2 โบรกมีมุมมองเป็นบวกต่อหุ้น KBANK
#บล.ดาโอ #บล.ทิสโก้ - 2 โบรกมีมุมมองเป็นบวกต่อหุ้น KBANK
บล.ดาโอ ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" KBANK และราคาเป้าหมายที่ 155.00 บาท อิง 2024E PBV ที่ 0.65x (-1.25SD below 10-yr average PBV โดย บล.ดาโอ มีมุมมองเป็นบวกทั้งจากการประชุมนักวิเคราะห์เพราะแนวโน้มการตั้งสำรองฯมีโอกาสปรับตัวลดลงได้ดี และการประกาศกำไรสุทธิ 1Q24 ที่ดีกว่าตลาดคาด +19% มาอยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท (+26% YoY, +44% Q0Q) เพราะมีกำไรจาก FVTPL เข้ามาช่วยถึง 3.2 พันล้านบาท (คาด 1.0 พันล้านบาท) ประกอบกับมีรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิดีกว่าคาดรวมถึงมี NIM ดีกว่าคาด สวน NPL ทรงตัวได้ดีจากไตรมาสก่อนที่ 3.19% ขณะที่มี write-off เพิ่มขึ้น อีก 9.1 พันล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่ 5.1 พันล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อรายย่อยและ SME
ส่วนประเด็นเรื่อง ITD ผู้บริหารเผยว่ามีการตั้งสำรองฯตามเกณฑ์และย้ายลงมาเป็น Stage 2 แล้ว โดยหากไหลลงมาเป็น NPL ก็ยังคงอยู่ในกรอบเป้าหมายเดิมที่ให้ไว้กำไรสุทธิ 1024 คิดเป็น 30% จากประมาณการทั้งปี ซึ่งส่วนใหญ่มาจากกำไรจาก FVTPL ซึ่งประมาณการค่อนข้างยาก ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E อยู่ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น +6% YoY จากสำรองฯที่ลดลงเป็นหลัก ขณะที่คาดกำไร 2Q24E จะเพิ่มขึ้น YOY จากสำรองฯที่ลดลง แต่มีโอกาสลดลง Q0Q เพราะ 1024 มีกำไรจาก FVTPL ค่อนข้างสูง
ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น +2% เมื่อเทียบกับ SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา จากกำไร 1Q24 ออกมาดีกว่าคาดขณะที่ KBANK ยังมี valuation ที่น่าสนใจ โดยปัจจุบันซื้อขายเพียง 0.55x PBV (-1.50SD below 10yr average PBV) ถูกกว่ากลุ่มที่ 0.62x PBV และถูกกว่า SCB ที่ 0.73x PBV
ด้าน บล.ทิสโก้ ได้มองถึงคุณภาพสินทรัพย์ที่ผู้บริหารมีการยืนยันอีกครั้งว่า กระบวนการปรับปรุงสินทรัพย์ควรเสร็จสิ้นในสิ้นปีนี้ ทำให้ต้นทุนด้านสินเชื่อสามารถลดลงสู่ระดับปกติที่ 140-160 bps ได้ LDR เพิ่มขึ้นเป็น 7.6% โดยยังคงแบ่งเป็น 50:50 ระหว่างสินเชื่อระยะที่ 1 และระยะที่ 2/3
สำหรับกรณี ITD ธนาคารได้จัดประเภทสินเชื่อเป็นระยะที่ 2 และตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไว้แล้ว แม้ว่าสินเชื่อจะถูกปรับลงเป็นระยะที่ 3 แต่ credit cost ก็ควรอยู่ในเป้าหมาย 175-195 bps (1Q24 = 189 bps) ผู้บริหารคาดการณ์ตัดจำหน่ายหนี้สูญและการขายหนี้ด้อยคุณภาพรวมกันประมาณ 30% ลดลงจาก 9.25 หมื่นล้านบาทในปีก่อน เนื่องจากใน 1Q24 มีจำนวน 1.7 หมื่นล้านบาทแล้ว จึงน่าจะยังคงสูงตลอดปีนี้ บริษัทบริหารสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (AMC) JK ยังสามารถรับซื้อหนี้ด้อยคุณภาพจากธนาคารได้บางส่วน