและปิโตรเคมียังได้รับแรงหนุนจากค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ขณะที่กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของอัตราการใช้กำลังการผลิตของ HANA

ส่วนกลุ่มอาหารได้รับแรงสนับสนุนจากยอดขายของ TU และ ITC รวมถึงการขยายสาขาของ TFG ขณะที่กลุ่มการแพทย์ได้ประโยชน์จากจำนวนผู้ป่วยและสัดส่วนการรักษาโรคที่มีความซับซ้อนสูงเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม กลุ่มธนาคารยังเผชิญแรงกดดันจากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่แคบลง ส่วนกลุ่มค้าปลีกยังได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึง ทำให้ต้องเลือกบริษัทที่สามารถรักษาอัตรากำไรและควบคุมต้นทุนได้ดี

สำหรับกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ยังถูกกดดันจากกำลังซื้อและการโอนกรรมสิทธิ์ที่ชะลอตัว ขณะที่ BAM และ JMT ยังมีข้อจำกัดด้านการเก็บเงินสดและการขายทรัพย์สิน

ชู 7 หุ้นเด่น ลุ้นกำไรโตต่อ Q4/69

บล.บัวหลวง คัดเลือกหุ้นที่ประกาศผลประกอบการดีกว่าคาด และยังมีแนวโน้มกำไรเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 4/2569 จำนวน 7 บริษัท โดยแบ่งเป็น 2 กลุ่ม ได้แก่

กลุ่ม Tier 1 หุ้นที่ทั้งรายได้และกำไรดีกว่าคาด ประกอบด้วย HANA และ KKP

• HANA ยังมีแรงหนุนจากคำสั่งซื้อและโครงการใหม่ ทำให้กำไรไตรมาส 4/2569 มีแนวโน้มเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) แม้อาจทรงตัวจากไตรมาสก่อน (QoQ)
• KKP คาดกำไรไตรมาส 4/2569 เติบโต YoY จากรายได้ค่าธรรมเนียมและต้นทุนเครดิตที่ลดลง

กลุ่ม Tier 2 หุ้นที่กำไรหลักดีกว่าคาด ประกอบด้วย CRC, CPALL, CPAXT, CPN และ BGRIM

• CRC และ CPALL ได้แรงหนุนจากยอดขายช่วงเทศกาล การฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิม และสัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้น
• CPAXT มีโอกาสฟื้นตัวจากยอดขายธุรกิจค้าส่งและอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น
• CPN ได้แรงหนุนจากรายได้ธุรกิจศูนย์การค้าและการโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่อยู่อาศัย
• BGRIM ยังได้รับแรงสนับสนุนจากโรงไฟฟ้าใหม่ แม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติยังเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของกำไรเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

ทั้งนี้ ภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 3/2569 สะท้อนว่าการเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอต่อการสร้างกำไรที่ดีกว่าคาด โดยปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามในระยะถัดไป ได้แก่ ความสามารถในการรักษาอัตรากำไร การบริหารค่าใช้จ่าย และแนวโน้มกำไรของแต่ละบริษัทในไตรมาสสุดท้ายของปี 2569