CPAXT โบรกฯ หั่นเป้าลงที่ 40 บ. แต่คงแนะซื้อคาด 2H66 ฟื้นตัวเด่น

บล.ดาโอ ส่องหุ้น CPAXT กำไร Q2/66 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่มีการปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 40.00 บาท จากเดิม 45.00 บาท โดยอิง 2566E PER ที่ 46x (เท่ากับประมาณ +0.8 SD above 5-yr avg. PER) บริษัทรายงานกำไรสุทธิ Q2/66 ที่ 1.5 พันล้านบาท หดตัว -4% YoY และ -30% QoQ (จาก 1.6 พันล้านบาทใน Q2/65 และ 2.2 พันล้านบาทใน Q1/66) โดยหากตัดค่าใช้จ่ายการคืนหนี้ก่อนกำหนดและกำไรขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนรวมจำนวน 185 ล้านบาทออกจะทำให้บริษัทมีกำไรปกติที่ 1.7 พันล้านบาท โต +8% YoY และหดตัว -22% QoQ 

โดยมีปัจจัยสำคัญดังนี้ 1) รายได้รวมอยู่ที่ 1.21 แสนล้านบาท จาก i.ธุรกิจค้าส่ง SSSG อยู่ที่ +6% ii. รายได้ค่าเช่าที่ 3.5 พันล้านบาท โต +6% YoY iii.ธุรกิจค้าปลีก SSSG อยู่ที่ -3% จากการปรับลดชั่วโมงเปิดทำการลงในบางสาขา 2) รายได้อื่นที่ 703 ล้านบาท เพิ่มขึ้น +33% YoY แต่ลดลง -38% QoQ เทียบกับ Q1/66 ที่มีการจัดงานตลาดนัดโชห่วย 3) GPM รวมอยู่ที่ระดับ 15.7% หลักจาก GPM ธุรกิจค้าส่งลดลง 4) SG&A อยู่ที่ 1.63 หมื่นล้านบาท จากค่าพลังงานที่เพิ่มขึ้นเทียบ YoY, ค่าใช้จ่ายจากสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นและการลงทุนในธุรกิจออนไลน์และการขายนอกร้าน

ปรับประมาณกำไรปี 2566E/2567E ลงเป็น -20%/-18% เป็น 9.1 พันล้านบาทและ 1.2 หมื่นล้านบาท จาก 1.14 และ 1.41 หมื่นล้านบาท โต +18%/+27% จากกำลังซื้อที่ฟื้นตัวได้ช้าจาก Q3TD23E-SSSG ของธุรกิจค้าส่งอยู่ระดับ +2-3% และธุรกิจค้าปลีกที่ยังเห็นติดลบ -1-3% รวมถึงค่าใช้จ่ายลงทุนธุรกิจออนไลน์และการขายนอกร้านของธุรกิจค้าส่งที่ยังสูงต่อเนื่องใน 2H66E

ราคาหุ้น underperform SET ที่ -6%/-16% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากความกังวลต่อกำลังซื้อที่ลดลงของผู้บริโภคจากความไม่แน่นอนทางการเมือง และธุรกิจค้าปลีกที่ฟื้นตัวช้า อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยแนะนำ “ซื้อ” จากผลการดำเนินงานในครึ่งปีหลังที่จะฟื้นตัวได้โดดเด่น