รู้จัก "FCN" ทางเลือกลงทุน ทำกำไรตลาด Sideways เปิดโอกาสรับดอกเบี้ยรายเดือน-ไตรมาส

การลงทุนในทุกสินทรัพย์ ความผันผวนถือเป็นความเสี่ยง แต่ในอีกมุมหนึ่งก็ถึอเป็นโอกาสในการสร้างผลตอบแทนจากส่วนต่างของราคาสินทรัพย์ด้วยเช่นเดียวกัน ซึ่งเครื่องมือการลงทุนอย่างสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ก็สามารถสร้างผลตอบแทนได้ทั้งในภาวะตลาดขาขึ้น และขาลง

แต่ถ้าเกิดสินทรัพย์ลงทุนไหน ที่มีแนวโน้มของการเคลื่อนไหวในลักษณะแกว่งตัวออกข้าง หรือ Sideways ที่ราคาของสินทรัพย์นั้นมักจะไม่ผันผวนรุนแรง แต่จะเคลื่อนไหวบวกหรือลบเพียงเล็กน้อยในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งเท่านั้น จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างไร ? Fixed Coupon Note หรือ FCN คือคำตอบ

Fixed Coupon Note หรือ FCN คือหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝงประเภทหนึ่งที่สามารถอ้างอิงได้ทั้งหลักทรัพย์ในประเทศ และหลักทรัพย์ต่างประเทศ หรือ ETF ต่างประเทศ เป็นต้น โดยมีการจ่ายผลตอบแทนในรูปของดอกเบี้ยรายเดือนหรือรายไตรมาส

เมื่อพูดถึงหุ้นกู้ นักลงทุนทั่วไปน่าจะคิดถึงตราสารหนี้ภาคเอกชน ที่มีอายุ ดอกเบี้ย กำหนดไว้อย่างชัดเจน และเมื่อครบอายุไถ่ถอนก็จะได้รับเงินต้นที่ลงทุนคืน และได้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย ซึ่งส่วนใหญ่จะกำหนดจ่ายเป็นรายไตรมาส

แต่หุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝงประเภท FCN จะให้ผลตอบแทนในลักษณะของดอกเบี้ยตลอดอายุสัญญาจนกว่าจะมีการไถ่ถอน ซึ่งสามารถที่จะไถ่ถอนก่อนครบกำหนดอายุได้ ตามเงื่อนไขที่ได้วางไว้

โดยรูปแบบหลัก ๆ เงื่อนไขของ FCN มีให้เลือกหลายแบบ เช่น Knock-In Knock-Out (KIKO), Autocallable FCN แบบไม่คุ้มครองเงินต้น, Autocallable FCN แบบคุ้มครองเงินต้น เป็นต้น

ซึ่ง FCN ที่มีเงื่อนไขน่าสนใจ และเหมาะสมกับการสร้างผลตอบแทนในภาวะตลาด Sideways จ่ายดอกเบี้ยรายเดือนตามวัน Payment คือ Knock-In Knock-Out หรือ KIKO เป็นหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝงที่มีโอกาสไถ่ถอนก่อนกำหนดเมื่อเกิด Knock-Out โดยมี Knock-In เพื่อลดโอกาสการได้รับหุ้น เมื่อครบกำหนดอาจได้รับเงินต้นหรือหุ้นอ้างอิงขึ้นอยู่กับราคาของหลักทรัพย์อ้างอิง ณ วันกำหนดค่าหลักทรัพย์ (Final Fixing Date)

โดยลักษณะของเงื่อนไขสัญญา KIKO เมื่อลงทุนใน FCN ด้วยเงินลงทุน 100,000 บาท เงื่อนไขว่าอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 1% เดือน Initial Price ราคาของหลักทรัพย์อ้างอิงในวันแรกที่เริ่มลงทุนอยู่ที่ 1.00 บาท และกรอบราคา Knock Out/Strike Price หรือกรอบบนของการเคลื่อนไหว อยูที่ 0.95 บาท และกรอบราคา Knock In หรือกรอบล่างของการเคลื่อนไหว อยู่ที่ 0.60 บาท จะเกิดการไถ่อน และลักษณะของผลตอบแทนได้ใน 4 ลักษณะ ดังนี้

1.เกิด Knock-Out ในวันสังเกตการณ์ หรือ Observation Date) นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นและได้รับดอกเบี้ยตามที่กำหนดตั้งแต่เดือนแรกถึงเดือนที่เกิด Knock-Out ยกตัวอย่างเช่น

FCN มีอายุ 6 เดือน และราคาสินทรัพย์อ้างอิงอยู่ที่ 1.02 บาท ซึ่งสูงกว่า Knock Out/Strike Price ในเดือนที่ 4 ของสัญญา จะได้รับเงินต้น 100,000 บาท และดอกเบี้ยรวม 4 เดือน (นับตั้งแต่เดือนแรกถึงเดือนที่ 4 ที่ราคาทะลุ Strike Price) ที่ 4,000 บาท คิดเป็นผลตอบแทนที่ 4%

2.ไม่เกิด Knock-In และไม่เกิด Knock-Out ผลตอบแทน หรือราคาไม่เคลื่อนไหวทะลุกรอบบนที่ 0.95 บาท และไม่ลงไปต่ำกว่ากรอบล่างที่ 0.60 บาท นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นเงินต้น ดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนแรกถึงเดือนสุดท้ายของอายุ FCN ยกตัวอย่างเช่น

FCN มีอายุ 6 เดือน และตลอดระยะเวลาสัญญา ราคาสินทรัพย์อ้างอิงไม่เคลื่อนไหวสูงกว่า 0.95 บาท หรือต่ำกว่า 0.60 บาทเลย นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นเงินต้น 100,000 บาท และดอกเบี้ยรวม 6 เดือนที่ 6,000 บาท คิดเป็นผลตอบแทนที่ 6%

3.เกิด Knock-In ณ วันใดวันหนึ่งของสัญญา และราคา ณ วันสุดท้ายไม่ต่ำกว่า Knock Out/Strike Price นักลงทุนจะได้ผลตอบแทนเป็นเงินต้น และดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนแรกถึงเดือนสุดท้ายของอายุตราสาร ยกตัวอย่างเช่น

FCN มีอายุ 6 เดือน และตลอดระยะเวลาสัญญา ราคาสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวต่ำกว่า 0.60 บาท ณ เดือนที่ 3 แต่ราคาปิดวันสุดท้ายอยู่ที่ 0.98 บาท นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นเงินต้น 100,000 บาท และดอกเบี้ยรวม 6 เดือนที่ 6,000 บาท คิดเป็นผลตอบแทนที่ 6%

4.เกิด Knock-In ณ วันใดวันหนึ่งของสัญญา และราคา ณ วันสุดท้ายต่ำกว่า Knock Out/Strike Price นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นหุ้นอ้างอิง ณ ราคาวันสุดท้าย และดอกเบี้ยตั้งแต่เดือนแรกถึงเดือนสุดท้ายของอายุ FCN ยกตัวอย่างเช่น

FCN มีอายุ 6 เดือน และตลอดระยะเวลาสัญญา ราคาสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวต่ำกว่า 0.60 บาท ณ เดือนที่ 3 แต่ราคาปิดวันสุดท้ายอยู่ที่ 0.90 บาท นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นหลักทรัพย์อ้างอิง ณ ราคาปิด และดอกเบี้ยรวม 6 เดือนที่ 6,000 บาท คิดเป็นผลตอบแทน -4% (เงินต้น 100,000 บาท แต่ได้หุ้นในราคา 0.90 บาท คิดเป็น 90,000 บาท ขาดทุน 10,000 บาท เมื่อหกลบด้วยดอกเบี้ย 6,000 บาท จะคิดเป็นขาดทุนสุทธิ 4,000 บาท)

จะเห็นได้ว่าเงื่อนไขสัญญา KIKO จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้เมื่อราคาเคลื่อนไหว Sideways ไม่ทะลุกรอบบน และกรอบล่าง แต่ถ้าราคาทะลุกรอบบน ณ วันใดวันหนึ่ง FCN จะถูกไถ่ถอนทันที แต่ถ้าราคาหลุดกรอบล่าง แต่ยังสามารถกลับมายืนเหนือกรอบบนในวันสุดท้ายได้ก็จะได้เงินต้นพร้อมดอกเบี้ย

แต่กรณีที่อาจจะทำให้ผู้ลงทุน FCN ขาดทุนได้คือกรณีที่หลักทรัพย์อ้างอิงหลุดกรอบล่าง และไม่สามารถกลับมาปิดเหนือกรอบบนในวันสุดท้ายของสัญญา ผู้ลงทุนจะได้รับหลักทรัพย์อ้างอิงแทนเงินต้น พร้อมดอกเบี้ย ซึ่งถ้าราคาปิดของหลักทรัพย์อ้างอิงมีราคาปิดในวันสุดท้ายของสัญญาต่ำกว่า Knock Out/Strike Price มากเท่าไหร่ ยิ่งมีโอกาสขาดทุนมากขึ้น

การลงทุนใน Fixed Coupon Note นักลงทุนจำเป็นที่จะต้องคำนึงถึงความเสี่ยงดังนี้

ความเสี่ยงจากการไถ่ถอนก่อนกำหนดของตราสาร (ในบางประเภทของตราสาร)

ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาหลักทรัพย์อ้างอิง

ความเสี่ยงจากผู้ออกหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง

ความเสี่ยงจากสภาพคล่องของผลิตภัณฑ์

ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

ความเสี่ยงจากการชำระราคาและส่งมอบหลักทรัพย์

ความเสี่ยงเกี่ยวกับกฎหมายหรือระเบียบในแต่ละประเทศของผู้ออกหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง